折现系数

折现系数

-

2023年3月16日发(作者：合同管理登记台账)

..

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第二章资产评估的基本方法

一、成本法

基本计算公式：

被评估资产评估值=重置成本—实体性贬值—功能性贬值—经济性贬值

被评估资产评估值=重置成本x成新率

（一）、重置成本的估算：

1、重置核算法：

（1）按人工成本比例法计算：

间接成本=人工成本总额x成本分配率

成本分配率=间接成本额/人工成本额x100%

（2）单位价格法：

间接成本=工作量（按工日或工时）x（单位价格/工日或工时）

（3）直接成本百分率法：

间接成本=直接成本x间接成本占直接成本百分率

2.物价指数法：

资产重置成本=资产历史成本x（资产评估时物价指数/资产购建时物价指数）

或：资产重置成本=资产历史成本x（1+物价变动指数）

3.功能价值法：

重置成本

参照物资产

参照物年产量

被评估资产年产量

重置成本

被评估资产



4．规模经济效益指数法：

















参照物资产的产量

被评估资产的产量

参照物资产的重置成本

被评估资产的重置成本

X表示是一个经验数据，称为规模经济效益指数。

另外，在用成本法时为了简单还可采用统计分析法，其公式为：

被评估资产重置成本=Σ某类资产账面历史成本xK其中K=R’/R式中K---资产重置成本与历史

成本的调整系数；R’-----某类抽样资产的重置成本；R----某类抽样资产的历史成本

（二）、实体性贬值及其估算：

1.观察法（成新率法）：

资产的实体性贬值=重置成本x（1－实体性成新率）

2.公式计算法：

使用年限

实际已

总使用年限

预计残值重置成本

体性贬值

资产的实







预计残值是指被评估资产在清理报废时净回收的金额。

总使用年限=实际使用年限+尚可使用年限实际已使用年限=名义已使用年限×资产利用率

%100

定利用时间截止评估日资产累计法

际利用时间截止评估日资产累计实

资产利用率

当资产利用率>1时，表示资产超负荷运转，

资产实际已使用年限比名义已使用年限要长。

（三）、功能性贬值及其估算

资产的功能性贬值测算方法：























n

t1

系数

折现

净超额运营年本

被评估资产年

功能性贬值额

被评估资产

此外，超额投资成本可视同为功能性贬值，故功能性贬值=复原重置成本－更新重置成本

（四）、经济性贬值及其估算:

%1001



































x

生产能力

资产原设计

利用的生产能力

资产预计可被

贬值率

经济性nrAP,,1



















税率

所得

益损失额

资产年收

贬值额

经济性

:

