市场利率
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2023年2月16日发(作者：)DOC格式论文，方便您的复制修改删减
我国推行利率市场化分析与探讨
（作者:___________单位:___________邮编:___________）
利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平
由市场供求来决定，它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管
理的市场化。实际上就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构
自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最
终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场
供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。利率
市场化是我国金融产业应对加入WT0的重要步骤之一，也是国民经济
运行体制转变到市场经济上来的基本标志之一。
一、我国利率市场化的环境分析
（一）我国利率市场化的内部环境分析
利率市场化是我国金融体系和国民经济发展到一定阶段的产物，
可以说利率市场化的过程就是创造利率市场化环境的过程。政府对利
率的控制最终将会阻碍金融部门的发展，放开利率要求有一定的前提
条件，要有充分的政策准备。否则，即使可以很容易地放开利率，但
却会损害到整个金融系统的安全。因此，放开利率必须认真研究分析
内部环境。
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1、宏观环境经济基本稳定，但财政连年赤字，宏观稳定存在隐
患。发展中国家的经验表明，利率市场化改革要求有一个稳定的宏观
经济环境。按照国际货币基金组织和世界银行专家们的意见，只有在
一国宏观经济稳定和银行监管充分有效并同时存在时，才可以迅速实
现利率市场化。而我国财政赤字严重，2001年为1400亿元，2002
年达到1600亿元。而且前现实中政府以企业名义在商业银行体系中
的借贷也是有可观的数字。
2、金融体制改革在建立适应市场宏观调控监管体系、构造市场
主体方面取得很大进展，如：逐步统一了银行同业拆借市场，放开银
行同业拆借市场利率，形成一个全国统一拆借市场利率。但商业化的
银行体系和金融机构良性竞争的局面尚未完全形成。金融监管体系尚
不够完善。成功的利率市场化改革必须要有良好的银行体系作保证，
而我国的专业银行商业化进程尚未完成，加上中央银行的金融监管制
度不完善，就可能造成银行不能适应市场化改革或改革后利率大幅度
上扬，无法达到改革的预期目的。
3、国有企业改革的深化，企业对利率市场化的承受能力不断提
高，但部分国有企业经营状况不佳，预算软约束尚未消除。
4、受亚洲金融危机的影响，加上自身长期积累下来的体制与结
构弊端，目前国内市场普遍存在需求不足，政府已将利率调到相当低
的水平。即使通货膨胀率为零，实际利率也已低到很难刺激投资、促
进消费的程度。
（二）我国利率市场化的外部宏观环境分析
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20世纪70年代以来，国际金融市场上利率市场化已成趋势，美
国于1986年3月成功地实现了利率市场化，日本于1994年10月最
终成功地实现了利率市场化。台湾、新西兰等国家和地区也相继实现
了利率市场化。
中国加入WTO后，在5年后取消外资银行开展人民币业务的地域
和客户服务限制，并可以经营银行零售业务，银行业的所有业务将彻
底放开。面对内忧外患，中国银行业又谈何容易在加入WTO后与外资
银行在国际资本市场上展开新一轮较量，不在改革中“创新”，就在
竞争中“淘汰”，为适应这一开放形势，我国现行的利率体系走向市
场化是势所必然。
从以上的内外部环境分析中可以看出，外部环境在催促我国快速
走向利率市场化，内部环境中也有相当的因素已经适合推行利率市场
化，但仍有部分因素制约着利率市场化的实施。
二、充分利用现有条件，有步骤地促进利率市场化的推行
国际经验表明，利率市场化是市场经济发展的必然要求，与一般
资源相类似，作为具有通货性质的特殊资源，资金只有在市场定价的
条件下，才能根据价格信号所反映的供求关系，实现自身及其所代表
