85美元

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2023年3月6日发(作者：以梦为马不负韶华)

金融学考研复习公司理财习题(9)

第九章股票估值

1．股票价值ECY公司下一次的股利支付将为每股2.85美元，并预计公司股利将以6％的增

长率永续增长。如果ECY公司股票当前价格为每股58美元，请问必要收益率是多少？

2．股票价值在前题所述的公司中，股利收益率是多少？预期资本利得率是多少？

3．股票估值假设你已知某公司股票当前股价为每股64美元，同时该股票的必要收益率为

13％。你同时还知道股票的总回报等于资本利得率与股利收益率之间的平均股利。如果公司

政策是保持股利的稳定增长率，请问公司当前每股股利是多少？

4．优先股估值Ayden公司发行在外的优先股每年支付6.40美元的股利，并将一直持续下去。

如果该优先股目前股价为每股103美元，请问相应的必要收益率是多少？

5．股票估值UniversalLaser公司的股票刚刚支付了2.75美元的股利，公司股利预计将以每

年6％的增长率无限期增长。投资者在前3年对该股票所要求的收益率为16％，在接下来的

3年中要求的收益率为14％，之后每年要求11％的收益率。请问公司股票当前的价格是多

少？

6．非固定股利Bucksnort公司拥有一项奇怪的股利政策。公司刚刚支付了每股10美元的股

利，并宣告它将在未来5年中每年将每股股利提高3美元，之后就不发放任何股利。如果你

对公司股票所要求的收益率是11％，那么你今天愿意用于购买该公司每股股票的金额是多

少？

7．变动增长率Janicek公司经历了快速的增长。预计该公司股利将在未来3年中以每年30％

的速度增长，之后一年的增长率为18％，并最后以每年8％的增长率无限期地增长下去。该

公司股票的必要收益率为13％，且该公司股票当前售价为每股65美元。请问下一年的预计

股利是多少？

8．优先股估值第五国际银行刚刚发行了一些新的优先股。这些优先股将在5年后开始永续

支付每年7美元的股利。如果市场对这项投资所要求的收益率为6％，那么这样的一股优先

股在今天的价格是多少？

9．税和股票价格你拥有价值100000美元的SmartMoney公司的股票。1年后，你将会收到

每股1.50美元的股利。2年后，你的每股股利将为2.25美元。3年后你将可以以每股60美

元的价格售出该股票。股利对应的税率为28％。假定没有资本利得税。必要收益率为15％。

请问你所拥有的总股数是多少？

10．求出必要收益率昨天是财务年度的最后一天，Juggernaut卫星公司在当年盈利为1000

万美元。公司同时将盈利的20％用做股利支付。公司将使其股利支付率保持在20％的水平。

其余80％的盈利将留存并用于公司的其他项目。公司发行在外的普通股为200万股。当前

股票价格为85美元。历史权益收益率（ROE）为16％，并预计在未来还将保持在该水平。

请问该公司股票的必要收益率是多少？

11．增长机会Stambaugh公司当前每股盈利为8.25美元。公司增长率为0，同时将所有的盈

利都作为股利发放。现在公司有一项新项目，在1年内要求进行的投资额为每股1.60美元。

该项目仅为期两年，同时它将在投资完成后的两年中使公司每股盈利分别上升2.10美元和

2.45美元。投资者对于Stambaugh公司要求的收益率为12％。