（五）、成新率及其估算

1.使用年限法：成新率=预计尚可使用年限/（实际已使用年限＋预计尚可使用年限）×100%

2.修复费用法：成新率=1—修复费用/重置成本×100%

二、收益法

（一）、资产未来收益期有限情况：评估值=













n

t

tt

t

r

A

r

R

P

111

Rt---未来第t个收益期的预期收益额，收益期有限时，Rt-中还包括期末资产剩余净额。

n----收益年期r-----折现率

（二）.资产未来收益无限期情况：

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1、未来收益年金化情况：

资产评估值（收益限值）=年收益额/资本化率

年等值收益额A：

















n

t

t

n

i

t

t

r

A

r

R

1

1

11

2.未来收益不等额情形：

资产评估值（预期收益现值）=Σ前若干年各年收益额×各年折现系数+以后各年的年金化收益/资本化率×

前若干年最后一年的折现系数

第三章

一、机器设备评估的成本法

机器设备评估值=重置成本-实体性贬值-功能性贬值-经济性贬值

（一）、重置核算法：

1、外购单台不需安装的国内设备重置成本

重置成本=全新设备基准日的公开市场交易价格+运杂费

或=全新设备基准日的公开市场交易价格×（1+运杂费率）

2、外购单台需安装的国内设备重置成本：

重置成本=全新设备基准日的公开市场交易价格+运杂费+安装调试费

或=全新设备基准日的公开市场交易价格×（1+运杂费率+安装调试费）

3、外购单台不需安装进口设备重置成本：

重置成本=（FOB价格+途中保险费+国外运杂费）×基准日外汇汇率+进口关税+增值税+银行及其他手续费+

国内运杂费

或=CIF价格×基准日外汇汇率+进口关税+增值税+银行及其他手续费+国内运杂费

其中FOB价格为离岸价，指装运港船上交货价格；CIF为到岸价，指离岸价加途中保险费和国外运杂费

4、外购单台需安装进口设备重置成本：

重置成本=单台未安装进口设备重置成本+安装调试费+人员培训费+其他

5、外购成套需安装设备重置成本

重置成本=单台未安装进口设备重置成本总和+单台未安装国产设备重置成本总和+工器具重置成本+安装工

程费+工程监理费+软件重置成本+设计费+贷款利息

6、车辆重置成本

国内购置车辆重置成本=车辆价格+购置附加税+证照及其他费用

进口车辆重置成本=车辆价格（CIF）+进口关税+消费税+增值税+证照费及其他费用

其中：进口关税=车辆价格（CIF）×进口税率

消费税=【车辆价格（CIF）+进口关税】×消费税率÷（1-消费税率）

进口增值税=【车辆价格（CIF）+进口关税+消费税】×增值税率

7、进口设备从属费用

1）国外运费可按设备的重量、体积及海运公司的收费标准计算或是按一定比例计取，取费基数为设备的货

价，计算公式为海运费=货价×海运费率费率：远洋一般取5%-8%，近洋一般取3%-4%

2）国外运输保险费的取费基数为：货价+海运费，计算公式为

国外运输保险费=（货价+海运费）×保险费率费率可按保险公司费率表确定，一般在0.4%左右

3）关税的取费基数（关税完税价）为设备到岸价，计算公式为：关税=到岸价×关税税率（按国家发布的

进口关税税率表计算）

4）消费税的计税基数：关税完税价+关税

消费税=（关税完税价+关税）×消费税率÷（1-消费税税率）

5）增值税的取费基数：关税完税价+关税+消费税

增值税=（关税完税价+关税+消费税）×增值税率注：减免关税，同时减免增值税

6）银行财务费的取费基数为货价人民币数

银行财务费用=货价×费率我国现行银行财务费率一般为4‰-5‰

7）外贸手续费称公司手续费，取费基数为到岸价人民币数

外贸手续费=到岸价×外贸手续费率目前，我国进出口公司的进口费率在1%-1.5%

8）海关监管手续费仅对减税、免税、保税货物征收，取费基数为到岸价人民币数

对于免税设备：海关监管手续费=到岸价人民币数×费率

对于减税设备：海关监管手续费=到岸价人民币数×费率×减税百分率

我国现行免税、保税设备的海关监管手续费费率为3%

9）车辆购置附加费的取费基数为：到岸价人民币数+关税+消费税+增值税

车辆购置附加费=（到岸价人民币数+关税+消费税+增值税）×费率

8、通用非标准设备重置成本：

P=(Cm1÷Km+Cm2)×(1+Kp)×(1+Kt)×(1+Kd÷n)

P—非标准设备重置成本Cm1----主材费（不含主要外购件费）

Km---不含主要外购件费的成本主材费率Cm2----主要外购件费Kp---成本利润率

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Kt---销售税金率Kd---非标准设备设计费率n-----非标准设备产量

Cm1=Σ[（某主材净消耗量÷该主材利用率）]×含税市场价格÷（1+增值税率）]

Cm2=Σ[某主要外购件数量×含税市场价格÷（1+增值税率）]

