期货从业考试时间
-
2023年2月18日发(作者：)****2021年期货从业资格考试《期货基
础知识》
课程试卷（含答案）
__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试
考试时间：90分钟年级专业_____________
学号_____________姓名_____________
1、判断题（43分，每题1分）
1.投资者只能利用期货降低投资组合的风险。（）
正确
错误
答案：错误
解析：投资者不仅可以利用期货降低组合的风险，同样利用期货增加
投资组合的风险度，增强进攻性以获得更高的收益。
2.期权交易的盈亏状态是非线性的。（）
正确
错误
答案：正确
解析：期权交易者的损益并不随标的物市场价格的变化呈线性变化，
其最大损益状态图是折线而不是一条直线，即在执行价格的位置发生
转折，与期货交易线性的盈亏状态有本质的区别。
3.当看跌期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为
极度实值期权。（）
正确
错误
答案：错误
解析：当看跌期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权
为极度虚值期权。
4.在套利活动中，建仓时的价差是以价格较高的一“边”减去价格
较低的一“边”，而在平仓时则是以价格较低的一“边”减去价格较
高的一“边”。（）[2010年3月真题]
正确
错误
答案：错误
解析：计算建仓时的价差，应用价格较高的一“边”减去价格较低的
一“边”。为保持一致性，计算平仓时的价差，也要用建仓时价格较
高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。
5.套利者考虑外汇期货跨市场套利的时候，应该考虑到时差带来的
影响，选择在交易时间错开的时段进行交易。（）
正确
错误
答案：错误
解析：外汇市场是一个全球市场，在期货交易中，每个交易所都会因
为其所在时区的不同，导致开盘和收盘的时间不同。因此，套利者考
虑在不同交易所间进行套利的时候，应该考虑到时差带来的影响，选
择在交易时间重叠的时段进行交易。
6.所有在期货交易所达成的交易及其价格都只能在会员内部进行通
报。（）
正确
错误
答案：错误
解析：期货价格具有公开性，即期货价格及时向公众披露，从而能够
迅速地传递到现货市场。
7.期货市场是一个高风险的市场，数量众多的个人投资者是稳定市
场的重要力量。（）
正确
错误
答案：错误
解析：由于期货市场是一个高风险的市场，与个人投资者相比，机构
投资者一般在资金实力、风险承受能力和交易的专业能力等方面更具
有优势，因此，成为稳定期货市场的重要力量。
8.以贴现方式发行的短期国债，如果在发行时买入并持有到期，则
投资的收益率应该大于年贴现率。（）[2012年5月真题]
正确
错误
答案：正确
解析：短期国债采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。比如，
1000000美元面值的1年期国债，按照4%的年贴现率发行，其发行
价为960000美元，到期兑付1000000美元，因此40000美元的差
价相当于是利息，其年贴现率为40000÷1000000＝4%。然而，该国
债的年收益率应该是40000÷960000＝4.17%，要大于其年贴现率。
9.期货头寸与现货头寸时间段一定要完全对应，否则达不到套期保
值效果。（）
正确
错误
答案：错误
解析：这种时间段上的对应，并不一定要求期货合约月份的选择与现
货市场承担风险的时期完全对应起来，通常合约月份要等于或远于这
一时间段。
10.期货交易合约和远期交易合约都属于远期合约，但存在标准化
与非标准化的区别。（）[2009年11月真题]
正确
错误
答案：正确
解析：期货交易与远期交易同属于远期交易，但是两者交易的远期合
约存在着标准化与非标准化的差别。前者是由交易所统一制定的标准
化远期合约；后者是非标准化的，合同中标的物的数量、规格、交割
时间和地点等条款由交易双方协商达成。
11.当豆粕的基差从－220元/吨变为－300元/吨，由于绝对值变大，
因此属于基差走强。（）[2014年11月真题]
正确
错误
答案：错误
解析：基差＝现货价格－期货价格。基差变大，称为“走强”。基差
走强常见的情形有：现货价格涨幅超过期货价格涨幅，以及现货价格
跌幅小于期货价格跌幅。判读基差的变化不能只考虑绝对值。
12.期货投机者、其他套期保值者的参与是套期保值实现的条件。
（）
正确
错误
答案：正确
解析：期货本质上是一种风险管理工具，并不能消灭风险。经由期货
市场规避的风险，也就是套期保值者转移出去的风险，这些风险是由
套期保值者的交易对手承担了，在这些交易对手中，一部分是其他套
期保值者，但主要是期货市场中的投机者。所以，期货投机者、其他
套期保值者的参与是套期保值实现的条件。
13.期末结存量如同蓄水池，当本期产品供大于求时，期末结存量
增加；当供不应求时，期末结存量减少。（）
正确
错误
答案：正确
解析：期末结存量是影响商品需求的因素之一，期末结存量如同蓄水
池，当本期产品供大于求时，期末结存量增加；当供不应求时，期末
结存量减少。期末结存量的变动，可反映本期的产品供求状况，并对
下期的产品供求状况产生影响。
14.买卖双方通过期货公司进行标准仓单与货款交换。买方通过其
会员期货公司将货款交给卖方，而卖方则通过其会员期货公司将标准
仓单交付给买方。（）
正确
错误
答案：错误
解析：买卖双方通过交易所进行标准仓单与货款交换。买方通过其会
员期货公司、交易所将货款交给卖方，而卖方则通过其会员期货公司、
交易所将标准仓单交付给买方。
15.一般而言，价格波动幅度大且频繁的大宗初级商品可以作为期
货合约的标的。（）[2014年11月真题]
正确
错误
答案：正确
解析：在选择期货合约的标的时，一般需要考虑以下条件：①规格或
质量易于量化和评级；②价格波动幅度大且频繁；③供应量较大，不
易为少数人控制和垄断。
16.基本分析主要分析的是期货合约价格的短期走势。（）
正确
错误
答案：错误
解析：基本面分析方法以供求分析为基础。研究价格变动的内在因素
和根本原因，侧重于分析和预测价格变动的中长期趋势。
17.按照规定，所有期货合约买卖都必须在交易所的交易场内通过
公开竞价的方式进行，不允许场外交易。（）
正确
错误
答案：正确
解析：期货市场是一个近乎完全竞争的高度组织化和规范化的市场，
聚集了众多的买方和卖方，采取集中公开竞价的方式，各类信息高度
聚集并迅速传播。因此，价格机制更为成熟和完善，能够形成真实反
映供求关系的期货价格。
18.小麦和玉米均可用作食品加工及饲料，不能进行跨品种套利。
（）
正确
错误
答案：错误
解析：跨品种套利可分为两种情况：①相关商品之间的套利；②原材
料与成品之间的套利。小麦和玉米均可用作食品加工及饲料，价格有
相似变化趋势，属于相关商品，因此可进行小麦与玉米间的跨品种套
利。
19.期货市场可以降低现货价格波动对生产经营的不利影响，有助
于稳定国民经济。（）[2013年3月真题]
正确
错误
答案：正确
解析：利用期货市场进行套期保值，可以帮助生产经营者规避现货市
场的价格风险，达到锁定生产成本、实现预期利润的目的，避免企业
生产活动受到价格波动的干扰，保证生产活动的平稳进行。期货市场
提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。
20.在我国，会员（客户）的保证金可以分为结算准备金和交易保
证金。（）
正确
错误
答案：正确
解析：在我国境内，会员（客户）的保证金可以分为结算准备金和交
易保证金。结算准备金是交易所会员（客户）为了交易结算在交易所
（期货公司）专用结算账户预先准备的资金，是未被合约占用的保证
金；而交易保证金是会员（客户）在交易所（期货公司）专用结算账
户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。
21.当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向
于零。（）[2010年5月真题]
正确
错误
答案：正确
解析：期权的时间价值，又称外涵价值，是指权利金扣除内涵价值的
剩余部分。当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将
趋向于零；而当一种期权正好处于平值期权时，其时间价值却达到最
大。
22.期货公司对其客户的交易进行结算，按照盈亏数量的不同，可
以分为逐日盯市和逐笔对冲两种结算方式。（）
正确
错误
答案：错误
解析：期货公司对其客户的交易进行结算，按照盈亏计算方式的不同，
可以分为逐日盯市和逐笔对冲两种结算方式。
23.中国金融期货交易所的权力机构是股东大会。（）[2015年
7月真题]
正确
错误
答案：正确
解析：中国金融期货交易所是公司制期货交易所。股东大会由全体股
东共同组成，是公司制期货交易所的最高权力机构。股东大会就公司
的重大事项作出决议。
24.中国金融期货交易所的非结算会员通过结算会员进行结算。
（）[2010年6月真题]
正确
错误
答案：正确
解析：中国金融期货交易所采取会员分级结算制度。在中国金融期货
交易所，按照业务范围，会员分为交易会员、交易结算会员、全面结
算会员和特别结算会员四种类型。其中，交易会员不具有与交易所进
行结算的资格，它属于非结算会员。交易结算会员、全面结算会员和
特别结算会员均属于结算会员。结算会员具有与交易所进行结算的资
格。交易结算会员只能为其受托客户办理结算、交割业务。全面结算
会员既可以为其受托客户，也可以为与其签订结算协议的交易会员办
理结算、交割业务。特别结算会员只能为与其签订结算协议的交易会
员办理结算、交割业务。
25.当投资者持有即期外汇的多头头寸，即持有外币资产时，无论
是多头套期保值还是空头套期保值都能够减少或消除汇价上下波动的
影响。（）
正确
错误
答案：错误
解析：外汇期货套期保值是指交易者在期货市场和现汇市场上做币种
相同、数量相等、方向相反的交易，通过建立盈亏冲抵机制实现保值
的交易方式。外汇期货套期保值可分为卖出套期保值、买入套期保值
和交叉套期保值。持有外币资产时做空头套期保值才能够减少或消除
汇价上下波动的影响。
26.在欧洲，股票期权一般为欧式期权；在美国，股票期权一般为
美式期权。（）
正确
错误
答案：错误
解析：在国外，股票期权一般是美式期权。
27.设计商品期货合约月份时，不需要考虑其生产与消费特点。
（）[2015年5月真题]
正确
错误
答案：错误
解析：商品期货合约交割月份的确定一般受该合约标的商品的生产、
使用、储藏、流通等方面的特点影响。
28.目前，我国期货交易所均为会员制交易所。（）[2012年3
月真题]
正确
错误
答案：错误
解析：我国现在共有四家期货交易所，其中上海期货交易所、大连商
品交易所和郑州商品交易所采取会员制，2006年9月8日成立的中国
金融期货交易所是公司制交易所。
29.在期货市场上，套期保值者是为了实物交割，投机者是为了获
得风险收益。（）[2010年9月真题]
正确
错误
答案：错误
解析：在期货市场上，套期保值者是为了规避风险，投机者是为了获
