纳斯达克上市

纳斯达克上市

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2023年2月13日发(作者：)

京东在纳斯达克上市刘强东与资本方的

那些故事

5月22日，京东在纳斯达克上市，融资32亿美元(加上腾讯的股份增

持)，市值达286亿美元。

这是至今为止中国企业在美最大的一笔上市融资。纽交所和纳斯达克都在

争取京东，直到两个月前，京东确定在纳斯达克上市。纳斯达克中国区首席代

表郑华，多次跟刘强东打交道。她说：“刘强东是很有雄心壮志的人，他像一

头牛一样，做公司十多年，做事很有韧性和斗志，他雄心勃勃，并且是持久的

雄心，他也很有耐心，越战越勇。由他来给纳斯达克的金牛做揭幕仪式，很适

合。”

金牛是纳斯达克新形象工程，纽交所被ICE(洲际交易所)收购后，将搬迁

至亚特兰大，纳斯达克将成为纽约唯一的大型全球股票交易所，纽约市市长希

望纳斯达克成为纽约市的标志性地点，因此塑立一头金牛。

纽约当时时间5月22日上午10点左右，纳斯达克一楼演播厅，西装革履

的刘强东上市致辞的时候，张口就是“这是京东人……”，他马上意识到自己

的错误，改为“先生们、女士们”，全场笑了起来。

2012年，京东曾经启动IPO未果。2013年10月，华兴资本董事兼CEO包

凡和新担任京东CFO的黄宣德交流，讨论京东上市的事。那个时间点，正是阿

里谋求香港上市受阻。他们一致认为，京东得加快上市步伐。12月初，包凡前

往纽约拜访在美国留学的刘强东。就是这个月，京东决定重启上市。

当时，京东同时筹备两件资本上的大事，一是IPO，二是引入战略投资

人，腾讯是首选。2013年1月，华兴组织的CEO年会上，刘强东和刘炽平单独

聊了一阵天。华兴认为腾讯电商能跟京东合并在一起是好事，不过，那时候刘

强东还未对此事想透彻。

高瓴资本创始人张磊找马化腾谈合作，促成了2014年的腾讯和京东的合

作。引入腾讯入股，对京东的上市认购有利。高瓴资本也是京东股东，2011年

初，其为京东提供1.5亿美元的C轮融资。

腾讯入股京东，华兴担任京东财务顾问;此次京东IPO，华兴也是承销商之

一。凭借和京东的这两次交易，华兴收获颇丰。2008年，包凡就认识了刘强

东，当时京东融资，但是华兴判断风险有点大，未促成合作。包凡觉得刘强东

有强烈的信念，有霸气，能够做成大事，也讲义气。2010年，华兴再次与京东

错失合作。直到2011年，华兴促成了DST以15亿美元投资京东。包凡花费了

4年时间盯着一个人做买卖，“事实证明这是对的，找到靠谱的人，就能找到

巨大的商业机会。你选对了人，就要不惜代价，哪怕花费四五年时间去盯着

他。刘强东能力强，又讲义气，先做朋友再做生意。有的人能力强，但是利益

当头，跟谁都只是做买卖，我也不会跟他深交。反过来说，一天到晚想着钱的

人，也成不了大事。”

2007年以1000万美元投资京东的今日资本创始人徐新，也在京东上市现

场，她说：“这是激动的时刻，投资遇上这份大礼够了。”今日资本因京东上

市获利近20亿美元，回报百倍。

徐新第一次见刘强东，是在2006年底北京香格里拉酒店凌晨两点。刘强东

提出融资200万美元，徐新告诉他，这不够，我们准备投1000万美元。她对刘

强东的第一印象是诚信，当时公司很小，没有会计，请兼职的会计做账，ERP

系统是刘强东自己设计的，财务系统不规范，徐新他们抽查存货和现金，都对

得上号。第二印象是很有抱负，眼里只有第一，没有第二。刘强东读大学的时

候是学社会学，自己乘公共汽车去一家计算机研究所边看边学，自学编程。

徐新又跟孙加明以及其他员工聊天，感觉员工从心里尊重老板，干得玩

命，有忠诚度、有执行力。孙加明是京东最早的员工之一，当时负责京东的销

售，至今已经在京东做了15年。

投资后，徐新又帮刘强东找人才。京东前CFO、现京东金融集团CEO陈生

强，是由徐新介绍给刘强东的。刘强东提出的要求是，找来的人工资不能高于

老员工。彼时，老员工们的工资大概是5000元到10000元。刘强东尝到了甜

头，他私下告诉徐新，贵的人才的确更好用。徐新后来又给刘强东引荐了几

人，刘强东依旧是把工资降到原先30%-50%，给期权。

2008年，金融危机让包凡未达成和京东的生意。当时京东本来谈得好好的

几家投资机构，撤了。刘强东急得睡不着觉。今日资本又投了800万美元，该

年刘强东获得B轮融资2100万美元。

徐新说：“他的模式是要做大才能赚钱。我看好他，我以前投过网易，经

历过公司困难时期。我相信坚持，不仅企业家要坚持，投资者也要坚持。”