（二）物价指数法

设备重置成本=设备历史成本×

数设备购建时定基物价指

数评估基准日定基物价指

面原值

设备账

置成本

设备重



采用物价指数法测算进口设备重置成本：

重置成本=账面原值中的到岸价格×（评估基准日外汇汇率/进口时的外汇汇率）×（1+进口设备生产国同

类资产价格变动指数）×（1+现行进口关税税率）×（1+其他税费率）+账面原值中支付人民币部分价格×

（1+国内同类资产价格变动指数）

进口设备现值=站面原值（人民币）中支付外汇部分÷设备进口时的外汇汇率×（1+设备生产国从设备

出口到评估时点的价格变化率）

（三）规模经济效益指数法

















参照物设备的产量

被评估设备的产量

参照物资产的重置成本

被评估资产的重置成本

x指统计得到的数据，称为规模经济效益指数。

当x=1时，被评估及其设备的价格与生产能力呈线性关系；当x›1时，机器设备的生产能力与价格呈非线

性关系，设备价格的上涨速度大于设备生产能力上涨速度；当x‹1时，机器设备的生产能力与价格呈非线

性关系

（四）．机器设备的实体性贬值机器估算：

实体性贬值=重置成本×实体性贬值率=重置成本×（1-成新率）

1、使用年限法：成新率=设备尚可使用年限/（设备已使用年限+设备尚可使用年限）×100%

2、机器设备已使用年限：实际已使用年限=名义已使用年限×设备利用率

有些设备在使用过程中经过了大修理或更新改造，由此延长了其使用寿命，或减少了其实际已使用年限，

这时，成新率=设备尚可使用年限/（加权投资年限+设备尚可使用年限）×100%

其中：加权投资年限=Σ（加权更新成本）÷Σ（更新成本）加权更新成本=已使用年限×更新成本

贬值率=已使用量/总使用量×100%贬值率=已使用量/（已使用量+尚可使用量）×100%

3、修复费用法

设备复原重置成本

不可修复部分实体贬值可修复部分实体贬值

贬值率

实体性





（四）机器设备的功能性贬值机器估算

1、超额投资成本形成的功能性贬值的测算。

重置成本

设备更新

重置成本

设备复原

投资成本

设备超额



2、超额运营成本形成的功能性贬值的测算

a.分析比较被评估机器设备的超额运营成本因素

b.确定被评估设备的尚可使用寿命，计算每年的超额运营成本

c.计算净超额运营成本

d.确定折现率，计算超额运营成本的折现值

（五）．机器设备的经济性贬值机器估算

1.因生产能力降低造成的经济性贬值：经济性贬值率=[1-（实际使用生产能力/额定生产能力）X100%

2.由于收益减少造成的经济性贬值：

nrAP,,1



















税率

所得

益损失额

设备年收

贬值额

经济性

（P/A。r,n）为年金现值系数

第四章

A、土地使用权评估

（一）市场法：

待估土地评估值=比较案例土地价格×（正常交易情况/比较案例交易情况）×（待估土地区域因素值/比较

案例区域因素值）×（待估土地个别因素值/比较案例个别因素值）×（待估土地评估基准日价格指数/比

较案例交易日物价指数）

1、土地使用年限修正时，修正系数可用下列公式：

K=[1-1/(1+r)m]÷[1-1/(1+r)n]

K---年限修正系数；n----比较案例土地使用权剩余年限；m---待估土地使用权剩余年限；r---折现率

若容积率修正：容积率修正系数=待估土地容积率与地价相关系数/比较案例容积率与地价相关系数

2、基准地价系数修正法：

待估土地使用权评估值=基准地价×基准地价时间因素系数×个别因素修正系数×市场转让因素修正系数

3、年限修正系数：K=（1+r）N-n×[（1+r）n-1]/[(1+r)N-1]

K---年限修正系数；N---最高出让年限；n—实际出让或转让年限；r—还原利率

（二）、收益法

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1.在收益永续，各因素不变的条件下算式：土地评估值P（即为土地所有权价值）=A/r