a.假定公司未进行该项投资，请问公司股票的每股价值是多少？

b.如果公司进行了该项投资，公司每股价值又是多少？

c.同样，仍然假定公司进行了该项投资，请问公司股票在4年后的每股股价会是多少？

资本利得与利润现有四只不同的股票，且所有股票的必要收益率都为20％，且最近发放的

股利均为每股4.50美元，W股票、X股票和Y股票在可预见的将来都将保持股利的固定增

长率，分别为10％、0和-5％。Z股票是成长型的股票，在未来两年中该股票的股利将增长

30％，而后再以每年8％的固定增长率增长。请问这四只股票的股利收益率分别是多少？预

期资本利得率是多少？请讨论这四种不同的股票回报之间的关系。

13．股票估值大多数公司的普通股支付的是季度股利，而非年度股利。通过对一年中发生的

异常环境进行评估，公司董事会将会提高、降低还是维持当前的股利水平，并在之后将这份

股利以季度的形式（每季度的股利将相等）发放给投资者。

a.假设公司目前普通股的年度股利为3.60美元，而管理层计划将使股利在未来的每年都以

5％的增长率增长。如果该股票的必要收益率为14％，请问当前的股票价格是多少？

b.现在假设a题中的公司实际上是以季度的形式发放股利，因此公司刚刚发放的每股股利实

际为0.90美元，与前三季度一样。请问你现在估计出的公司股票价格又是多少？（提示：

找出每年年末等价的年度股利。）并请评论你认为这一股票估值模型是否恰当。

14．增长机会LewinSkis公司（今天）预计，如果公司没有新增投资，并将盈利作为股利都

发给投资者，那么公司将在未来每个运营期间（自时点1开始）都达到每股6.25美元的盈

利水平。但是，公司总裁兼CEOClintWilliams发现了一个投资机会，将在3年后运用盈利

的20％进行投资。这项投资机会将在未来的每期永远持续下去。他预计这项新的权益投资

可以带来11％的收益率.这项回报将在投资后一年开始实现。公司权益折现率为13％。

a.如果LewinSkis公司没有进行新投资，那么公司的每股股价是多少？

b.如果公司预期进行新投资，基于以上信息，公司每股股价又会是多少？

c.假设公司可以在该项目上投资的数额不限。请问公司应该设定多高的留存比率，以使该项

目更有吸引力？

15．变动增长率Storico公司刚刚支付了每股4.20美元的股利。公司将在明年将股利提高

20％，同时还将在之后降低公司的股利增长率，每年降低5个百分点，直至达到5％的行业

平均股利增长率，而后公司将永远保持这一固定增长率。如果Storico公司股票的必要收益

率是12％，请问公司股票今天的每股股价是多少？

16．变动增长率这个问题稍困难一点。假定在上一题中公司当前的股票价格为98.65美元，

同时所有的股利信息保持不变。请问投资者对于Storico公司股票所要求的收益率会是多

少？

17．增长机会Burklin公司盈利为1500万美元，同时从学习曲线获得的利润预计可以使公

司盈利以5％的固定增长率永续增长。目前，公司所有的盈利都以股利的形式发放。公司计

划两年后启动一项新项目，该项目将由内部融资，同时当年要求的投资额为盈利的30％。

项目将在项目启动一年之后开始为公司创造收入，而新项目带来的盈利在任何年份估计都为

固定的650万美元。公司发行在外的股份数为1000万股。请估计公司的股票价值。折现率

为10％

金融学考研:公司理财习题(8)

