贵州茅台纪念酒
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2023年3月17日发(作者：bbi)1
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目录
1.摘要：........................................................................................................................................................3
2.证券市场的现状分析：........................................................................................................................3
3.我国白酒行业分析.................................................................................................................................3
3.1我国白酒行业发展现状................................................................................................................4
3.2我国白酒行业发展趋势................................................................................................................4
4.公司基本情况..........................................................................................................................................5
4.1公司介绍..........................................................................................................................................5
4.2公司产品...........................................................................................................................................5
4.3领导介绍...........................................................................................................................................6
4.4公司文化理念..................................................................................................................................6
5.公司财务分析..........................................................................................................................................7
5.1主要财务指标..................................................................................................................................7
5.2盈利能力分析..................................................................................................................................8
5.3偿债能力分析..................................................................................................................................8
5.4营运能力分析..................................................................................................................................9
5.5投资收益分析................................................................................................................................10
5.6资产负债表、利润表、现金流量表.......................................................................................11
5.7杜邦分析.........................................................................................................................................12
6.技术分析.................................................................................................................................................12
7.业绩预告.................................................................................................................................................13
8.企业发展前景预测...............................................................................................................................13
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1.摘要：
茅台酒位于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，是“世界三大名酒”贵州茅台酒
股份有限公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,150万(其中，
国有股存量发行650万股)A股股票。股票代码：600519,截止2018年第三季度
末，贵州茅台股份有限公司总资产为147,147,672,376.16元。所有者权益
为1,256,197,800.00元。2018年一整年，股票市场行情整体不太乐观，上证
指数连连突破历史最低点，就在10月份的中旬，受美国股市影响，更是跌破了
2449.20的大关，股市一片飘绿。其中，贵州茅台股份有限公司也是不免受到影
响，但是在2018年早期股市开盘贵州茅台想延续2017年的绝地反击的涨势，也
有一段强势期。因此，我就拿贵州茅台作为案例进行股票投资分析。
本文从经济发展，白酒行业，贵州茅台基本情况分析，财务状况分析，技术
分析等多个角度对贵州茅台上市公司进行投资价值分析。
2.证券市场的现状分析：
截至2018年，上海证券交易所已拥有1426家上市公司，深圳证券交易所
也拥有近2000家上市公司，股票交易市场拥有的证券种类有：股票、基金、债
券、权证。而且建立了比较完善的监管体制，以及有效的市场运营环境。我国
证券市场存在的主要问题：
（一）、市场规模有待进一步提高；
（二）、存在严重的信息不对称，使得监管成本上升；
（三）、缺少卖空机制，使得股票市场泡沫增大；
（四）、涨跌停限制制度更容易造成股票市场的波动；
（五）流动性不足。流动性是指市场中存在大量的流通性强的金融工具，同时又
有大量参加流通的主体；
（六）市场中介机构不完善；
（七）资本市场交易工具品种单一、结构残缺；
（八）证券市场制度不健全。
3.我国白酒行业分析
2018年即将收官，白酒行业的整体表现依然是高端白酒的盛宴。白酒行业
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的“马太效应”越来越明显，两极分化现象突出。具有产品、品牌、资本优势
的大公司，正在深刻地改变行业生态。2019年，对于多数白酒企业来说，依然
不容乐观，中小酒企在夹缝中生存，日子更加举步维艰。19家酒企市值年内缩
水4300亿元。而2018年，对于A股白酒板块来说，整体走势与大盘保持一
致，并未上演“喝酒”行情。据《证券日报》记者统计显示，截至2018年12
月26日，19家白酒上市公司市值与2018年年初（1月2日）相比，市值蒸发
了4300亿元。
3.1我国白酒行业发展现状
1.在白酒生产方面白酒行业面临问题
(1)酒行业产品的生产能力大于市场需求。
(2)整体装备水平较低。
(3)三废治理人需加强。
(4)品种换代快，产品周期短，包装物浪费。
2.在企业发展方面面临的问题
（1）小酒厂盲目发展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在。
（2）白酒企业集团化，规模化发展仍需引导。
（3）盲目收购，兼并，资产重组无序。
3.在销售方面面临的问题
（1）流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗。
（2）没有名目的降价，促销，大酬宾。
（3）商家为争夺市场份额，扩大市场销量，相互串货，攀比压价。
（4）商家预付货款，专销品种短浅难以成市形成品种库存转移。开发专销
品种，实行独家买断，是白酒企业目前采用较多的一种销售方式。
（5）瓶型.包装设计相互模仿，相互照搬照抄。
（6）产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真。
3.2我国白酒行业发展趋势
我国白酒生产企业众多，2017年初至2018年末，全国规模以上白酒企业
完成酿酒总产量1,198.06万千升，同比增长6.86%；规模以上白酒企业累计完
成销售收入5,654.42亿元，同比增长14.42%；累计实现利润总额1,028.48
亿元，同比增长35.79%。白酒行业属于完全竞争性行业，行业的市场化程度高、
市场竞争激烈，行业调整不断深化。从全国市场来看，企业竞争优势来源于自身
品牌的影响力、产品风格以及营销运作模式。在单一区域市场，企业的竞争优势
则取决于企业在该区域的品牌影响力、区域消费者的认同度和综合营销能力。目
前国内白酒主要香型的市场竞争格局为：浓香型白酒继续保持主导的市场地位，
酱香、清香、凤香和兼香白酒具有各自的消费群体和市场。由于浓香型白酒历史
悠久，风格特点在广大白酒消费群体中有较高的接受度，加之浓香型白酒的名优
酒较多，产品供应充足，市场普及度较高，因此，浓香型白酒依然占据白酒市场
的主导地位。受行业环境的影响，白酒行业产品结构开始出现调整。公务消费和
商务消费明显减少，高档白酒需求量的降低难以在短期内恢复；同时婚庆和宴请
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等大众消费仍保持稳定增长，消费升级趋势明显。随着部分白酒企业下调高档白
酒产品的零售指导价格，越来越多的白酒产品加入到中档白酒市场的竞争，白酒
行业的竞争趋于激烈。
4.公司基本情况
4.1公司介绍
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台
酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食
品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草
糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字
（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万
元。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量四万吨；43°、38°、
33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满
足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国
极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。