得风险收益。
30.计算机撮合成交中，当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成
交，撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价的平均值。（）
正确
错误
答案：错误
解析：计算机交易系统一般将买卖申报单以价格优先、时间优先的原
则进行排序。当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成
交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中居中的一个价格。
31.人民币对外币的货币互换，既交换人民币与外汇的本金，又交
换两种货币的利息。（）[2015年3月真题]
正确
错误
答案：正确
解析：货币互换是指在约定期限内交换约定数量两种货币的本金，同
时定期交换两种货币利息的交易。
32.基本分析基于供求决定价格的理论，从供求关系出发分析和预
测期货价格变动趋势。（）
正确
错误
答案：正确
解析：基本面分析方法以供求分析为基础。研究价格变动的内在因素
和根本原因，侧重于分析和预测价格变动的中长期趋势。基本分析首
先是对宏观经济因素、经济周期、经济政策进行分析，然后对市场的
供求状况进行研判，并对价格走势做出预测。
33.只有成为交易所的会员，才能在期货交易所进行交易。非会员
则须通过期货公司代理交易。（）
正确
错误
答案：正确
解析：期货交易所对会员实行总数控制。只有成为交易所的会员，才
能取得场内交易席位，在期货交易所进行交易。非会员则须通过期货
公司代理交易。
34.我国期货交易所的开盘价由集合竞价产生，集合竞价采用最大
成交量原则。（）[2011年5月真题]
正确
错误
答案：正确
解析：我国期货交易所的开盘价由集合竞价产生。开盘价集合竞价在
某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行；集合竞价采用最
大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。
35.我国期货合约的交割结算价是该合约最后交易日的结算价。
（）
正确
错误
答案：错误
解析：不同的交易所，以及不同的实物交割方式，对交割结算价的规
定不尽相同，具体不同体现在：①郑州商品交易所采用滚动交割和集
中交割相结合的方式，交割结算价为期货合约配对日前10个交易日
（含配对日）交易结算价的算术平均价。②上海期货交易所采用集中
交割方式，其交割结算价为期货合约最后交易日的结算价。③大连商
品交易所滚动交割的交割结算价为配对日结算价；集中交割的交割结
算价是期货合约自交割月第一个交易日起至最后交易日所有成交价格
的加权平均价。
36.股指期货不仅可以对现货指数进行套期保值，而且可以对单只
股票或特定的股票组合进行套期保值。（）
正确
错误
答案：正确
解析：股指期货可用于套期保值，以降低投资组合的系统性风险。它
不仅可以对现货指数进行套期保值，而且可以对单只股票或特定的股
票组合进行套期保值。在套期保值的过程中，投资者还可以根据意愿，
灵活调节整个资产组合的风险大小。
37.在进行期货交易时，交易双方无须对标的物的质量等级进行协
商，但如果发生实物交割，则交易双方需要对标的物的质量等级进行
协商。（）
正确
错误
答案：错误
解析：在进行期货交易时，交易双方无须对标的物的质量等级进行协
商，发生实物交割时按交易所期货合约规定的质量等级进行交割。
38.远期合约可以看成仅交换一次现金流的互换。（）
正确
错误
答案：正确
解析：互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内
交换一系列现金流的合约。远期合约可以看成仅交换一次现金流的互
换。
39.在利率期货交易中，跨品种套利机会一般很少，跨期套利和跨
市场套利机会相对较多。（）
正确
错误
答案：错误
解析：利率期货套利交易是利用相关利率期货合约间价差变动来进行
的。在利率期货交易中，跨市场套利机会一般很少，跨期套利和跨品
种套利机会相对较多。
40.基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一
特定期货合约价格间的价差。（）[2010年5月真题]
正确
错误
答案：正确
解析：基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或
资产的某一特定期货合约价格间的价差。可以用简单的公式表示为：
基差＝现货价格－期货价格。
41.投机者在客观上承担了套期保值所转移的风险。（）[2014
年11月真题]
正确
错误
答案：正确
解析：生产经营者通过套期保值来规避风险，但套期保值并不是消灭
风险，而只是将其转移，转移出去的风险需要有相应的承担者，期货
投机者正是期货市场的风险承担者。当套期保值的空头和多头头寸不
能完全匹配时，投机者会进入市场承担风险。
42.看跌期权卖方的盈亏曲线与看跌期权买方的盈亏曲线是对称的。
（）
正确
错误
答案：正确
解析：看跌期权卖方损益与买方正好相反，买方的盈利即为卖方的亏
损，买方的亏损即为卖方的盈利，因而盈亏曲线是对称的。
43.当判断较近月份合约价格上涨幅度大于同一品种较远月份合约
价格的上涨幅度，或者较近月份合约价格下降幅度小于较远月份合约
价格的下跌幅度，适合进行熊市套利。（）[2016年9月真题]
正确
错误
答案：错误
解析：当较近月份合约价格上涨幅度大于较远月份合约价格的上涨幅
度，或者较近月份合约价格下降幅度小于较远月份合约价格的下跌幅
度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，适合进行牛市套
利，即买入较近月份的合约同时卖出较远月份的合约进行套利。
2、单项选择题（56分，每题1分）
1.农产品期货是指以农产品为标的物的期货合约。下列不是以经济
作物作为期货标的物的农产品期货是（）。
A．棉花
B．大豆
C．白糖
D．小麦
答案：D
解析：D项，小麦属于农产品期货中的谷物期货。
2.在我国商品期货市场上，客户的结算通过（）进行。[2012
年9月真题]
A．交易所
B．结算公司
C．期货公司
D．中国期货保证金监控中心
答案：C
解析：期货交易的结算，由期货交易所统一组织进行。但交易所并不
直接对客户的账户结算、收取和追收客户保证金，而由期货公司承担
该工作。期货交易所应当在当日及时将结算结果通知会员。期货公司
根据期货交易所的结算结果对客户进行结算，并应当将结算结果按照
与客户约定的方式及时通知客户。
3.β系数是测度股票的（）的传统指标。[2015年3月真题]
A．平均市场风险
B．无风险收益率
C．市场风险
D．无风险利率
答案：C
解析：β系数是测度股票的市场风险的传统指标。β系数的定义是股票
的收益率与整个市场组合的收益率的协方差和市场组合收益率的方差
的比值。
4.风险管理子公司提供风险管理服务或产品时，其可以选择的自然
人客户为可投资资产高于（）万元的高净值自然人客户。
A．50
B．100
C．200
D．500
答案：B
解析：在风险管理子公司提供风险管理服务或产品时，其可以选择的
自然人客户也要符合条件，即可投资资产高于100万元的高净值自然
人客户。
5.远期合约的最终履约方式为（）。
A．对冲了结
B．实物交割
C．现金交割
D．净额交割
答案：B
解析：远期交易的履约主要采用实物交收方式，虽然远期合同也可采
用背书转让，但最终的履约方式是实物交收。
6.股指期货的反向套利操作是指（）。[2012年9月真题]
A．卖出近期股指期货合约，同时买进远期股指期货合约
B．买进近期股指期货合约，同时卖出远期股指期货合约
C．卖出股票指数所对应的一揽子股票，同时买入股指期货合约
D．买进股票指数所对应的一揽子股票，同时卖出股指期货合约
答案：C
解析：当存在期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对
应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。
7.如果欧洲某公司预计将于3个月后收到1000万欧元，并打算将
其投资于3个月期的定期存款。由于担心3个月后利率会下跌，该公
司应当通过（）进行套期保值。
A．买入CME的3个月欧洲美元期货合约
B．卖出CME的3个月欧洲美元期货合约
C．买入伦敦国际金融期货交易所的3个月欧元利率期货合约
D．卖出伦敦国际金融期货交易所的3个月欧元利率期货合约
答案：C
解析：国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，
以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的
风险。
8.期货市场可对冲现货市场风险的原理是（）。[2015年3月
真题]
A．期货与现货的价格变动趋势相同，且临近交割日，价格波动幅度
扩大
B．期货与现货的价格变动趋势相同，且临近交割日，价格波动幅度
缩小
C．期货与现货的价格变动趋势相反，且临近交割日，价差扩大
D．期货与现货的价格变动趋势相同，且临近交割日，价差缩小
答案：D
解析：期货市场通过套期保值来实现规避风险的功能的基本原理在于：
对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在
同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两
个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格
与期货价格趋于一致。
9.（）属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。
A．分期付款交易
B．即期交易
C．期货交易
D．远期交易
答案：D
解析：远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进
行实物商品交收的一种交易方式。现货交易组织的是现有商品的流通，
远期交易进行的是未来生产出的、尚未出现在市场上的商品的流通。
从这个意义上来说，远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在
时间上的延伸。
10.某交易者预测5月份大豆期货价格上升，故买入50手，成交价
格为4000元/吨。当价格升到4030元/吨时，买入30手；当价格升到
4040元/吨时，买入20手；当价格升到4050元/吨时，买入10手。该
交易者建仓的方法为（）。[2012年5月真题]
A．平均买低法
B．倒金字塔式建仓
C．平均买高法
D．金字塔式建仓
答案：D
解析：金字塔式建仓是一种增加合约仓位的方法，即如果建仓后市场
行情走势与预期相同并已使投机者获利，可增加持仓。增仓应遵循以
下两个原则：①只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；②持
仓的增加应渐次递减。
11.在正向市场中进行卖出套期保值，只要基差走强，无论期货价