第八章利率与债券估值

1．债券估值当到期收益率（YTM）等于如下值时，到期日将支付1000美元的10年期零息

债券的价格分别是多少？

a.5％

b.10％

c.15％

2．债券估值Microhard发行了一份具有如下特征的债券：

面值：1000美元

期限：25年

利息率：7％

利息每半年支付—次

如果到期收益率（YTM）为如下值，分别计算债券价格：

a.7％

b.9％

c.5%

3．债券收益率Watters雨伞集团公司2年前发行了12年期的债券，票面利率为7.8％。该债

券每半年支付一次利息。如果债券当前售价为面值的105％，那么到期收益率（YTM）会是

多少？

4．票面利率Rhiannon公司发行在外的债券期限为13.5年，到期收益率为7.6％，当前价格

为1175美元。该债券每半年支付一次利息。这些债券的票面利率应是多少？

5．债券估值尽管美国的大多数公司债券每半年支付一次利息，但其他地方发行的债券通常

是每年支付一次利息。假设一家德国公司发行了一份面值为1000欧元的债券，期限为15

年，票面利率为8.4％，每年支付一次利息。如果到期收益率为7.6％，请问该债券当前的价

格是多少？

6．债券收益率一家日本公司发行在外的债券售价为其面值（100000日元）的87％。债券票

面利率为5.4％，每年支付一次利息，期限为21年。请问该债券的到期收益率是多少？

7．计算实际收益率如果国库券当前支付的利息率为5％，通货膨胀率为3.9％，那么近似的

实际利率为多少？准确的实际利率又是多少？

8．通货膨胀率和名义收益率假设实际利率是2.5％，通货膨胀率为4.7％。你认为国库券的

利率应是多少？

9．名义收益率与实际收益率某项投资在下一年的总收益率为17％。AlanWingspan认为这

项投资的实际总收益率将仅为11％。那么请问Alan预计下一年的通货膨胀率将会是多少？

10．名义收益率与实际收益率假设你拥有一项资产，上一年的收益率为14.1％。如果上一年

的通货膨胀率为6.8％，那么你的实际收益率是多少？

11．运用国债报价查询表8-4中到期日为2027年11月的国债报价。请问其票面利率是多少？

买入价是多少？前一天的卖出价是多少？

12．运用国债报价查询表8-4中到期日为2024年11月的国债报价。请问该债券是折价还是

溢价发行？当前收益率是多少？到期收益率是多少？买卖差价是多少？

13．债券价格变动Miller公司的溢价债券每半年支付一次利息。债券的票面利率为90％，

到期收益率为7％，期限为13年。Modigliani公司的折价债券每半年支付一次利息。票面利

率为7％，到期收益率为9％，期限为13年。如果利息率保持不变，

你认为这些债券的价格在1年后会发生什么变化？3年后呢？8年后呢？12年后呢？13年后

呢？情况是如何变化的？请通过绘制债券价格-债券期限图来阐释你的答案。

14．利率风险Laurel有限公司以及Hardy集团公司发行在外的债券的票面利率均为8％，每

半年支付一次利息，且均以面值定价。Laurel有限公司债券的期限为2年，而Hardy集团公

司债券的期限为15年。如果利率突然上升了2％，那么这些债券的价格变动的百分比是多

少？如果利率突然下跌了2％，这些债券的价格变动百分比又会是多少？请绘制债券价格-

到期收益率图来阐释你的答案。你从这个问题中学到期限较长的债券利率风险是如何的？

15．利率风险Faulk集团公司发行在外的债券票面利率为6％，Gonas公司发行在外债券的

票面利率为14％。这两份债券的期限都是8年，每半年支付一次利息，到期收益率均为10％。

如果利率突然上升了2％，那么这些债券的价格变动的百分比是多少？如果利率突然下跌了

2％，这些债券的价格变动百分比又会是多少？你从这个问题中学到票面利率较低的债券利

率风险是如何的？

16．债券收益率Hacker软件公司在市面上的债券票面利率为7.4％，期限为9年。债券每半

年支付一次利息，且当前售价为面值的96％。请问债券的当前收益率是多少？到期收益率

是多少？实际年收益率是多少？

17．债券收益率Pembroke公司希望发行一份20年期的债券为一个亟需的扩建项目融资。

公司目前在市面上的债券售价为1063美元，每半年支付一次利息，期限为20年。请问公司

如果想以面值售出债券，那么应该设定多高的票面利率？

18．应计利息你购入一份发票价格为1090美元的债券。该债券的票面利率为8.4％，距离下

一次半年期利息支付还有两个月的时间。请问该债券的净价是多少？

19．应计利息你购入一份净价为704美元的债券，票面利率为7.2％，距离下一次半年期利

息支付还有四个月的时间，请问发票价格是多少？

20．计算债券到期日Argos公司有一份票面利率为9％的债券，每年支付一次利息，到期收

益率为7.81％。这些债券的当前收益率为8.42％，这些债券距到期日还有多少年？

21．运用债券报价假定如下所示的IOU公司的债券报价刊登在今日报纸的金融版块。假定

债券面值为1000美元，当前日期为2010年4月15日，请问债券的到期收益率是多少？当

前收益率又是多少？

22．计算债券到期日你刚刚发现市场上有一份票面利率为10％的债券以面值出售。请问该

债券的到期日是哪一天？

23．债券收益率的构成债券P是一份溢价债券，票面利率为9％。债券D为折价债券，票面

利率为5％。两份债券都是每年支付一次利息，到期收益率为7％，期限为5年。请问债券

P的当前收益率是多少？债券D的当前收益率是多少？如果利率保持不变，那么在下一年债

券P和债券D的预期资本利得率为多少？请阐释你的答案，并阐释不同类型债券间的相互

关系。

24．持有期收益率债券的到期收益率等于利率不变的情况下，你从投资中所获得的利率。如

果你在到期日前售出债券，那么你实现的回报就被称做持有期收益率（HPY）。

a.假设今天你以1140美元的价格买入一份年利息率为9％的债券。债券距到期日还有10年

的时间。你预期能从投资中获得的收益率是多少？

b.两年后，你所持有债券的到期收益率降低了1％，而且你决定售出债券。你的债券的卖出

价会是多少？你的投资的持有期收益率（HPY）是多少？将此收益率与你刚买入债券时的到

期收益率（YTM）相对比。为什么这二者有所差别？

25．债券估值Morgan集团公司目前发行在外的有两份债券。债券M面值为20000美元，20

年后到期。债券在前6年中不进行任何的利息支付，而后在接下来的8年中每6个月支付

800美元，并在最后6年中每6个月支付1000美元。债券N面值为20000美元，期限20

年，在债券的存续期间不进行任何的利息支付。如果这两项债券的必要收益率都是8％（半

年期复利），请问债券M和债券N当前的价格是多少？

26．实际现金流MarilynMonroe去世后，其前夫JoeDiMaggio立誓要每周日在她墓碑前放

置鲜花直到他去世为止。在1962年她去世的一周之后，他这名前棒球队员认为一束适合的

鲜花价格约为8美元。基于精算表，Joe在Marilyn去世后预计还能活30年。假定实际年利