形成了低度、高中低档、极品三大系列200多个规格品种，全方位跻身市场，
从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
4.2公司产品
茅台酒是世界三大名酒之一，是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造者以神
奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替
代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史
载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝"甘美之"的枸酱酒，
盛名于世。1915年，茅台酒荣获巴拿马万国博览会金奖，享誉全球。建国后先
后荣获国际金奖。畅销100多个国家和地区。茅台酒的生产工艺古老而独特，
它继承了古代酿造工艺的精华，闪烁着现代科技的光彩。
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4.3领导介绍
4.4公司文化理念
使命：酿造高品位的生活
愿景：健康永远国酒永恒
企业精神：爱我茅台为国争光
核心竞争力：品质品牌工艺环境文化
领导理念：务本兴业正德树人人才理念：以才兴企人企共进
经营理念：稳健经营持续成长光大民族品牌
质量理念：崇本守道坚守工艺贮足陈酿不卖新酒
营销理念：坚持九个营销追求和谐共赢
服务理念：行动换取心动超值体现价值
核心价值观：以人为本以质求存恪守诚信继承创新
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5.公司财务分析
5.1主要财务指标
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5.2盈利能力分析
盈利能力是指公司获取利润的能力，是上市公司经营业绩和管理效率的集中
表现，是投资者获取投资收益的重要保障。
由图表可以看出最近几个报告期公司的营业利润率区域稳定且都有65%左
右，说明该企业盈利能力强。资产报酬率最近两个报告期内也有17%到18%，说
明公司资产的综合利用效率也比较好，公司的经营效益和盈利情况也是不错的。
5.3偿债能力分析
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偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保障程度，包括短期偿债能力和
长期偿债能力。
衡量短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率等。而有柱状图可以看
出企业的流动比率平均都大于2，速动比率也比1大的多。但是其数值也不会太
大，这说明该企业有较强的短期偿债能力。
衡量长期偿债能力的指标主要有资产负债率、利息保障倍数等。该企业最近
几个报告期的资产负债率基本上在20%到30%之间。一般认为资产负债率在50%
较为合理，但这也并非定式，不同行业的资产负债率通常相差甚大。而贵州茅台
的资产负债率与同行业相比相对较高，说明企业长期偿债能力强，有效地利用财
务杠杆，借偿权人的资金为企业赚取更多利润。而企业的利息支付倍数较高，说
明企业支付利息的能力较高。
5.4营运能力分析
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营运能力分析是指通过对上市公司资金周转速度等指标所反映的资产使用
效率的分析，来反映一个企业资产管理水平的高低和资产运营能力的强弱。资金
周转的速度越快，表明资产利用的效果越好，效率越高，公司的管理团队的经营
能力越强。
由图表可以看出最近的几个报告期存货周转率与总资产周转率呈上涨趋势。
因为茅台酒为酱香型酒，生产经营周期长，所以相对其它行业其数值可能相对较
小，但是与同行业平均水平和公司历史平均水平相比，其优势还是巨大的。当然，
如果茅台酒能继续改进生产技术，缩短生产经营周期，将可取得更好的营运成果。
5.5投资收益分析
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投资收益分析是指将公司财务报表中公布的数据与公司发行在外的股票数
量、股票市场价格等资料结合起来，计算出每股收益、市盈率等与股东利益休戚
相关的财务指标，以便帮助投资者对不同上市公司股票的投资价值作出评估和判
断。
由上图可知公司最近三个报告期的每股收益逐渐上升，而比较不同年度的每
股收益最近的年份2017年相比其它年度高的多。而其市盈率在同行业相比相对
较高。这说明公司在未来年度的发展趋势良好，经营前景好有发展前途，值得人
们去投资。
5.6资产负债表、利润表、现金流量表
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从图中看出企业的资产合计与所有者权益合计最近几年增长较快，流动负债
2016年度到2017年增加不是很明显，这说明企业拥有控制的经济资源较多，潜
力大；而企业净利润从2016年到2017年增长迅猛，从1793，064直接到2900，
642，说明企业的盈利能力、盈利状况和经营效率比较好，公司在行业中的竞争
地位高，持续发展能力强；从现金流量表中可以看出近两年企业现金流量比较高，
这证明公司支付红利、偿还债务的能力较强，公司的生存力强。
5.7杜邦分析
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6.技术分析
投资茅台，虽然更多是为了这个公司的股息与价值投资，但如何在一个相对
较低的价格购买，也是应该进行分析的。
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如图，茅台经过10月29的跌停，与10月30日的大幅低开，导致茅台股价形成
了一个很大的缺口，虽然当时对市场信心的打击很大，但也形成了一个有力的支
撑。紧接着，茅台股票的缺口被4个小阳线立刻补上，这也说明市场对这支股票
的未来十分看好，市场的信心很足。在最近这两个月中，茅台股票一直在550到
600之间整理，12月3号高开出现的缺口也被填满。目前，茅台的量价关系还不
明显，1周内也是下降趋势，量随价走市场的多空力量无法确定。Macd线也是纠
缠在一起，作用不大，五日均线也是上涨阻力。若想短时间内快速进场，则可以
等阳线穿过5日均线再进行购买。若是想稳健一些，则应该等待突破本次整理区
域的阻力位以后再进行抉择。
7.业绩预告
8.企业发展前景预测
通过对贵州茅台财务报表分析，我们可以看出贵州茅台企业财务状况良好、
运营能力强，在行业中占据龙头地位，而且企业盈利能力高，有明朗的发展前景。
在保持原有优势的同时，企业也应进一步提高核心技术，多元化发展，在分担风
险的同时创造更大的发展空间。