格和现货价格上涨或下跌，均会使保值者出现（）。
A．净亏损
B．净盈利
C．盈亏平衡
D．盈亏相抵
答案：B
解析：对于卖出套期保值，基差走强，属于不完全套期保值，无论期
货价格和现货价格上涨或下跌，两个市场盈亏相抵后存在净盈利。
12.沪深300股指期货报价的最小变动量是0.2点，沪深300股指
期货合约的乘数为300元，则一份合约的最小变动金额是（）元。
A．0.3
B．3
C．60
D．6
答案：C
解析：一份沪深300股指期货合约的最小变动金额是0.2×300＝60
（元）。
13.会员制期货交易所的最高权力机构是（）。[2015年3月真
题]
A．会员大会
B．股东大会
C．理事会
D．董事会
答案：A
解析：会员大会由会员制期货交易所的全体会员组成，它是会员制期
货交易所的最高权力机构。
14.公司制期货交易所的最高权力机构是（）。
A．董事会
B．股东大会
C．监事会
D．理事会
答案：B
解析：公司制期货交易所通常由若干股东共同出资组建，其股东大会
由全体股东共同组成，是公司制期货交易所的最高权力机构。股东大
会就公司的重大事项作出决议。
15.将募集的资金投资于多个对冲基金，而不是投资于股票、债券
的基金是（）。
A．共同基金
B．对冲基金
C．对冲基金的组合基金
D．商品基金
答案：C
解析：随着对冲基金的发展，出现了“对冲基金的组合基金”。对冲
基金的组合基金是将募集的资金投资于多个对冲基金，通过对对冲基
金的组合投资，而不是投资于股票、债券，来实现分散风险的目的。
16.某一期货合约当日交易期间成交价格按成交量的加权平均价形
成（）。
A．开盘价
B．收盘价
C．均价
D．结算价
答案：D
解析：结算价是指某一期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价。
当日无成交的，用上一交易日的结算价作为当日结算价。A项，开盘
价是指当日某一期货合约交易开始前5分钟集合竞价产生的成交价格；
B项，收盘价是指某一期货合约当日最后一笔成交价格。
17.某投机者以2.55美元/蒲式耳的价格买入1手玉米合约，并在
价格为2.25美元/蒲式耳时下达一份止损单。此后价格上涨到2.8美
元/蒲式耳，该投资者可以在价格为（）美元/蒲式耳时下达一份
新的止损指令。
A．2.95
B．2.7
C．2.55
D．2.8
答案：B
解析：该投机者做多头交易，当玉米期货合约价格超过2.55美元/蒲
式耳时，投机者可将止损价格定于2.55～2.8美元/蒲式耳（当前价格）
之间，这样既可以限制损失，又可以滚动利润，充分利用市场价格的
有利变动。如将止损价格定为2.7美元/蒲式耳，当市场价格下跌至
2.7美元/蒲式耳时，就将合约卖出，此时仍可获得0.15美元/蒲式耳
的利润，如果价格继续上升，该指令自动失效；如将止损价格定为
2.55美元/蒲式耳，当市场价格下跌时，投资者有可能获得0利润；如
将止损价格定为≥2.8美元/蒲式耳时，当前就应平仓，可能失去以后获
利机会。由上可见，将止损价格定于2.55～2.8美元/蒲式耳（当前价
格）之间最有利。
18.卖出套期保值是为了（）。[2012年5月真题]
A．回避现货价格下跌的风险
B．回避期货价格上涨的风险
C．获得期货价格上涨的收益
D．获得现货价格下跌的收益
答案：A
解析：套期保值分为两种：①用来回避未来某种商品或资产价格下跌
的风险，称为卖出套期保值；②用来回避未来某种商品或资产价格上
涨的风险，称为买入套期保值。
19.首席风险官是负责对期货公司经营管理行为的合法合规性和风
险管理状况进行监督检查的期货公司高级管理人员，向期货公司
（）负责。[2014年11月真题]
A．董事会
B．部门经理
C．监事会
D．总经理
答案：A
解析：期货公司应当设首席风险官，对期货公司经营管理行为的合法
合规性、风险管理进行监督、检查。首席风险官发现涉嫌占用、挪用
客户保证金等违法违规行为或者可能发生风险的，应当立即向住所地
中国证监会派出机构和公司董事会报告。期货公司拟解聘首席风险官
的，应当有正当理由，并向住所地中国证监会派出机构报告。
20.我国期货交易所日盘交易每周交易（）天。
A．3
B．4
C．5
D．6
答案：C
解析：期货合约的交易时间由交易所统一规定。交易者只能在规定的
交易时间内进行交易。日盘交易时间一般分上午和下午进行，每周5
天，此外，我国交易所还对不少品种进行夜盘交易，形成了连续交易。
21.公司制期货交易所的经理由（）聘任。[2012年3月真题]
A．股东大会
B．理事会
C．议事会
D．董事会
答案：D
解析：总经理是负责期货交易所日常经营管理工作的高级管理人员。
他对董事会负责，由董事会聘任或解聘。
22.某纺织厂3个月后将从美国进口棉花250000磅，当前棉花价格
为72美分/磅，为防止价格上涨，该厂买入5手棉花期货避险，成交
价格78.5美分/磅。3个月后，棉花交货价格为70美分/磅，期货平仓
价格为75.2美分/磅，棉花实际进口成本为（）美分/磅。
A．73.3
B．75.3
C．71.9
D．74.6
答案：A
解析：由于期货对冲亏损78.5－75.2＝3.3（美分/磅），所以进口棉
花的实际成本为70＋3.3＝73.3（美分/磅）。
23.以下属于中国金融期货交易所上市的5年期国债期货合约（最
小变动价位0.005个点）可能出现的报价有（）。[2015年5月真
题]
A．96.169
B．96.168
C．96.714
D．96.715
答案：D
解析：我国5年期国债期货合约标的为面值为100万元人民币、票面
利率为3%的名义中期国债，其最小变动价位为0.005元，所以其报价
的尾数为5或0。
24.关于基点价值的说法，正确的是（）。[2015年9月真题]
A．基点价值是指利率变化一个基点引起的债券价值变动的绝对值
B．基点价值是指利率变化一个基点引起的债券价值变动的百分比
C．基点价值是指利率变化100个基点引起的债券价值变动的绝对值
D．基点价值是指利率变化100个基点引起的债券价值变动的百分比
答案：A
解析：基点价值（BasisPointValue，BPV），又称为DV01（Dollar
Valueof01），是指利率每变化一个基点（0.01个百分点）引起的债
券价格变动的绝对额。
25.某玉米经销商在大连商品交易所做买入套期保值，在某月份玉
米期货合约上建仓10手，当时的基差为－20元/吨，若该经销商在套
期保值中出现净亏损3000元，则其平仓时的基差应为（）元/吨
（不计手续费等费用）。[2015年3月真题]
A．30
B．－50
C．10
D．－20
答案：C
解析：进行买入套期保值，如果基差走强，两个市场盈亏相抵后存在
净亏损。依题，设平仓时基差为x，则有：[x－（－20）]×10×10＝
3000，解得x＝10。（玉米交易单位10吨/手）
26.关于我国期货持仓限额制度的说法，正确的是（）。
A．同一客户在不同交易所的持仓限额应保持一致
B．同一会员在不同交易所的持仓限额应保持一致
C．同一交易所的期货品种的持仓限额应保持一致
D．交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每
一月份的限仓数额
答案：D
解析：我国期货交易所对持仓限额制度一般有如下规定：①交易所可
以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓
数额；②当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规
定的投机头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易
所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过期货公司会员报告；③
市场总持仓量不同，适用的持仓限额及持仓报告标准不同；④一般应
按照各合约在交易全过程中所处的不同时期来分别确定不同的限仓数
额；⑤期货公司会员、非期货公司会员、一般客户分别适用不同的持
仓限额及持仓报告标准。
27.我国对期货公司业务实行（）制度。
A．许可证
B．审批
C．核准
D．注册
答案：A
解析：在我国，期货公司业务实行许可制度，由国务院期货监督管理
机构按照其商品期货、金融期货业务种类颁发许可证。
28.以下关于买进看跌期权的说法，正确的是（）。[2015年3
月真题]
A．计划购入现货者预期价格上涨，可买入看跌期权规避风险
B．如果已持有期货空头头寸，可买进看跌期权加以保护
C．买进看跌期权比卖出标的期货合约可获得更高的收益
D．交易者预期标的物价格下跌，可买进看跌期权
答案：D
解析：看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便
拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方出售一定
数量标的资产的权利。A项，计划购入现货者预期价格上涨，应买入
看涨期权规避风险；B项，已持有期货空头头寸的交易者面临的是到
期交割时标的资产价格上涨的风险，因此应买入看涨期权；C项，期
权和期货属于不同的市场，买进看跌期权未必比卖出标的期货合约可
获得更高的收益。
29.中国金融期货交易所采取（）结算制度。[2013年3月真题]
A．全员
B．会员分类
C．综合
D．会员分级
答案：D
解析：中国金融期货交易所采取会员分级结算制度。在会员分级结算
制度下，期货交易所将交易所会员区分为结算会员与非结算会员。结
算会员与非结算会员是根据会员能否直接与期货交易所进行结算来划
分的。结算会员具有与交易所进行结算的资格；非结算会员不具有与
期货交易所进行结算的资格。在会员分级结算制度下，期货交易所对
结算会员结算，结算会员对非结算会员结算，非结算会员对其受托的
客户结算。
30.基差走弱时，下列说法不正确的是（）。
A．可能处于正向市场，也可能处于反向市场
B．基差的绝对数值减小
C．卖出套期保值交易存在净亏损
D．买入套期保值者得到完全保护
答案：B
解析：在正向市场上，基差为负，基差的绝对值增大时，则表示基差
变小，即基差走弱；在反向市场上，基差为正，基差的绝对值减小时，
即表示基差变小，即基差走弱。
31.芝加哥期货交易所成立之初，采用签订（）的交易方式。
[2014年11月真题]
A．远期合约
B．期货合约
C．互换合约
D．期权合约
答案：A
解析：成立之初的芝加哥期货交易所并非是一个市场，而只是一家为
促进芝加哥工商业发展而自发形成的商会组织。交易所成立之初，采
用远期合同交易的方式。
32.在我国，期货公司在接受客户开户申请时，须向客户提供
（）。
A．期货交易收益承诺书
B．期货交易权责说明书
C．期货交易风险说明书
D．期货交易全权委托合同书
答案：C
解析：客户委托期货公司从事期货交易的，必须事先在期货公司办理
开户登记。期货公司在接受客户开户申请时，必须向客户提供期货交
易风险说明书。
33.下列关于外汇市场的表述，不正确的是（）。
A．是一个全球市场
B．每个交易所开盘和收盘的时间不同
C．套利者考虑在不同交易所问进行套利的时候，应该考虑到时差带
来的影响
D．跨市套利在同一品种间进行，交易者应将不同交易所合约的价格
直接进行价格比较
答案：D
