2023年12月14日发(作者：)
招商证券20年关注财富愿望系列巡讲暨金融界社区2011投资心得交流会
时间：2011年4月16日下午地点：郑州瑞贝卡大酒店
主持人：金融界的网友们，大家下午好！非常感谢大家来到金融界2011投资心得交流会的现场，本次活动也是招商证券20年关注财富愿望系列巡讲的第一站，同时也是给金融界网友一个线下交流的平台。为此，我们邀请了招商证券的资深顾问周伟、金融界博主启明、王炜先生及金融界第四届民间高手炒股大赛人气冠军郭天杰先生等嘉宾。今天，我们还有幸请到了金融界社区网站的副总监蒋文女士、招商证券郑州营业部总经理田文峰先生以及副总经理张涛先生。首先，有请金融界网站社区副总监蒋文女士讲话！
蒋文：亲爱的各位网友、尊敬的招商证券的各位朋友，以及参加本次会议的各位老师，大家下午好！欢迎各位参加金融界社区2011年投资心得交流会！这次，我们的全国巡讲活动得到了招商证券的大力支持，我们把首站定在了郑州，非常高兴能在这里见到大家。截止到目前，金融界网站的注册用户已经突破了2000万人，每天使用金融界股吧、博客、论坛、我的金融界等服务的用户已经达到60万，金融界网站致力于给投资者提供最好的理财服务及交流平
台。2011年，全球金融市场的主导因素将使经济持续复苏，中国股市将出现结构性机会，在这个结点我们将选取中国十大城市来开展投资心得交流会，邀请金融界网站积累下来的投资高手以及券商的投资顾问来跟大家进行投资方面的交流。也借此机会回馈长年支持金融界网站和招商证券的朋友们，在这里预祝本次活动圆满成功！
现在，我非常隆重地邀请出席本次活动的招商证券郑州营业部总经理田文峰先生来给大家致辞，大家欢迎！
田文峰：尊敬的各位嘉宾，大家下午好！非常高兴能跟大家相聚于此，来跟大家分享投资心得。我谨代表招商证券全体员工对各位在百忙之中抽出时间参加此次会议表示衷心的感谢！对参与筹备本次会议的招商证券和金融界全体同仁表示诚挚地问候，谢谢大家！
招商证券是百年招商局旗下的旗舰金融企业，经过20年的发展招商证券已经成为全系列牌照的一流券商。2009年11月招商证券在上海交易所成功上市，从此迈上了新的发展阶段。公司控制的招商国际、招商资本等已经构建起国内国际一体化的招商品牌。此次与金融界合办的交流会，就是招商证券针对广大投资者的一次重要活动。
下面我简单介绍一下郑州营业部，我们是在郑东新区首家开业
的证券营业部，而且已经载入郑东新区的发展史册。我们在总公司的指导和全体员工的努力下，已经实现了托管资产400多亿，市场份额连续攀升，连续两年得到十佳优秀团队。我们除了公司严格的标准化服务之外，还积极创新，推出了股民学校、走入社区做报告、电话会议等等多种方式提升我部的客户服务质量，并且向客户重点推荐了很多市场大牛股，为投资者带来丰厚的回报。
此外，我部还邀请很多基金公司的基金经理和研究员到我部来做报告，跟投资者进行交流，并且组织了一批核心大客户，经常和基金经理调研外地上市公司。这些都给投资者带来了丰厚的回报。我们的目标是不求知名度最高，但求美誉度最好；不追求资产量最大，但是追求客户增值度最高，最终实现客户、员工与公司价值的和谐发展。
未来几年，世界经济将在次贷危机的影响下艰难复苏，中国经济也会在连续增长中逐步实现结构化调整，中国的证券走势将会更加复杂和曲折，我们将尽最大努力在证券市场实现最大收益，最后预祝本次会议圆满成功，祝各位身体健康、万事如意，谢谢大家！
主持人：感谢田总的精彩致辞。下面会议正式开始，有请金融界知名博主王炜老师上台演讲！
王炜：大家好！我也是第一次到金融界做演讲。我本人感觉现在证券市场的投资者在技术方面使用手法是最多的。其实我在博客里面讲解了所有基本面的计算方法、计算公式。想做长线翻倍的好股，通过基本面计算它的业绩的方法是最重要的。而我感觉我所要做的事情是从技术面包括基本面，包括心理状态的一种市场的推广，不一定要完全靠技术面做股票，这个未必是绝对唯一的方法。因为技术面致力于给你买卖点，不断的做寻找买点和卖点，这就容易导致你成为短线交易客，短线交易客最后的结果其中很难出来大赚的。所以我们要研究它的基本面。基本面的研究有人说是不是很难。其实如果你做基本面研究，你得研究它的售价等。如果你能做好这一点，你在中国的证券市场上即使不懂技术派仍然可以赚大钱。
也就是说你要做一个正常的、稳定盈利的投资者需要有一个很好的办法和方法。我个人以前是资金量做得比较大，然后对基本面非常看重。今天的40分钟的课程很难讲清，我今天要讲的就是从证券市场上怎么确认我进入这个市场该怎么做，从这里开始一步一步给大家一个很高的起点，从而知道进入证券市场后怎么去操作。而不是什么所谓的一上来就看到K线图这样的做股票。一上来就是寻找买卖点，然后寻找让自己暴富的机会，如果持这种心态进入市场很难成为最终的赢家。我需要告诉大家怎么样处理这些问题，我今
天主要的目的就是这些。在技术方面我会专门开讲座跟大家交流。
我现在开始正式的讲课。证券投资最重要的应该是长期稳定的获利。长期的获利是建立在技能和心态同时成熟的基础之上。心态的问题非常重要，这需要常年实战进行锻炼。心态的训练是人的性格和做事方法的问题，并不是一两天能够改变过来的，也需要有一些心理承受力，需要做各方面的调节。证券市场也有心理咨询这一块，大家可以去看一看。