的其他生产要素的最优配置，进而产生最佳效益。
经过20年的改革开放，我国的利率市场化已经有相当
的基础。我国利率改革大致可分为三个阶段：1978—1989年，主要
是调整利率水平；1990—1992年，主要是调整利率结构；1993年至
今，主要是逆行利率机制的改革，使利率成为资源配置的宏观调控的
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重要工具。这些改革，实际上预示我国的利率市场化改革一直没有停
止。因此目前既是推行利率市场化的关键时刻，也是推行利率市场化
较好时机。一般来讲，稳定的宏观经济环境、充分有效的金融监管、
真正商业化的企业、完善的金融市场是一国实现利率市场化必须具备
的基本条件。从理论上说，为防范市场化后利率过度上升带来的各种
风险，改革的最佳时机应是资金供应较为均衡、宏观经济形势较为稳
定和通货膨胀较低的时候，而我国目前储蓄存款高达6万亿元，再如
到2001年12月底，证券公司的保证金下调到3792亿元，2002年3
月再一步下调到2831亿元，2002年5月微有回升，达4094亿元。
这说明，我国资金短缺的问题并不象其他发展中国家那样严重。宏观
经济形势来看，我国的宏观经济形势一直是看好的，国民生产总值高
速发展，通货膨胀近年基本没有。因此，现在加快推行利率市场化的
步伐是非常合适的。也是为我国加入“世贸”后进一步融入国际经济
环境，适应国际惯例的一个有力措施。
三、推行利率市场化仍需解决的问题及对策
从拉美国家利率市场化失败的教训来看，在放开利率的过程中，
必须建立一套适宜而谨慎的管理制度，制定高质量的监管标准，进行
严格而有效的监督，以便于利率放开后金融机构成功发挥作用。利率
作用的传导顺利实现要求众多经营性金融机构和一般企业对利率变
动必须灵敏反应并迅速作出调整决策，因此利率市场化后微观基础的
构造重点是国有银行商业化和一般企业的真正企业化。市场化利率的
形成离不开一个统一完善的金融市场，市场化各种风险的防范和化解
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也离不开一个多元化的金融市场。利率市场化也需要汇率、资本项目
放开等一系列配套改革措施。
换而言之，我国目前要完全实现利率市场化，还存在一定的不完
善之处，主要是表现在：国有企业对资金的依赖与其经济效益的不佳；
国有商业银行的治理结构不完善，目前中国的整个金融体制中，国有
部门仍占有绝对比重，在这种条件下，市场主体的经营机制无法与市
场价格很好地对接起来；金融市场尚不够规范、完善，汇率政策等尚
不配套等等。为此应该：
1.完善中央银行制度，强化金融监管作用。利率市场化后，中央
银行不再直接决定金融机构存贷款利率，而是参照货币市场和宏观经
济状况的变化情况通过制定再贷款利率、再贴现利率、存款准备金利
率以及公开市场操作等，来有效地影响市场利率水平。这就要求中央
银行必须建立起相应的决策程序和独立的决策机构，进一步提高中央
银行的宏观调控能力。
2.构建起真正的商业银行。在利率市场化中，商业银行既要充当
中央银行货币政策中介，又要依据货币政策意图调控企业和居民的行
为。商业银行的这一中介地位决定了它们必须是自负盈亏和以追逐利
润最大化为目标的经济实体，否则无法起到中介作用。对此，我们只
有加快国有银行向商业银行转化的步伐，才有可能实现商业银行的市
场化运作。
3.加快国有企业改革。由于国有企业负债率过高，债务负担过重，
放开贷款利率后将会使这部分国有企业难以承受利息负担，甚至会危
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及生存。解决这个问题的关键是适应利率市场化改革的步伐，全面推
进国有企业改革。
4.推进汇率制度的改革。随着我国加入世贸组织，我国经济将会
快速融入全球经济中，世界经济一体化对我国经济的影响将会更加显
著。在一个开放的经济中，汇率制度和利率制度是相互关联的。因此
为了有效地推进利率制度的改革，我们同时要考虑进行外汇制度的改
革。
5.大力发展金融市场。进一步发展和完善我国的货币市场，建立
规范、发达的证券市场，建立起金融期货市场尤其是利率期货市场，
以便有效地进行利率风险管理。
6.加快建立存款保险制度。利率市场化之后，无论是国有商业银
行还是一些新兴的中小型商业银行及其他金融机构，都将同样面对市
场风险，为了降低利率市场化过程中的金融风险，维护金融系统的稳
定，加快建立存款保险制度不失为一项明智之举。