解析：D项，跨市套利虽然是在同一品种间进行的，但是由于合约交
易大小和报价体系不同的原因，交易者应将不同交易所合约的价格按
相同计量单位进行折算，才能进行价格比较。
34.下列属于基本分析方法特点的是（）。[2012年9月真题]
A．研究的是价格变动的根本原因
B．主要分析价格变动的短期趋势
C．依靠图形或图表进行分析
D．认为历史会重演
答案：A
解析：基本面分析方法以供求分析为基础，研究价格变动的内在因素
和根本原因，侧重于分析和预测价格变动的中长期趋势。基本面分析
主要包括宏观经济分析、供求分析和影响因素分析等相关内容，侧重
于分析宏观性因素。BCD三项属于技术分析的特点。
35.下列例子中，体现期货市场有助于稳定国民经济的是（）。
A．黑龙江农垦、江西铜业、铜陵有色金属公司等大型国有企业多年
利用期货市场开展套期保值业务取得了良好的经济效益
B．黑龙江等大豆主产区自1997年就开始参考大连商品交易所大豆
期货价格安排生产
C．以芝加哥期货交易所为代表的农产品期货市场促进了美国农业生
产结构的调整
D．美英等发达国家的期货交易所形成的期货价格已成为世界市场的
基准价格
答案：C
解析：AB两项体现期货市场的发展有利于企业的生产经营；D项表明
期货市场的发展有助于增强在国际价格形成中的主导权。
36.通常情况下，卖出看涨期权者的收益（）。（不计交易费
用）[2012年9月真题]
A．最大为权利金
B．随着标的物价格的大幅波动而增加
C．随着标的物价格的下跌而增加
D．随着标的物价格的上涨而增加
答案：A
解析：卖出看涨期权的损益如下：①当标的物市场价格小于等于执行
价格时，看涨期权买方不行使期权，卖方最大收益为权利金；②随着
标的物市场价格的下跌，看涨期权的市场价格下跌，卖方也可在期权
价格下跌时买入期权平仓，获取价差收益；③当标的物的市场价格高
于执行价格，看涨期权的买方执行期权时，卖方必须履约，以执行价
格将标的物卖给买方。
37.期货市场具有价格发现的功能，下列叙述中错误的是（）。
A．期货交易的参与者众多，供求双方意愿得以真实体现
B．期货交易反映多数人的预测，接近真实的供求变动趋势
C．期货交易透明度高，竞争公开化、公平化
D．期货交易是供求双方充分协商的结果
答案：D
解析：期货市场交易的是标准化的合约，除价格之外的其他因素一般
由交易所统一制定，供求双方只能就成交价格协商。
38.非会员单位只能通过期货公司会员进行期货交易，体现了期货
交易的（）特征。[2011年9月真题]
A．双向交易
B．交易集中化
C．杠杆机制
D．合约标准化
答案：B
解析：期货交易的基本特征可归纳为6个方面：①合约标准化；②场
内集中竞价交易；③保证金交易；④双向交易；⑤对冲了结；⑥当日
无负债结算。期货交易必须在期货交易所内进行，体现了期货交易的
交易集中化特征。
39.关于金融期货三大类别出现的先后顺序，下列排列正确的是
（）。
A．利率期货-外汇期货-股指期货
B．外汇期货-利率期货-股指期货
C．利率期货-股指期货-外汇期货
D．股指期货-外汇期货-利率期货
答案：B
解析：1972年5月，芝加哥商业交易所设立了国际货币市场分部，首
次推出外汇期货合约。1975年10月，芝加哥期货交易所上市的国民
抵押协会债券期货合约是世界上第一个利率期货合约。1982年2月，
美国堪萨斯期货交易所开发了价值线综合指数期货合约，股票价格指
数也成为期货交易的对象。
40.下列期权中，时间价值最大的是（）。[2015年5月真题]
A．行权价为7的看跌期权，其权利金为2，标的资产价格为8
B．行权价为15的看跌期权，其权利金为2，标的资产价格为14
C．行权价为23的看跌期权，其权利金为3，标的资产价格为23
D．行权价为12的看涨期权，其权利金为2，标的资产价格为13.5
答案：C
解析：时间价值＝权利金－内涵价值。看涨期权的内涵价值＝标的资
产价格－执行价格；看跌期权的内涵价值＝执行价格－标的资产价格。
如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。A项，时间价值＝2－0＝2；
B项，时间价值＝2－（15－14）＝1；C项，时间价值＝3－0＝3；D
项，时间价值＝2－（13.5－12）＝0.5。
41.投资者目前持有一期权，其有权选择在到期日之前的任何一个
交易日买或不买1000份美国长期国债期货合约，则该投资者买入的是
（）。
A．欧式看涨期权
B．欧式看跌期权
C．美式看涨期权
D．美式看跌期权
答案：C
解析：看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便
拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定
数量标的资产的权利。美式期权是指期权买方在期权有效期内的任何
交易日都可以行使权利的期权。期权买方既可以在期权合约到期日行
使权利，也可以在期权到期日之前的任何一个交易日行使权利。
42.开盘集合竞价中的未成交申报单（）开市后竞价交易。
A．自动参与
B．不再参与
C．由客户决定是否参与
D．由出市代表根据是否有利于客户再决定是否参与
答案：A
解析：集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大
成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞
价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入
或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申
报量成交。开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与开市后连续竞价
交易。
43.我国期货市场上，某上市期货合约以涨跌停板价成交时，其成
交撮合的原则是（）。[2015年3月真题]
A．平仓优先和时间优先
B．价格优先和平仓优先
C．价格优先和时间优先
D．时间优先和价格优先
答案：A
解析：当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先
和时间优先的原则，但对当日新开仓位不适用平仓优先的原则。
44.当成交价格为92时，3个月欧洲美元期货和1000000美元面值
的国债期货的买方，将会获得的实际收益率分别是（）。
A．8%；8%
B．1.5%；2%
C．2%；2.04%
D．2%；2%
答案：C
解析：当成交价格为92时，3个月期欧洲美元期货的买方将获得一张
3个月存款利率（实际收益率）为（100%－92%）÷4＝2%的存单，
而在3个月期国债期货中，买方将获得一张3个月的贴现率为2%的
国债，该国债的实际收益率应该是2%÷（1－2%）＝2.04%。
45.为了防止棉花价格上涨带来收购成本提高，某棉花公司利用棉
花期货进行多头套期保值，在11月份的棉花期货合约上建仓30手，
当时的基差为－400元/吨，平仓时的基差为－500元/吨，若不计交易
成本等费用，该公司（）。[2014年11月真题]
A．不完全套期保值，且有净盈利15000元
B．不完全套期保值，且有净亏损30000元
C．不完全套期保值，且有净亏损15000元
D．实现完全套期保值
答案：A
解析：在套期保值操作过程中，期货价格与现货价格变动幅度一致，
两个市场的盈亏完全冲抵，这种套期保值被称为完全套期保值或理想
套期保值。题中，基差由－400变为－500，属于不完全套期保值，且
基差走弱，净盈利为：[－400－（－500）]×30×5＝15000（元）。
46.按照期权标的资产类型的不同，可将期权分为（）。
A．实值期权和虚值期权
B．商品期权和金融期权
C．场内期权和场外期权
D．美式期权和欧式期权
答案：B
解析：按照期权标的资产类型的不同，可将期权分为商品期权和金融
期权。标的资产为实物资产的期权称为商品期权，也称为实物期权；
标的资产为金融资产或金融指标（如股票价格指数）的期权称为金融
期权。
47.实物交割要求以（）名义进行。
A．客户
B．交易所
C．会员
D．交割仓库
答案：C
解析：实物交割要求以会员名义进行，客户的实物交割必须由会员代
理，并以会员名义在交易所进行。
48.受我国现行法规约束，目前期货公司不能（）。[2011年9
月真题]
A．从事经纪业务
B．充当客户的交易顾问
C．根据客户指令代理买卖期货合约
D．从事自营业务
答案：D
解析：期货公司的业务类型有：①期货经纪业务，是指期货公司通过
自己的交易通道代理客户进行期货交易，并收取交易佣金的中介业务。
②期货投资咨询业务，是指基于客户委托，取得期货投资咨询资格的
期货公司可以向客户提供风险管理顾问服务、信息研究分析服务、交
易咨询服务等业务，并收取相应的咨询费用。③资产管理业务，是指
期货公司可以接受客户委托，根据相关法律规定和合同约定，运用客
户资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动。④
风险管理业务。
49.市价指令的特点是（）。
A．可按客户预期的价格成交，但成交速度慢
B．可以有效地锁定利润或把损失降低到最低限度
C．成交速度快
D．适合稳健型投资者使用
答案：C
解析：市价指令是指按当时市场价格即刻成交的指令，这种指令的特
点是成交速度快，一旦指令下达后不可更改或撤销。
50.某投资者购买面值为100000美元的1年期国债，年贴现率为6%，
1年以后收回全部投资，则此投资者的收益率（）贴现率。
A．小于
B．等于
C．大于
D．小于或等于
答案：C
解析：1年期国债的发行价格＝100000－100000×6%＝94000（美
元）；收益率＝（100000－94000）÷94000×100%＝6.4%。
51.7月份时，某投机者以8.00美元/蒲式耳的执行价格卖出1手9
月份小麦看涨期权，权利金为0.25美元/蒲式耳；同时以相同的执行
价格买入1手12月份小麦看涨期权，权利金为0.50美元/蒲式耳。到
8月份时，该投机者买入9月份小麦看涨期权，权利金为0.30美元/蒲
式耳，卖出权利金为0.80美元/蒲式耳的12月份小麦看涨期权。已知
每手小麦合约为5000蒲式耳，则该投资者盈亏情况是（）美元。
A．亏损250
B．盈利1500
C．亏损1250
D．盈利1250
答案：D
解析：9月份看涨期权平仓亏损（0.30－0.25）×5000＝250（美元），
12月份看涨期权平仓盈利（0.80－0.50）×5000＝1500（美元），净
盈利1500－250＝1250（美元）。
52.中国某大豆进口商，在5月份即将从美国进口大豆，为了防止
价格上涨，2月10日该进口商在CBOT买入40手敲定价格为660美分/
蒲式耳的5月大豆的看涨期权，权利金为10美分/蒲式耳。当时CBOT5
月大豆的期货价格为640美分/蒲式耳。当期货价格涨到（）美分
/蒲式耳时，该进口商的期权能够达到损益平衡点。
A．640
B．650
C．670
D．680
答案：C
解析：买进看涨期权的损益平衡点＝执行价格＋权利金＝660＋10＝
670（美分/蒲式耳）。
53.以下反向套利操作能够获利的是（）。
A．实际的期指低于上界
B．实际的期指低于下界