2.在收益年期有限，资本化率大于零的条件下算式：土地使用权评估值

















nr

r

A

P

)1(

1

1

P—土地使用权评估值；A—土地收益；r---还原利率；n----土地收益年限；

当n→∞，P=A/r.即为土地所有权价值

土地纯收益=房地总收益-房屋纯收益总收益=总收入-总费用房屋纯收益=房屋现值×房屋还原利率

还原利率=安全利率+风险调整值

（三）、成本法

评估值（土地价格）=土地取得费+土地开发费+税费+利息+利润+土地增值收益

利息=土地取得费×土地开发期×相应利息率+土地开发费×土地开发期×相应利息率×50%

利润=（土地取得费+土地开发费）×相应利润率

土地增值收益：土地增值收益=（土地取得费+土地开发费+税费+利息+利润）×增值收益率

其中：收益率一般在20%～25%之间。按补交出让金的40%计算

（四）假设开发法

地价=楼价-建筑费-专业费用-利息-利润-税费-租售费用

式中，专业费=建筑费×i（i为一定的百分率）利息=（地价+建筑费+专业费）×r（r为利息率）

利润=（地价+建筑费+专业费）×P’（P’正常利润率）税费=地价×t（t为税率）

B．建筑物评估方法

一、成本法：建筑物评估值=建筑物重置成本-实体性贬值-功能性贬值-经济性贬值

（一）建筑物重置成本的估算：

1、预决算调整法：地材价差额=定额直接费×地价价格指数

人工费调整数=工日数×（价差额/工日）价差额/工时=评估基准日工日单价-预决算工日单价

调整后的机械费=定额直接费×当定规定的取费系数

调整后的机械费=工程决算直接费×评估基准日其他直接费取费标准

工程直接费=调整后的人工费+调整后的材料费+调整后的机械费+调整后的其他直接费

2、重编预算法：

建筑物重置成本=Σ[（实际工程量×现行单价）×（1+现行费率）+材料差价]+按现行标准计算的各项间接

成本

3、价格指数调整法：待估建筑物重置成本=待估建筑物账面原值×综合价格指数

综合价格指数=评估时点价格指数/建筑物购建时价格指数×100%

综合价格指数=（1+a1）（1+a2）…(1+an)×100%（a为建筑物竣工后第一年至评估基准日年度的各年环比价

格指数）

（二）建筑物实体性贬值率及成新率的估算：

1)使用年限法：

建筑物实体性贬值率=建筑物实际已使用年限÷（建筑物实际已使用年限+建筑物尚可使用年限）×100%

建筑物成新率=建筑物尚可使用年限÷（建筑物实际已使用年限+建筑物尚可使用年限）×100%

2）打分法：成新率=结构部分合计得分×G+装修部分合计得分×S+设备部分合计得分×B

G—结构部分的评分修正系数；S—装修部分的评分修正部分；B—设备部分的评分修正系数

（三）建筑物经济性贬值的估算：经济性贬值=建筑物年收益净损失额÷正常资产收益率

或：经济性贬值=













n

i

ii

i

r

A

r

R

P

111

R

i

----第i年的建筑物年收益净损失额；r—折现率；n—预计建筑物收益损失持续是时间，通常以年为单位

二、市场法：评估值=





















n

t1

系数

折现

净超额运营年本

被评估资产年

功能性贬值额

被评估资产

（交易实例t×交易行为的修正系数×交易日期的修正系数×区域因素的修正系

数×个别因素的修正系数）/n

1.交易行为的补正：待估房地产的单位价格=修正系数×交易实例房地产的单位价格

修正系数=1-（Σ补正值/交易价值）

2.交易日期的修正：估价期日价格=调整系数×交易日期价格

调整系数=估价期日价格指数/交易日期价格指数

3.区域因素的修正：1）双百分制比较法：待估房地产的单位价格=修正系数×交易实例房地产的单位价格

价格修正系数=待估房地产总积分/交易实例房地产总积分

2）环境成熟度修正法：房地产价格=调整系数×交易实例价格

调整系数=1/（1+r）nr---折现率；n—达到与交易实例同等环境成熟程度所需要的年数

三．残余估价法B=（a-Lr1/(r2+d)=a2/(r2+d)