根据招股文件，京东从2007年拿到今日资本1000万美元起到腾讯注入

2.145亿美元止，累计融资20.26亿美元。上市后，因为AB股架构，刘强东以

20.5%持股比例占有83.7%的投票权。

刘强东是个相当强势的创始人，在资本市场他好比闯进瓷器店的公牛。

2011年3月，我采访他的时候，他说：“一个人对公司的控制不是来自股份多

少，而是来自你能力有多强，你能把公司带到什么程度。所以我们从来没有考

虑过控制的问题，无能的人控制一个公司很可怕。”

2012年8月，我再次采访刘强东的时候，他说“不是每个基金都能认可这

个方式，你不认可没关系，我找认可的”。他会告诉基金，“你为什么没有投

票权，因为我股份很少，如果你有投票权，他有投票权，这公司就没人做决策

了，乱成一团糟。”

“这是做生意的理念，你作为高速发展的创业型企业，你必须对这家公司

有绝对的驾驭和控制能力，才能保证这个公司快速增长。否则，如果谁说了也

不算，那就完蛋了。”当时，京东董事会设有9个席位，刘强东一人占有5

个，如果遇到需要举手表决的事，就按照游戏规则来进行。

在2014年5月22日的新闻发布会上，刘强东再次重申了他的理念：“公

司最大的风险来自内部管理的失控。高速增长的时候，必须保持创始人对公司

的绝对控制。大家看到很多不是由创始人管理的公司，职业经理人需要花一半

时间在董事会上，京东不愿意花时间在内部斗争上。”

至于刘强东的强势，保证京东发展史的两次重要战略决策正确：一次是从

3C扩张为全品类，一次是自建物流。

尤其是后者，这家电商公司做了最苦、最累、最重的活。凯鹏华盈创投基

金主管合伙人周炜记得，2009年新蛋网在中国的CEO，嘲笑京东，我们永远不

做物流，应该和第三方合作。但是，新蛋在中国几乎销声匿迹，物流却成了京

东的核心竞争力。

2009年周炜原本考虑过投京东，那时候京东亏损厉害，斟酌再三未投。

2011年，再考虑投京东的时候，价格已经贵了十几倍。而凯鹏华盈中国基金因

为一些项目有了回报，做决策更容易一些。因此，投了将近1亿美元，回报3

亿美元。

周炜开玩笑说，“签字的时候我的手也有点抖”。当时他们内部也有争

议，京东能否做成一家像亚马逊那样，甚至比亚马逊更大的公司?周炜说：“刘

强东这帮人很能吃苦，在刀锋一般薄的利润下，还能活下来，这是他过去经历

带来的价值。电商是苦逼的活，没人能和他比。如果是纯互联网公司，他不一

定比人强。”

当时，很多人跟他谈京东的毛利问题，周炜觉得若是谈二线电商需要重视

毛利，但京东已经是明显的领导者，这家公司的领导力、规模、前景在那里摆

放着。

他觉得现今最令人兴奋的是，中国三四五六线城市的电商前景，中国的用

户已经被电商惯坏了，那些传统零售商太落后了。而刘强东在5月22日的新闻

发布会上宣布，对融资得来的32亿美元，第一笔资金用于3-6线城市的开拓。

2013年，刘强东留学美国大半年，周炜评价“CEO离开公司这么久，还能

正常运转，这是唯一一个。”

京东用十年从北京走到纽约。这10年，是狂飙突进的10年。徐新说：

“他执行力特别强，在痛苦中发展，为何京东成长能这么快，因为他将团队搭

建起来了。你将别人三代人做的事，压缩到几年内完成，强度很大，对企业家

的意志、心胸和管理能力都是很大的考验。”

孙加明跟随刘强东15年，他告诉徐新，老刘不是靠钱吸引我的，是因为有

成就感。徐新问刘强东，你要求这么高、高管这么累、他们为何还愿意呆在这

里。刘强东回答他：“给他们权力和舞台。”

刘强东去美国读书，徐新问他，这个庞大的战车怎么办?“企业家忙得很，

谁放得下战争?他逼自己放下。”

2006年徐新见他的时候，京东只有50名员工，现在超过50000名。如何

管理好这几万名员工，是个难题。徐新说：“他的系统很有效率，用聪明的方

法做笨的事。”她认为刘强东在管理方法提高了很多，学习能力很强。这次

IPO，她感觉到刘强东又进步了，更有魅力。

京东副总裁蒉莺春曾是美林投资银行董事，2012年加入京东后负责融资，

曾主导了2012年末的融资，但此前未负责具体商业。2013年，她在京东从融

资转为负运营，负责京东POP开放平台、以及原腾讯的拍拍网，这对她来说，

是巨大的挑战。没有人敢将她放在这个位置，这就是刘强东的大胆。沈皓瑜也

类似，以前没有物流经验，但让他分管物流等一揽子业务，先担任COO，现担

任京东商城CEO。还是那句话，在高速发展的公司里，决定一个人发展的空间

的是，快速学习的能力，而非过往的经验。刘强东亦如是。

此次IPO，今日资本是最大赢家之一，获利20亿美元，徐新说：“8年，

100倍回报。最满意的还不是钱，帮助企业打造一个伟大的公司才是。京东会

成为一个伟大的公司，今日资本剩下的7个点，我不打算卖了，要长期持有。

伟大的公司在世界上不多的，今日资本运气好，找到这样的好公司应该长期持

有。”而刘强东告诉她：“现在的股价不重要，十年后的股价更重要。”

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