C．实际的期指高于上界
D．实际的期指高于下界
答案：B
解析：只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，
只有当实际的期指低于下界时，反向套利才能够获利。
54.按持仓（）的不同划分，可将期货投机者分为多头投机者
和空头投机者。[2015年5月真题]
A．目的
B．方向
C．时间
D．数量
答案：B
解析：根据不同的划分标准，期货投机者大致可分为以下几种类型：
①按交易主体划分，可分为机构投机者和个人投机者；②按持有头寸
方向划分，可分为多头投机者和空头投机者。
55.下列关于转换因子的说法不正确的是（）。
A．是各种可交割国债与期货合约标的名义标准国债之间的转换比例
B．实质上是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流按
国债期货合约标的票面利率折现的现值
C．可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率，转换因子
小于1
D．转换因子在合约上市时由交易所公布，其数值在合约存续期间不
变
答案：C
解析：C项，如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利
率，转换因子大于1；如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的
票面利率，转换因子小于1。
56.在期权交易中，期权买方为获得相应权利，必须将（）付
给期权卖方。
A．权利金
B．保证金
C．实物资产
D．标的资产
答案：A
解析：期权价格又称为权利金、期权费、保险费，是期权买方为获得
按约定价格购买或出售标的资产的权利而支付给卖方的费用。
3、多选题（48分，每题1分）
1.我国每手合约的最小变动值为25元的期货是（）期货。
[2015年3月真题]
A．LLDPE
B．PTA
C．铝
D．黄金
答案：A|C
解析：最小变动值＝交易单位×最小变动价位。AC两项，最小变动值
＝5×5＝25（元）；B项，最小变动值＝5×2＝10（元）；D项，最
小变动值＝1000×0.01＝10（元）。
2.对期权的理解正确的有（）。[2015年5月真题]
A．期权的买方有不行权的权利
B．期权的买方需缴纳保证金
C．期权交易是一种权利的买卖
D．期权的买方到期必须买进标的物
答案：A|C
解析：期权也称选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照
事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融指标的权
利。在规定的行权期限内，买方可以行使权利买进或卖出标的资产。
所以，期权交易是针对某种具体权利，即买权或卖权的买卖。买方有
权执行期权，也可放弃行权。期权交易对买卖双方保证金缴纳要求不
同。由于买方的最大风险仅限于已经支付的期权费，所以无需缴纳保
证金；而卖方可能损失巨大，所以必须缴纳保证金作为履约担保。
3.下面关于卖出看涨期权的损益（不计交易费用）的说法，正确的
是（）。[2010年5月真题]
A．行权收益＝标的物价格－执行价格－权利金
B．平仓收益＝期权买入价－期权卖出价
C．最大收益＝权利金
D．平仓收益＝期权卖出价－期权买入价
答案：C|D
解析：卖出一定执行价格的看涨期权，可以得到权利金收入。如果标
的物价格低于执行价格，则买方不会行权，卖方可获得全部权利金。
如果标的物价格在执行价格与损益平衡点之间，则可以获取一部分权
利金收入。如果标的物价格大于损益平衡点，则卖方将面临标的物价
格上涨的风险。A项，行权收益＝执行价格－标的物价格＋权利金。
4.会员制期货交易所会员的基本权利包括（）。
A．获得有关期货交易的信息和服务
B．按规定转让会员资格
C．联名提议召开临时会员大会
D．参加会员大会，行使表决权、申诉权
答案：A|B|C|D
解析：会员制期货交易所会员的基本权利包括：①参加会员大会，行
使表决权、申诉权；②在期货交易所内进行期货交易，使用期货交易
所提供的交易设施、获得期货交易的信息和服务；③按规定转让会员
资格，联名提议召开临时会员大会等。
5.标的物的市场价格（）对卖出看涨期权者有利。[2012年9
月真题]
A．波动幅度变小
B．下跌
C．波动幅度变大
D．上涨
答案：A|B
解析：标的物市场价格越高，对看涨期权的卖方越不利，标的物市场
价格跌至执行价格以下时，卖方盈利最大，为权利金。标的物市场价
格大幅波动或预期波动率提高对看涨期权买方更为有利。这是因为，
在其他因素不变的条件下，标的物价格的大幅波动或预期波动率提高，
使得标的物市场价格上涨很多的机会增加，买方行权及获取较高收益
的可能性也会增加，对买方有利，对卖方不利。
6.关于期货结算机构的表述正确的有（）。[2012年5月真题]
A．在结算中充当了所有合约买方的卖方
B．在结算中充当了所有合约卖方的买方
C．担保交易履约
D．增加了市场的信用成本
答案：A|B|C
解析：期货结算机构的主要职能包括：担保交易履约、结算交易盈亏
和控制市场风险。其中，担保交易履约是指交易双方并不发生直接关
系，只和结算机构发生关系，结算机构成为所有合约卖方的买方和所
有合约买方的卖方。如果交易者一方违约，结算机构将先代替其承担
履约责任，由此可大大降低交易的信用风险。
7.在K线图中，无上影线阳线实体的上边线表示（）。[2015
年3月真题]
A．最高价
B．收盘价
C．最低价
D．开盘价
答案：A|B
解析：K线最上方的一条细线称为上影线，中间的一条粗线为实体，
下面的一条细线为下影线，当日收盘价高于开盘价，形成的K线为阳
线。上影线的长度表示最高价和收盘价之间的价差，无上影阳线表示
以最高价收盘。
8.关于集合竞价产生价格的方法，下列表述正确的有（）。
A．交易系统分别对所有有效的买入申报按申报价由低到高的顺序排
列
B．申报价相同的按进入系统的时间先后排列
C．所有有效的卖出申报按申报价由低到高的顺序排列
D．开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与开市后竞价交易
答案：B|C|D
解析：A项，交易系统分别对所有有效的买入申报按申报价由高到低
的顺序排列。
9.关于期权内涵价值的说法，正确的是（）。[2014年11月真
题]
A．在有效期内，期权的内涵价值总是大于等于零
B．在有效期内，期权的内涵价值总是大于零
C．当期权处于虚值状态时，执行价格与标的物价格的差越大，内涵
价值总是大于等于零
D．当期权处于实值状态时，执行价格与标的物价格的差越大，内涵
价值总是大于零
答案：A|D
解析：在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，实值期权的买方立
即执行期权合约所获得的行权收益大于0，所以实值期权的内涵价值大
于0；对于虚值期权和平值期权，由于买方立即执行期权不能获得行权
收益，不具有内涵价值，其内涵价值等于0。
10.在期货期权交易中，以下说法正确的是（）。[2012年5月
真题]
A．看涨期权的卖方履行义务后成为期货空头
B．看跌期权的买方行权后成为期货空头
C．看涨期权的买方行权后成为期货多头
D．看跌期权的卖方履行义务后成为期货多头
答案：A|B|C|D
解析：看涨期权买方行权，按执行价格买入标的期货合约，从而成为
期货多头；看跌期权买方行权，按执行价格卖出标的期货合约，从而
成为期货空头。看涨期权卖方履约时，按照执行价格将标的期货合约
卖给对手，成为期货空头；看跌期权卖方履约时，按照执行价格从对
手手中买入标的期货合约，成为期货多头。
11.对于我国而言，下列属于直接标价法的有（）。
A．100美元/人民币为615.33
B．100欧元/人民币为680.61
C．200英镑/人民币为1882.02
D．1人民币/美元为0.1592
答案：A|B
解析：直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、
100或1000个单位）的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币
的标价方法。D项为间接标价法。
12.最常见，最重要的互换交易有（）。
A．股权类互换
B．利率互换
C．货币互换
D．远期互换
答案：B|C
解析：由于其标的物以及计算现金流的方式很多，互换的种类也就很
多，其中最常见也最重要的是利率互换和货币互换，此外还有商品互
换、股权类互换、远期互换等等。
13.下列关于套期保值的说法，正确的有（）。
A．当现货商品没有对应的期货品种时，就不能套期保值
B．当现货商品没有对应的期货品种时，可以选择交叉套期保值
C．在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易
者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近
D．交叉套期保值中选择作为替代物的期货品种的替代性越强，交叉
套期保值的效果就会越好
答案：B|C|D
解析：套期保值的实现条件之一是期货品种及合约数量的确定应保证
期货与现货头寸的价值变动大体相当。如果不存在与被套期保值的商
品或资产相同的期货合约，企业可以选择其他的相关期货合约进行套
期保值，选择的期货合约头寸的价值变动应与实际的、预期的现货头
寸的价值变动大体上相当。这种选择与被套期保值商品或资产不相同
但相关的期货合约进行的套期保值，称为交叉套期保值。一般来说，
选择作为替代物的期货品种最好是该现货商品或资产的替代品，相互
替代性越强，交叉套期保值交易的效果就会越好。
14.在制定期货合约标的物的质量等级时，常采用国内或国际贸易
中（）的标准品的质量等级为标准交割等级。
A．质量最优
B．价格最低
C．最通用
D．交易量较大
答案：C|D
解析：对于商品期货来说，期货交易所在制定合约标的物的质量等级
时，常常采用国内或国际贸易中最通用和交易量较大的标准品的质量
等级为标准交割等级。
15.4月1日，股票指数为1500点，市场利率为5%，股息率为1%，
期现套利交易成本总计为15点。则3个月后到期的该指数期货合约
（）。[2012年5月真题]
A．理论价格为1515点
B．价格在1530点以上存在正向套利机会
C．价格在1530点以下存在正向套利机会
D．价格在1500点以下存在反向套利机会
答案：A|B|D
解析：根据股指期货理论价格计算公式S（t）[1＋（r－d）×（T－t）
/365]＝1500×[1＋（5%－1%）/4]＝1515（点），则无套利区间为
[S（t）[1＋（r－d）×（T－t）/365]－TC，S（t）[1＋（r－d）×
（T－t）/365]＋TC]＝[1500，1530]。只有当实际的期指高于上界时，
正向套利才能够获利；反之，只有当实际期指低于下界时，反向套利
才能够获利。
16.以下关于卖出看跌期权的说法，正确的有（）。[2015年5
月真题]
A．如果预期标的物价格上涨，可卖出看跌期权
B．卖出看跌期权比卖出标的期货可获得更高的收益
C．如果现货持仓者担心价格下跌，可卖出看跌期权对冲风险
D．如果对手行权，看跌期权卖方可对冲持有的标的物空头头寸