a---建筑物及其基地所产生纯收益；L—土地价格；r1---土地的还原利率；r2---建筑物的还原利率

B---建筑物的收益价格；d—建筑物的折旧率；a2—建筑物的纯收益

第五章无形资产评估

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一、无形资产评估中收益法的应用

无形资产评估值

)1(

)1(

1

T

r

RKn

i

i

i









无形资产评估值

)1(

)1(

1

T

r

RKn

i

i

i









最低收费额

K----无形资产分成率；R

i

---分成基数，即销售收入或销售利润；T—所得税率；i—收益期限；r---折现率

的机会成本

无形资产转让

分摊率

转让成本

本净值

重置成

最低收费额

无形资产



力运用无形资产的总计能

设计能力购买方运用无形资产的

分摊率

转让成本



×100%

发净增费用

无形资产再开

的净减收益

无形资产转出

的机会成本

无形资产转让



.无形资产收益额=销售收入（利润）×销售收入（利润）分成率×（1-所得税率）

收益额=销售收入×销售收入分成率×（1-所得率）=销售利润×销售利润分成率×（1-所得税率）

销售收入分成率=销售利润分成率×销售利润率销售利润分成率=销售收入分成率÷销售利润率

1.边际分析法。利润分成率=∑追加利润现值÷∑利润总额现值×100%

2.投资分成法。

无形资产约当投资量购买方约当投资量

无形资产约当投资量

利润分成率

无形资产





适用成本利润率

重置成本

无形资产

约当投资量

无形资产

1

适用成本利润率

资产的重置成本

购买方投入的总

当投资量

购买方约

1

1、无形资产评估中成本法的应用：无形资产评估值=无形资产重置成本×成新率

1）财务核算法：无形资产重置成本=Σ（物质资料实际耗费量×现行价格）+Σ（实耗工时×现行费用标

准）

2）物价指数法：无形资产=无形资产账面成本×（评估时物价指数/购置时物价指数）

3）剩余经济寿命法：成新率估算：

%100





剩余使用年限已使用年限

剩余使用年限

成新率

二、专利权评估方法

1.收益法：第一种原因形成的超额收益可以用下式计算：)1]()[(

12

TQPPR

R—超额收益；P

2

—使用专利权技术产品的价格；P

1

---不使用专利权技术产品的价格；

Q---产品销售量（此处假定销售量不变）；T—所得税率

第二种原因形成的超额收益可以用下列公式计算：)1)]()([(

12

TCPQQR

R—超额收益；Q

2-

--使用专利权技术产品的销售量；Q

1

--不使用专利权技术产品的销售量；

P—产品的价格（此处假定价格不变）；C—产品的单位成本；T---所得税率

费用节约型无形资产，是指无形资产的应用，使得生产产品中的成本费用降低，从而形成超额收益。可以

用下列公式计算为投资者带来的超额收益。)1]()[(

12

TQCCR

R—超额收益；C

2

--使用专利权技术产品的单位成本；C

1

---未使用专利权技术产品的单位成本；

Q---产品销售量（此处假定销售量不变）；T—所得税率

三、商标权评估方法：













n

i

ii

i

r

A

r

R

P

111

P---商标评估值；n---收益年限；r—折现率；Ri---第i年商标产品的超额收益

四、商誉评估

（1）割差法：

)(含可确指无形资产之和

值企业的各单项资产评估

资产评估值

企业整体

评估值

商誉的



（2）超额收益法

1．超额收益资本化价格法：

适用本金化率

产评估值之和

该企业的单项资

收益率

行业平均

年收益额

企业预期

价值

商誉的





或：

适用资本化率

）

收益率值

行业平均

预期收益率

被评估企业

（

资产评估价值之和

被评估企业单项

价值

商誉的





式中：被评估企业预期收益率=企业预期年收益额/企业的单项资产评估价值之和×100%

2．超额收益折现法：商誉的价值i

n

i

i

rS)1/(

1





S

i

---第i年企业预期超额收益；r---折现率；1/（1+r）i---折现系数

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资产收益率=资产收益率/（1-资产负债率）

第六章、流动资产评估

一、低值易耗品的评估：在用低值易耗品的评估=全新成本价值×成新率

%1001



















低值易耗品可使用月数

月数低值易耗品实际已使用

成新率

在产品评估：

（一）成本法：1）按价格变动系数调整原成本：某项或某类在制品、自制半成品评估值=原合理材料成本

×（1+价格变动系数）+原合理工资、费用×（1+合理工资、费用变动系数）

2）按社会平均工艺定额和现行市价计算评估值：

某在制品评估值=在制品实有数量×（该工序单件材料工艺定额×单位材料现行市价+该工序单件工时定额

×正常工资、费用）

3）按在制品的完工程度计算评估值：

在制品评估值=产成品重置成本×在制品约当量在制品评估值=产成品重置成本×在制品完工率

（二）市场法：某在制品评估值=该种在制品实有数量×可接受的不含税的单位市场价格-预计过程中发生

的费用某报废在制品评估值=可回收废料的重量×单位重量现行的回收价格

二、产成品及库存商品的评估

1、成本法：1）当评估基准日与产成品完工时间接近，成本升降变化不大时，

产成品评估值=产成品数量×单位产成品账面成本

2）评估基准日与产成品完工时间间隔较长，制造产成品的成本费用变化较大时，

方法一：

)

,

(

费用时工资

单位小时合理工

时定额

合理工

现行价格

材料单位

工艺定额

合理材料

实有数量

产成品

评估值

产成品



方法二：

)

,

(

合调整系数

费用综工资

成本比例

费用工资

调整系数

材料综合

本比例

材料成

实际成本

产成品

评估值

产成品



、

2、市场法：

)(

税

所得

费用

销售

税金

销售

出厂单价

不含税

数量

库存

价值

评估



三、债权类及货币类流动资产评估：

1、应收账款及预付账款的评估：应收账款评估值=应收账款账面价值-已确定坏账损失-预计坏账损失

2坏账估计法:

%100

余额评估前若干年应收账款

账数额评估前若干年发生的坏

比例

坏账

2、应收票据的评估：a.按本金加利息确定。应收票据的评估值=本金×（1+利息率×时间）

b.按应收票据的贴现值计算。应收票据评估值=票价到期价值-贴现息贴现息=票价到期价值×贴现率

×贴现期

第七章长期投资及其他资产评估

非上市债券的评估

1．到期一次还本付息债券的债券评估。其计算公式为：nrFP)1/(

P---债券的评估值；F---债券到期时本金和利息之和；n---评估基准日到债券还本付息的期限；r—折现率

1）采用单利率计算时：F=Po--（1+mr）

P

0

—债券面值或计算本金值；m---债券的期限或计息期限；r----债券利息率

2）采用复利率计算时：F=p

o

(1+r)m

2．每年支付利息、到期还本的债券评估：













n

i

ni

i

r

Po

r

E

P

111

n----债券年限

P---债券的评估值；Po---债券的面值；E

i-

--债券在第i年的预期收益（利息）；r—适用的折现率；

3.上市股票的评估：上市股票评估值=股票股数×评估基准日该股票收盘价

A.优先股的评估：













11i

i

i

r

A

r

R

P

P—优先股的评估值；R

i

----第i年的优先股收益；r—折现率；A---优先股的等额股息收益

如果非上市优先股有上市的可能，持有人又有转售意向，则

















n

i

n

n

i

i

r

R

r

A

P

1

1

)1(

1

B.普通股的价值评估

a.固定红利型股利政策下股票价值评估。P=D

1

/r

式中：P——股票评估值；D

1

——下一年的红利额；r——折现率或资本化率。

3、b.红利增长型股利政策下股票价值评估。P=D

1/

(r-g)（r>g）

式中：P——股票的评估值；D

1

——下一年股票的股利额；r——折现率；g——股利增长率。

..

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第八章企业价值评估

一、企业价值评估中的财务分析：

（一）.企业偿债能力：流动比率=流动资产∕流动负债（流动资产对流动负债以2：1为宜）

速动比率=速动资产∕流动负债（速动比率以1：1为宜）

%100

全部资产总额

负债总额

资产负债率

（二）.企业运营能力：存货周转次数=年销货成本∕存货平均余额存货平均余额=（期初存货余额+期

末存货余额）∕2存货周转天数也称为存货周转期存货周转天数=360∕存货周转次数=360x存

货平均余额∕年销货成本应收账款周转率：应收账款周转次数=赊销净额∕应收账款平均余额

式中：赊销净额=销售收入-现销收入-销售退回折让和折扣

2

期末应收账款余额期初应收账款余额

应收账款平均余额





应收账款周转天数=360∕应收账款周转次数=360x应收账款平均余额∕赊销净额

（三）企业盈利能力

1)投资报酬率：资产利润率=利润∕资产x100%净资产利润率=税后利润∕净资产x100%

2）销售利润率：

%100





销售收入

销售成本销售收入

销售毛利率

%100

销售收入

税后利润

销售净利率

3）

流通在外的普通股股数

优先股股利税后利润

每股利润





4）每股股利=普通股股利总额∕流通在外的普通股股数

5）市盈率=普通股市价∕每股利润

二、企业价值评估中收益法的应用形式

（一）企业持续经营假设前提下的收益法

1．年金资本化法其计算公式为：P=A/r式中：P——企业评估价值；A——企业每

年的年金收益；r——资本化率。

用于企业价值评估的年金法，是将已处于均衡状态，其未来收益具有充分的稳定性和可预测性的企业收益

进行年金化处理，然后再把已年金化的企业预期收益进行收益还原，估测企业的价值。因此，公式又可以

写成：

r

rr

r

r

R

P

n

n

n

i

i

i

























)1(

1)1(

)1(

1

2．分段法：

n

n

n

i

i

i

r

r

R

r

R

P

)1(

1

1

)1(

1

2

1

1



























P---企业评估值;Ri---未来各年度收益额；r1----折现率；r2---资本化率

（二）企业收益预测的方法

综合调整法：预期年收益=当前正常年收益额+Σ预期有利因素增加收益额-Σ预期不利因素减少收益额

（三）、折现率和资本化率的估算

1、折现率或资本化率=无风险报酬率+风险报酬率

2．系数法，用公式表示为：

gmr

RRR

——被评估企业所在行业的系数

式中：

r

R——被评估企业所在行业的风险报酬率；

m

R——社会平均收益率

g

R——无风险报酬率；

3．风险累加法：

报酬率

其他风险

报酬率

财务风险

报酬率

经营风险

报酬率

行业风险

报酬率

风险



折现率或资本化率=Σ（各项筹资渠道占总资本比重x资本成本率）

筹资费用筹资总额

所得税）（利息率筹资总额

长期负债资本成本







1

风险报酬率无风险报酬率权益资本成本