率（EAR）为10.7％。同时，假定鲜花价格每年以实际年利率（EAR）所表示的上涨幅度为

3.5％。假定每年都是52周，请问这份承诺的现值是多少？Joe在Marilyn去世后的下一周

就开始购买鲜花。

27．实际现金流你计算在未来30年为退休存钱。为了为退休存钱，你将每月投资800美元

于股票账户，同时每月投资400美元于债券账户。股票账户的实际年收益率预期为12％，

而债券账户的收益率则为7％。当你退休后，你将会把你的资金存入实际收益率为8％的账

户。这个期间的通货膨胀率预期为4％。假定有25年的回收期，你每月从账户中能收回的

资金是多少？你最后一次收回的资金的名义金额又是多少？

28．实际现金流PaulAdams在洛杉矶的市中心拥有一家健康俱乐部。他向其客户收取每年

500美元的年费，同时其目前的客户数量为500。Paul计算将其收取的年费每年提高6％，

同时预计俱乐部的会员在未来五年会以每年3％的增长率稳定增长。运营健康俱乐部的总成

本为每年75000美元，同时预计每年会以2％的通货膨胀率增长。5年后，Paul打算购买一

艘豪华游艇，价值为500000美元，关闭健康俱乐部，余生开着游艇环游世界。请问Paul在

其环球旅行的期间每年可以花费多少钱？假设其去世时银行账户存款额为0，假定Paul的寿

命还有25年，而且在储蓄上获得的收益率是9％。

凯程教育：

凯程考研成立于2005年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李

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教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、

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凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯；

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信念：让每个学员都有好最好的归宿；

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如何选择考研辅导班：

在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说，通过报辅导班

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面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。

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验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然后选择。判断师资力量

关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两个教师包到底的，是一批教师配合

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获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣榜，成功学

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老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多

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回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻

苦学习，是很难达到优异的成绩。最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。

建校历史：机构成立的历史也是一个参考因素，历史越久，积累的人脉资源更多。例如，凯

程教育已经成立10年（2005年），一直以来专注于考研，成功率一直遥遥领先，同学们有

兴趣可以联系一下他们在线老师或者电话。

有没有实体学校校区：有些机构比较小，就是一个在写字楼里上课，自习，这种环境是不太

好的，一个优秀的机构必须是在教学环境，大学校园这样环境。凯程有自己的学习校区，有

吃住学一体化教学环境，独立卫浴、空调、暖气齐全，这也是一个考研机构实力的体现。此

外，最好还要看一下他们的营业执照。

Whenyouareoldandgreyandfullofsleep,

Andnoddingbythefire,takedownthisbook,

Andslowlyread,anddreamofthesoftlook

Youreyeshadonce,andoftheirshadowsdeep;

Howmanylovedyourmomentsofgladgrace,

Andlovedyourbeautywithlovefalseortrue,

Butonemanlovedthepilgrimsoulinyou,

Andlovedthesorrowsofyourchangingface;

Andbendingdownbesidetheglowingbars,

Murmur,alittlesadly,howlovefled

Andpaceduponthemountainsoverhead

Andhidhisfaceamidacrowdofstars.

Thefurthestdistanceintheworld

Isnotbetweenlifeanddeath

ButwhenIstandinfrontofyou

Yetyoudon'tknowthat

Iloveyou.

Thefurthestdistanceintheworld

IsnotwhenIstandinfrontofyou

Yetyoucan'tseemylove

Butwhenundoubtedlyknowingthelovefromboth

Yetcannotbetogether.

Thefurthestdistanceintheworld

Isnotbeingapartwhilebeinginlove

ButwhenIplainlycannotresisttheyearning

Yetpretendingyouhaveneverbeeninmyheart.

Thefurthestdistanceintheworld

Isnotstrugglingagainstthetides

Butusingone'sindifferentheart

Todiganuncrossableriver

Fortheonewholovesyou.