答案：A|D
解析：B项，只有在市场符合预期时，看跌期权卖方才能获益，且最
大收益为权利金；C项，如果现货持仓者担心价格下跌，应买入看跌
期权对冲风险。
17.在套期保值中，下列对应关系正确的是（）。
A．现货多头与期货空头对应
B．现货多头与期货多头对应
C．现货空头与期货空头对应
D．现货空头与期货多头对应
答案：A|D
解析：当企业处于现货多头时，企业在套期保值时要在期货市场建立
空头头寸，即卖空。当处于现货空头情形时，企业要在期货市场建立
多头头寸进行套期保值。
18.7月1日，某交易者在买入9月白糖期货合约的同时，卖出11
月白糖期货合约，价格分别为4420元/吨和4520元/吨，持有一段时
间后，价差缩小的有（）。
A．9月合约价格为4480元/吨，11月合约价格为4600元/吨
B．9月合约价格为4380元/吨，11月合约价格为4480元/吨
C．9月合约价格为4450元/吨，11月合约价格为4450元/吨
D．9月合约价格为4400元/吨，11月合约价格为4480元/吨
答案：C|D
解析：7月1日建仓时的价差＝4520－4420＝100（元/吨）。持有一
段时间后，A项，价差＝4600－4480＝120（元/吨）；B项，价差＝
4480－4380＝100（元/吨）；C项，价差＝4450－4450＝0（元/
吨）；D项，价差＝4480－4400＝80（元/吨）。由此可知，与7月
1日建仓时相比，价差缩小的是CD两项。
19.下列关于债券久期的说法正确的是（）。
A．债券的久期与票面利率呈负相关关系
B．债券的久期与到期时间呈负相关关系
C．债券的付息频率与久期呈负相关关系
D．债券的到期收益率与久期呈负相关关系
答案：A|C|D
解析：债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存
在如下关系：①零息债券的久期等于到它的到期时间；②债券的久期
与票面利率呈负相关关系；③债券的久期与到期时间呈正相关关系；
④债券的付息频率与久期呈负相关关系；⑤债券的到期收益率与久期
呈负相关关系。
20.期货公司风险管理制度的核心体现为（）。
A．建立以净资本为核心的风险监控体系
B．保护客户资产
C．对分支机构实行集中统一管理
D．按规定进行信息披露
答案：A|B
解析：期货公司风险管理制度的建立既要满足期货市场风险管理体系
的要求，有效实施动态风险监控，又要符合《期货交易管理条例》相
关要求，切实有效保护客户资产。风险管理制度主要体现为：①期货
公司应建立与风险监管指标相适应的内控制度，建立以净资本为核心
的风险监控体系，确保净资本等风险监管指标持续符合标准；②期货
公司应严格执行保证金制度，客户保证金全额存放在期货保证金账户
和期货交易所专用结算账户内，并按照保证金存管监控的规定，及时
向保证金存管监控中心报送真实的信息；③期货公司应当建立独立的
风险管理系统，规范、完善的业务操作流程和风险管理制度。合理设
置业务部门及其职能，建立岗位责任制度，不相容岗位应当分离。
21.为保证期货交易的顺利进行，交易所制定了相关风险控制制度，
包括（）等。[2015年3月真题]
A．大户持仓报告制度
B．保证金制度
C．当日无负债结算制度
D．持仓限额制度
答案：A|B|C|D
解析：期货交易所通过制定保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制
度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、当日无负债结算制度、风险
准备金制度等一系列制度，从市场的各个环节控制市场风险，保障期
货市场的平稳、有序运行。
22.下列对中国期货保证金监控中心描述正确的有（）。
A．是营利性公司制法人
B．是期货保证金安全存管机构
C．经发改委同意、中国证监会设立
D．有效降低保证金被挪用的风险
答案：B|D
解析：中国期货保证金监控中心于2006年5月成立，作为期货保证
金安全存管机构，保证金监控中心为有效降低保证金被挪用的风险、
保证期货交易资金安全，以及维护投资者利益发挥了重要作用。中国
期货保证金监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立，并在国
家工商行政管理总局注册登记的期货保证金安全存管机构，是非营利
性公司制法人。
23.利用期货交易实现“风险对冲”须具备（）等条件。[2012
年5月真题]
A．期货合约的月份一定要与现货市场买卖商品的时间对应起来
B．期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来
C．期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易
的替代物
D．期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大
体相当
答案：B|C|D
解析：利用期货工具进行套期保值操作，要实现“风险对冲”，必须
具备以下条件：①期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸
的价值变动大体相当；②期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市
场未来要进行的交易的替代物；③期货头寸持有的时间段要与现货市
场承担风险的时间段对应起来。
24.下列关于商品市场需求量的说法，正确的有（）。
A．政府收入与就业政策会引起国内消费量的变化
B．商品出口量的变化不会改变国内市场的商品供求状况
C．若当年年底商品存货量增加，则表示当年商品供不应求
D．若当年年底商品存货量增加，则下年商品期货价格有可能下跌
答案：A|D
解析：B项，在产量一定的情况下，某种商品出口量的增加会减少对
国内市场的供应；相反，出口量减少，会增加国内市场供应量。因此，
商品出口量的变化会引起国内市场商品供求状况的变化，从而对该商
品价格产生影响。C项，一般来说，如果当年年底商品存货量增加，
则表示当年商品供应量大于需求量，即供大于求，下年的商品期货价
格就有可能会下跌。
25.在大连商品交易所上市的期货品种包括（）等。[2015年5
月真题]
A．精对苯二甲酸
B．线型低密度聚乙烯
C．聚氯乙烯
D．线材
答案：B|C
解析：大连商品交易所上市交易的主要品种有玉米、黄大豆、豆粕、
豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、
聚丙烯、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋、胶合板、玉米淀粉期货等。A
项，精对苯二甲酸是在郑州商品交易所上市交易的期货品种；D项，
线材是在上海期货交易所上市交易的期货品种。
26.当交易者仅持有期货期权时，期货期权被履约后成为期货多头
方的是（）。[2012年9月真题]
A．看跌期权的卖方
B．看涨期权的卖方
C．看跌期权的买方
D．看涨期权的买方
答案：A|D
解析：看涨期权买方行权，按照执行价格买入标的期货合约，从而成
为期货多头，看跌期权买方行权，卖出期货合约，成为期货空头。
27.下列属于跨期套利的有（）。[2015年5月真题]
A．卖出A期货交易所6月棕榈油期货合约，同时买入B期货交易所
6月棕榈油期货合约
B．买入A期货交易所5月菜籽油期货合约，同时买入A期货交易所
9月菜籽油期货合约
C．买入A期货交易所5月豆粕期货合约，同时卖出A期货交易所9
月豆粕期货合约
D．卖出A期货交易所4月锌期货合约，同时买入A期货交易所5月
锌期货合约
答案：C|D
解析：跨期套利，是指在同一市场（交易所）同时买入、卖出同一期
货品种的不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货
合约对冲平仓获利。
28.现代意义上的期货市场产生的标志是（）。[2010年5月真
题]
A．允许以对冲方式免除履约责任
B．实行了保证金制度
C．推出了标准化合约
D．引进了远期合同
答案：A|B|C
解析：标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志
着现代期货市场的确立。
29.关于期货投机与套期保值交易，描述正确的是（）。[2009
年11月真题]
A．期货投机交易以转移期货价格风险为目的
B．期货投机交易以较少资金获取较大利润为目的
C．套期保值交易在现货与期货市场上同时运作
D．套期保值者在期货市场上的交易频率远高于期货投机者
答案：B|C
解析：期货投机与套期保值的区别：①从交易目的来看，期货投机交
易是以赚取价差收益为目的，而套期保值交易的目的是利用期货市场
规避现货价格波动的风险；②从交易方式来看，期货投机交易是在期
货市场上进行买空卖空，从而获得价差收益，套期保值交易则是在现
货市场与期货市场上同时操作，以期达到对冲现货市场价格风险；③
从交易风险来看，期货投机者在交易中通常是为博取价差收益而主动
承担相应的价格风险，而套期保值者则是通过期货交易规避现货市场
价格风险。
30.在（）中，进行卖出套期保值交易，可使保值者实现净盈
利。
A．正向市场中，基差走强
B．反向市场中，基差走强
C．正向市场转为反向市场
D．反向市场转为正向市场
答案：A|B|C
解析：基差不变和基差走强（包括正向市场走强、反向市场走强、正
向市场转为反向市场）情况下，卖出套期保值者能得到完全保护。D
项，反向市场转为正向市场说明基差走弱，此时卖出套期保值者不能
得到完全保护，存在净亏损。
31.下列关于交易手续费的说法，正确的有（）。
A．交易手续费的收取标准，不同的期货交易所有不同的规定
B．交易手续费的高低对市场流动性有一定影响
C．交易手续费过高，会扩大无套利区间
D．交易手续费过高，会降低市场的交易量
答案：A|B|C|D
解析：交易手续费是期货交易所按成交合约金额的一定比例或按成交
合约手数收取的费用。交易手续费的高低对市场流动性有一定影响，
交易手续费过高会增加期货市场的交易成本，扩大无套利区间，降低
市场的交易量，不利于市场的活跃，但也可以起到抑制过度投机的作
用。
32.比较典型的反转形态有（）。[2015年7月真题]
A．三角形
B．矩形
C．双重顶
D．V型
答案：C|D
解析：价格运动主要有保持平衡的持续情形和打破平衡的突破或反转
情形两大类，因而在价格分析中常常把价格形态分成持续形态和反转
形态两大类型。比较典型的反转形态有头肩形、双重顶（M头）、双
重底（W底）、三重顶、三重底、圆弧顶、圆弧底、V形形态等，比
较典型的持续形态有三角形态、矩形形态、旗形形态和楔形形态等。
33.关于期货交易中“买空卖空”，描述正确的有（）。[2011
年5月真题]
A．投资者不拥有合约标的物依然可以卖出建仓
B．卖空是以卖出期货合约作为交易的开端
C．投资者不拥有合约则不可以卖出建仓
D．买空是以买入期货合约作为交易的开端
答案：A|B|D
解析：期货交易采用双向交易方式。交易者既可以买入建仓，即通过
买入期货合约开始交易；也可以卖出建仓，即通过卖出期货合约开始
交易。前者也称为“买空”，后者也称为“卖空”。
34.国内期货市场第二轮治理整顿措施包括（）。
A．发布《关于制止期货市场盲目发展的通知》
B．发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》
C．发布《期货从业人员资格管理办法》
D．发布《期货公司管理办法》
答案：B|C
解析：A项属于国内期货市场第一轮治理整顿措施；D项属于国内期
货市场稳步发展阶段，中国证监会颁布的管理办法。
35.下列属于看涨期权的有（）。
A．认购期权
B．卖出期权
C．认沽期权
D．买入期权
答案：A|D
解析：看涨期权的买方享有选择购买标的资产的权利，所以看涨期权
也称为买权、认购期权。看跌期权的买方享有选择出售标的资产的权
利，所以看跌期权也称为卖权、认沽期权。
36.期权交易中，投资者了结的方式包括（）。
A．到期放弃权利
B．对冲
C．行使权力
D．实物交割
答案：A|B|C
解析：期货交易中，投资者可以通过对冲平仓或实物交割的方式了结
仓位，而大多数投资者均选择对冲平仓而非到期交割。期权交易中，
投资者了结的方式包括三种：对冲、行使权利或到期放弃权利。
37.1999年国务院及中国证监会分别颁布了（），从而加强了
对期货市场的法制监管。
A．《期货交易暂行条例》
B．《期货交易所管理办法》
C．《期货经纪公司管理办法》
D．《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》
答案：A|B|C|D
解析：1999年6月，国务院颁布《期货交易暂行条例》，与之配套的
《期货交易所管理办法》《期货经纪公司管理办法》《期货经纪公司
高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资格管理办法》
相继发布实施。这预示着中国期货市场将进入一个新的发展阶段。
38.以下关于国内期货市场价格描述正确的有（）。[2012年5
月真题]
A．当日结算价的计算无需考虑成交量
B．最新价是某交易日某一期货合约在当日交易期间的即时成交价格
C．集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后的第一笔成交价为开
盘价
D．收盘价是某一期货合约当日交易的最后一笔成交价格
答案：B|C|D
解析：A项，结算价是某一期货合约当日交易期间成交价格按成交量
的加权平均价。若当日无成交价格，则以上一交易日的结算价作为当
日的结算价。
39.常见的远期交易包括（）。
A．远期股票合约
B．无本金交割外汇远期交易
C．远期利率协议
D．外汇远期交易
答案：A|B|C|D
解析：常见的远期交易包括商品远期交易、远期利率协议（FRA）、
外汇远期交易、无本金交割外汇远期交易（NDF）以及远期股票合约
等。
40.下面对点价交易描述正确的是（）。[2012年9月真题]
A．将点价交易和套期保值交易结合在一起进行操作，形成基差交易
B．买卖期货合约的价格通过现货价格加上或减去双方协商同意的升
贴水来确定
C．点价交易以某月份的期货价格为计价基础
D．点价交易在期货交易所进行
答案：A|C
解析：B项，点价交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货
价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价
格的定价方式；D项，点价交易从本质上看是一种为现货贸易定价的
方式，交易双方并不需要参与期货交易，因而不在期货交易所进行。
41.运用股指期货进行套期保值应考虑的因素包括（）等。
[2015年3月真题]
A．股票或股票组合的β值
B．股票或股票组合的α值
C．股票或股票组合的流动性
D．股指期货合约数量
答案：A|D
解析：要有效地对投资者的股票组合进行保值，需要确定一个合理买
卖股指期货合约的数量，也就是说，必须确定最优套期保值比率。这
需要引入“β系数”这一概念，包括：①单个股票的β系数；②股票
组合的β系数；③最优套期保值比率的确定，即确定买入或卖出的股
指期货合约的数量。
42.期货市场的参与者包括（）。
A．生产商
B．加工商
C．贸易商
D．期货投机者
答案：A|B|C|D
解析：期货交易的参与者众多，除了会员以外，还有他们所代表的众
多的商品生产者、销售者、加工者、进出口商以及投机者等。这些成
千上万的买家和卖家聚集在一起进行竞争，可以代表供求双方的力量，
有助于公平价格的形成。
43.对于期货交易来说，下列哪些特点有助于提升期货市场的流动
性？（）
A．合约标准化
B．保证金交易
C．双向交易
D．当日无负债结算
答案：A|B|C
解析：D项，当日无负债结算可以有效防范风险，保障期货市场的正
常运转。
44.关于期权的内涵价值，以下说法正确的是（）。[2012年9
月真题]
A．平值期权的内涵价值等于零
B．内涵价值是立即执行期权合约时可获得的总收益（不考虑权利金
及交易费用）
C．虚值期权的内涵价值小于零
D．实值期权的内涵价值大于零
答案：A|B|D
解析：期权的内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买
方立即执行期权合约可获取的行权收益。内涵价值由期权合约的执行
价格与标的物的市场价格的关系决定。看涨期权的内涵价值＝标的物
的市场价格－执行价格；看跌期权的内涵价值＝执行价格－标的物的
市场价格，如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。所以，期权的内
涵价值总是大于等于0。
45.其他条件不变的情况下，提高期货交易手续费会（）。
A．抑制过度投机
B．降低市场的交易量
C．缩小无套利区间
D．增加期货市场的交易成本
答案：A|B|D
解析：期货交易手续费是期货交易所按成交合约金额的一定比例或按
成交合约手数收取的费用。不同期货交易所的交易手续费收取标准一
般不同。交易手续费的高低对市场流动性有一定影响，交易手续费过
高会增加期货市场的交易成本，扩大无套利区间，降低市场的交易量，
不利于市场的活跃，但可起到抑制过度投机的作用。
46.外汇期货的作用主要有（）。[2012年5月真题]
A．增加投资者收入
B．提供了有效的套期保值的方式
C．为套利者提供了获利机会
D．为投机者提供了获利机会
答案：B|C|D
解析：外汇期货是交易双方以约定的币种、金额及汇率，在未来某一
约定时间交割的标准化合约。外汇期货交易不仅为避险者提供了有效
的套期保值的方式，而且也为套利者和投机者提供了获利机会。
47.某美国外汇交易商预测英镑兑美元将贬值，则该投资者
（）。[2015年3月真题]
A．可能因持有英镑而获得未来资产收益
B．可以买入英镑/美元期货
C．可能因持有英镑而担心未来资产受损
D．可以卖出英镑/美元期货
答案：C|D
解析：在现汇市场上处于多头地位的交易者为防止汇率下跌，在外汇
期货市场上卖出期货合约对冲现货的价格风险。适合做外汇期货卖出
套期保值的情形主要包括：①持有外汇资产者，担心未来货币贬值；
②出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，
为了避免外汇汇率下跌造成损失。
48.下列关于期货交易所性质的表述，正确的有（）。[2015年
3月真题]
A．期货交易所拥有合约标的商品
B．期货交易所不参与期货价格形成
C．期货交易所自身不参与期货交易活动
D．期货交易所提供交易的场所、设施和服务
答案：B|C|D
解析：期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规
则的机构。它自身并不参与期货交易。期货交易所通常具有以下5个
重要职能：①提供交易的场所、设施和服务；②设计合约、安排合约
上市；③制定并实施期货市场制度与交易规则；④组织并监督期货交
易，监控市场风险；⑤发布市场信息。
4、综合题（23分，每题1分）
1.（2）假设8月1日FRA到期时，市场实际半年期贷款利率下跌至
6%。那么A企业损失（）元。
A.500
B.1000
C.1500
D.－500
答案：C
解析：这时A企业在FRA中损失而银行盈利，具体损失金额为：
1000000×（6.3%－6%）/2＝1500（元）。
2.某投资者开仓卖出10手国内铜期货合约，成交价格为47000元/
吨，当日结算价为46950元/吨。期货公司要求的交易保证金比例为5%。
（不计手续费等费用）[2009年11月真题]
A.2500
B.250
C.－2500
D.－250
答案：A
解析：铜期货合约的交易单位为5吨/手，则当日盈亏＝平仓盈亏＋持
仓盈亏＝0＋（卖出开仓价－当日结算价）×交易单位×卖出手数＝
（47000－46950）×5×10＝2500（元）。
3.2月1日，A企业预计将在6个月后向银行贷款人民币100万元，
贷款期为半年，但担心6个月后利率上升提高融资成本，即与银行商
议，双方同意6个月后企业A按年利率6.3%（一年计四次复利）向银
行贷入半年100万元贷款。
A.500
B.1000
C.－500
D.－1000
答案：A
解析：直接执行FRA，以6.3%向银行贷入半年期100万元贷款，比
市场利率节省1000000×（6.4%－6.3%）/2＝500（元）的利息支出。
4.（1）当市场利率6M－LIBOR为6.5%时，则在2014年9月1日A
公司实际支付（）美元。
A.33750
B.7500
C.26250
D.67500
答案：C
解析：市场利率6M－LIBOR为6.5%时，A公司需要向投资者支付
0.5×（6.5%＋25BP）×1000000＝33750（美元），同时B银行向A
公司支付0.5×（6.5%－5%）×1000000＝7500（美元）。A公司实
际支付33750－7500＝26250（美元）。
5.A公司2014年3月1日发行了5000万美元的一年期债券，该债
券每季度付息，利率为5%。即A公司必须6月1日、9月1日、12月
1日支付利息，2015年的3月1日支付利息和本金。
A公司预期市场利率会上涨，但又担心利率下跌带来融资成本相对
上升的风险，希望将风险控制在一定的范围内，因而A公司与一家美
国B银行签订了一份合约。该合约期限为1年，面值5000万美元，下
限利率为5%，参考利率为3M－LIBOR，每季度支付，支付日与付息日
相同。即B银行承诺，在未来的一年里，如果重置日的3M－LIBOR低
于5%，则B银行3个月后向A公司支付重置日3M－LIBOR利率和利率
下限5%之间的利息差，同时A公司需要向B银行支付一笔期权费，期
权费报价为0.8%，一次性支付。
A.62.5；0
B.63；22.5
C.75；12.5
D.80；60
答案：A
解析：市场利率3M－LIBOR为6%，A公司向投资者支付
0.25×5%×5000＝62.5（万美元）。由于未低于利率下限，B银行不
需向A公司支付。
6.某组股票现值为100万元，预计2个月后可收到红利1万元，当
时市场年利率为12%，如买卖双方就该组股票3个月后转让签订远期合
约，则净持有成本和合理价格分别为（）元。
A．19900；1019900
B．20000；1020000
C．25000；1025000
D．30000；1030000
答案：A
解析：资金占用100万元，三个月的利息为1000000×12%×3/12＝
30000（元）；两个月后收到红利1万元，剩余一个月的利息为
10000×12%×1/12＝100（元），利息和红利合计10100元，净持有
成本＝30000－10100＝19900（元），该远期合约的合理价格应为
1000000＋19900＝1019900（元）。
7.某投资者上一交易日未持有期货头寸，且可用资金余额为20万
元，当日开仓买入3月铜期货合约20手，成交价为23100元/吨，其
后卖出平仓10手，成交价格为23300元/吨。当日收盘价为23350元/
吨，结算价为23210元/吨。（铜期货合约每手为5吨）[2010年3月
真题]
A.盈利10000
B.盈利12500
C.盈利15500
D.盈利22500
答案：C
解析：由于是当日平仓，投资者平仓盈亏情况为：（23300－23100）
×5×10＝10000（元），持仓盈亏情况为：（23210－23100）
×5×10＝5500（元），则其总盈亏情况为：10000＋5500＝15500
（元）。
8.某交易者在4月份以4.97港元/股的价格购买一张9月份到期，
执行价格为80.00港元/股的某股票看涨期权，同时他又以1.73港元/
股的价格卖出一张9月份到期，执行价格为87.5港元/股的该股票看
涨期权（不考虑交易费用），交易者通过该策略承担的最大可能亏损
为（）港元/股。[2014年11月真题]
A．3.24
B．1.73
C．4.97
D．6.7
答案：A
解析：该交易者同时持有看涨期权的空头和多头头寸，其损益情况如
下：当市场价格S＜80港元/股时，两份看涨期权都不会行权，该交易
者的损失＝1.73－4.97＝－3.24（港元/股）；当80＜S＜87.5时，执
行价格为80.00港元/股的看涨期权会行权，执行价格为87.5港元/股
的看涨期权不会行权，该交易者的收益＝[S－（80＋4.97）]＋1.73＝
S－83.24；当S＞87.5时，两份看涨期权都会行权，该交易者的收益
＝S－（80＋4.97）＋（1.73＋87.5－S）＝4.26。即该交易者承担的
最大可能损失为3.24港元/股，最大收益为4.26港元/股。
9.（2）时间价值最低的是（）的看跌期权。
A.执行价格和权利金分别为62.5港元和1.70港元
B.执行价格和权利金分别为65港元和2.87港元
C.执行价格和权利金分别为60港元和1.00港元
D.执行价格和权利金分别为67.5港元和4.85港元
答案：C
解析：根据（1）解析，可知C项的时间价值最低。
10.（2）如果该投资者当日不平仓，当日3月和4月合约的结算价
分别为2840点和2870点，则该交易持仓盈亏为（）港元。
A.30000
B.－30000
C.20000
D.60000
答案：D
解析：当日持仓盈亏＝∑[（卖出成交价－当日结算价）×合约乘数×卖
出手数]＋[（当日结算价－买入成交价）×合约乘数×买入手数]＝
（2850－2870）×10×300＋（2840－2800）×10×300＝60000
（港元）。
11.某投机者卖出2张9月份到期的日元期货合约，每张金额为
12500000日元，成交价为0.006835美元/日元，半个月后，该投机者
将2张合约买入对冲平仓，成交价为0.007030美元/日元。则该笔投
机的结果是（）美元。
A．盈利4875
B．亏损4875
C．盈利5560
D．亏损5560
答案：B
解析：期货合约上涨（7030－6835）＝195（点），该投资者亏损
195×12.5×2＝4875（美元）。
12.（1）近端掉期全价为（）。
A.6.2388
B.6.2380
C.6.2398
D.6.2403
答案：A
解析：在外汇掉期交易中，如果发起方近端买入、远端卖出，则近端
掉期全价＝即期汇率的做市商卖价＋近端掉期点的做市商卖价＝
6.2343＋0.0045＝6.2388。
13.（1）第一种方案和第二种方案的新合约单位分别为（）。
A.10116.13和15284.56
B.10136.83和15174.19
C.10116.13和15174.19
D.10119.35和15174.19
答案：C
解析：方案一：新合约单位：
10000×1×39.20/（39.20－0.45）＝10116.13；
方案二：新合约单位：
10000×（1＋0.5）×39.2/（39.2－0.45）＝15174.19。
14.4月15日，某投资者预计将在6月份获得一笔300万元的资金，
拟买入A、B、C三只股票，每只股票各投资100万元，如果6月份到
期的股指期货价格为1500点，合约乘数为100元。三只股票的β系
数分别为3、2.6、1.6。为了回避股票价格上涨的风险，他应该买进股
指期货合约（）张。[2012年9月真题]
A．24
B．48
C．96
D．192
答案：B
解析：股票组合的β系数＝1/3×（3＋2.6＋1.6）＝2.4，买卖期货合
约数＝现货总价值/（期货指数点×每点乘数）×β系数＝3000000/
（1500×100）×2.4＝48（张）。
15.（1）该套利交易属于（）。
A.反向市场牛市套利
B.反向市场熊市套利
C.正向市场熊市套利
D.正向市场牛市套利
答案：D
解析：题中，7月份棉花期货合约价格小于9月份棉花期货合约价格，
属于正向市场；该交易者选择买入7月份期货合约，卖出9月份期货
合约，为牛市套利。所以该交易者的行为属于正向市场牛市套利。
16.投资者预期市场利率上升时，根据下表中的信息，适宜采用的
套利交易策略是（）。[2015年5月真题]
A．买进“国债A”的同时卖出“国债B”
B．买进“国债B”的同时卖出“国债A”
C．同时卖出“国债A”和“国债B”
D．同时买进“国债A”和“国债B”
答案：B
解析：若投资者预期市场利率上升或债券收益率上升，则债券价格将
下跌，便可选择空头策略，卖出国债期货合约，期待期货价格下跌获
利。通常情况下，标的物期限较长的国债期货合约价格的跌幅会大于
期限较短的国债期货合约价格的跌幅，投资者可以择机持有较长期国
债期货的空头和较短期国债期货的多头，以获取套利收益。
17.某套利者认为豆油市场近期供应充足、需求不足导致不同月份
期货合约出现不合理价差，打算利用豆油期货进行熊市套利。交易情
况如下表所示，则该套利者的盈亏状况为（）。（交易单位，10
吨/手）[2015年9月真题]
A．盈利500元
B．亏损500元
C．盈利5000元
D．亏损5000元
答案：D
解析：当市场出现供给过剩，需求相对不足时，一般来说，较近月份
的合约价格下降幅度要大于较远月份合约价格的下降幅度，或者较近
月份的合约价格上升幅度小于较远月份合约价格的上升幅度。无论是
在正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份的合约同
时买入较远月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种
套利为熊市套利。该交易者进行的是正向市场熊市套利，建仓时价差
＝5920－5850＝70（元/吨），平仓价差＝5890－5830＝60（元/
吨），价差缩小，有净亏损＝（70－60）×50×10＝5000（元）。
18.（2）比较A、B的时间价值（）。
A.条件不足，不能确定
B.A等于B
C.A小于B
D.A大于B
答案：C
解析：时间价值＝权利金－内涵价值。由此可得：A期权的时间价值
＝21.50－21.25＝0.25（港元）；B期权的时间价值＝4.85－3.55＝
1.30（港元）。故A的时间价值小于B。
19.（2）该投资者可用资金为（）元。
A.6500
B.11500
C.12000
D.7000
答案：B
解析：浮动盈亏＝∑[（卖出成交价－当日结算价）×交易单位×卖出手
数]＋∑[（当日结算价－买入成交价）×交易单位×买入手数]＝（2355
－2350）×10×100＝5000（元）；当日结存（逐笔对冲）＝上日结
存（逐笔对冲）＋平仓盈亏（逐笔对冲）＋入金－出金－手续费（等）
＝250000－8000＝242000（元）；客户权益（逐笔对冲）＝当日结
存（逐笔对冲）＋浮动盈亏＝242000＋5000＝247000（元）；保证
金占用＝∑（当日结算价×交易单位×持仓手数×公司的保证金比例）
＝2355×10×100×10%＝235500（元）；可用资金＝客户权益－保
证金占用＝247000－235500＝11500（元）。
20.（2）3月15日，该公司以92.40点买入10张6月到期的3个月
欧元利率期货合约；6月15日，存款利率跌至5.75%，该公司以94.29
点将上述期货头寸平仓。如果不考虑交易费用，通过套期保值交易，
该公司欧元收款的实际存款利率为（）。
A.7.65%
B.7.64%
C.5.75%
D.5.71%
答案：B
解析：该公司期货市场获利＝（94.29－92.40）×100×25×10＝
47250（欧元），实际所得的利息收入＝10000000×5.75%×3/12＝
143750（欧元），实际存款利率＝（143750＋47250）
÷10000000×4×100%＝7.64%。
21.某期货公司客户李先生的期货账户中持有SR0905空头合约100
手。合约当日出现涨停单边市，结算时交易所提高了保证金收取比例，
当日结算价为3083元/吨，李先生的客户权益为303500元。该期货公
司SR0905的保证金比例为17%。SR是郑州商品交易所白糖期货合约的
代码，交易单位为10吨/手。[2012年5月真题]
A.524110
B.220610
C.303500
D.308300
答案：B
解析：保证金占用＝∑（当日结算价×交易单位×持仓手数×公司的保
证金比例）＝100×10×3083×17%＝524110（元）；可用资金＝客
户权益－保证金占用＝303500－524110＝－220610（元）；这说明
客户李先生最少需要追加保证金220610元。
22.（1）若不考虑交易成本，则下列说法不正确的是（）。
A.4月1日的期货理论价格是4140点
B.5月1日的期货理论价格是4248点
C.6月1日的期货理论价格是4294点
D.6月30日的期货理论价格是4220点
答案：B
解析：期货理论价格F（t，T）＝S（t）＋S（t）×（r－d）×（T－t）
/365。计算得4月1日、5月1日、6月1日及6月30日的期货理
论价格分别为4140点（＝4100＋4100×4%×90/365）、4228点
（＝4200＋4200×4%×60/365）、4294点（＝4280＋
4280×4%×30/365）及4220点（＝4220＋4220×4%×0/365）。
23.某投机者预测6月份大豆期货合约会下跌，于是他以2565元/
吨的价格卖出3手（1手＝10吨）大豆6月合约。此后合约价格下跌
到2530元/吨，他又以此价格卖出2手6月大豆合约。之后价格继续
下跌至2500元/吨，他再以此价格卖出1手6月大豆合约。若后来价
格上涨到了2545元/吨，该投机者将头寸全部平仓，则该笔投资的盈
亏状况为（）。
A．亏损150元
B．盈利150元
C．亏损50元
D．盈利50元
答案：A
解析：该笔投资的盈亏为：（2565－2545）×10×3＋（2530－2545）
×10×2＋（2500－2545）×10×1＝－150（元），即亏损150元。