我认为我们的证券投资到底是什么？我认为中国的证券投资实实在在就是投机，为什么我觉得是投机呢？我把投机和赌博划等号，证券现在都是买进卖出，做一个差价交易。所谓的差价交易就是投机，投机就是赌博，因为投机和赌博是一个性质的，证券交易和赌博没有本质的区别，同样是计算概率和赔率。其实赌博也是算概率，做证券投资也是算概率。
那么赔率怎么计算？概率怎么计算？就是用技术派和基本面派这两个工具。我们现在的证券市场不能抱着长线是金，时间换空间、价值投资，不要把它放在很重要的位置。你要知道中国股市就是故事，故事就是概念，这是一种操盘策。你就算有计算胜负概率的能力，你不能在心态上把持住，那投资者的损失也会很大。能力上和技能上是可以向人家求教的，心态的问题就是别人教给你你也得靠自己来，心态的问题你可能也要靠自己培养。同样是计算概率
和赔率，辅以心态。能精确的计算胜负概率和赔率比值，从而决定下注的大小轻重，再辅以常年实战培育出来的稳健心态，就能成为胜多负少的投资者。技术分析、资金流分析、基本面分析都是计算概率和赔率的工具，思维流是技能和心态的综合体。等到能非常准确的计算赔率和胜负概率，就把投机做成投资了，在这个层面上，投机=投资，不断的加强学习和调整心态自然而然的会进入思维流的殿堂。
我把投资者的技术分为四个层次，技术分析是一个层次，技术能力分析达到一定的高度就会成为资金流分析。据我所知，现在很多基金是通过基本面选股的，那么为什么基金要选基本面去选股？肯定不是乱来的，所以说有人对基本面放的很轻，那可能他看问题的角度不同，但是我认为基本面你如果要想在证券市场长期稳定的盈利，一定要把基本面和技术面放在同等重要的位置。如果你的技术面过关，升级为资金流分析派的话，那再发展到重组的可行性分析，这个事物发展最后的程度是基本面分析，不一定非得通过财务报表。三者加在一起最终的结果是思维流。
其实技能成熟和心态成熟，才能在证券市场上长期、稳定的盈利。因为现在技术派的比较多，所以我感觉证券市场应该重新教育一遍，把技术派一定要压到技能的30%以下，这样子的话比技术派高得多的还有很多东西，如果大家在爱股吧浏览我的博客，我把技术面、基本面都涵盖到当中了，只有这样你才能很稳定的在这个市
场上获利。还有一个我们要去挑跳得过的栏杆去跳，这就是心态上需要慢慢培养的。到时候你非得有很好的心态去支撑，要不然一跌赔了就慌了，有的投资者涨起来也会慌，赚了钱比赔钱还慌。要提高自己的技术，学习看基本面，同时锻炼自己的心态。达到就算赚钱也要稳定如山，因为这是你技能和心态的成熟，而不是你真的坐在那里一动不动，你没有很强的技能支撑你，没有很强的心态支撑你，你很难做到像粟裕打张灵甫一样。如果你没有很好的技能作为支撑和心态作为支撑是打不好仗的。
下面我对中国现在的证券市场几个分析，首先是技术派，这是最基础的。在普通投资者层面接触的都是技术派，然后后面我认为技术派往前走就是资金流派。资金流派就是滞仓分析，你一定要通过资金流动作，从K线图里面的变化看出来它的滞仓情况。基本面给你的只是一个看图识字的东西，但是资金流派是一定要有人教导的，因为它是前人的经验，这是比较难的。再一个是基本面派。思维流是证券投资的最高境界，思维流实际上就是玩概念，像很多稀土都是玩概念，就是所有钱堆在一起玩一个击鼓传花的游戏，你不玩击鼓传花游戏很难赚到大钱。我们要认同基本面派的作用，同样要认同玩概念然后做局，那是更累的。下次有机会我会给大家讲怎么样坐局。
一上来我就说为什么普通投资者大涨股票拿不住？大跌被重套？很多人在愿意做这一行的基础上非常花心血做这个事情，做着
这个事情然后它在技能上非常成熟，大涨的时候为什么他能够拿得住呢？因为他有技能，所以他不存在在大涨的时候会害怕。这里面肯定有技巧，这个技巧是通用的，就是计算基本面的技巧，包括券商的研究员、基金研究员，天下任何研究员这个技巧就是买入价和卖出价之间的差价，所有人问我说你认为证券投资需要什么样的水平来学习我说数学能力上是小学，逻辑能力上可能需要福尔摩斯型的，绝对没有太麻烦的，就是很简单的，直接的业绩计算或者逻辑推理能力上要很强。但是如果技术水平不行，看着股票大涨要担心，明天会不会跌下来，是不是已经到顶了，一个涨停能拿得住，两个涨停拿得住，三个呢？心里就慌了，于是就赶紧走了，但是如果技术够好，就会发现它未来大致会怎么走，拿着涨停也会更从容了。所以说，如果你技能上没有达到，你大涨的股票很难做得到拿不住，偶尔你拿到三个涨停板也只是恰好，但是你也有可能拿到三个跌停板，因为你不知道如何拿住财富。同样为什么很多股友大跌就会被重套？因为很多普通投资者跌了就关盘睡觉，因为我们也不想割肉。然后，因为你不明白这个局后面会怎么样，所以说你拿也拿不住。
我个人感觉牛股如果你有拿住牛股的经历你就会有第二个、第三个，你只有拿住过牛股才能知道如何拿住牛股。那怎么样辨认什么情况可以持股什么情况不可以持股？我觉得任何人都可能出错，什么情况下能持股，不能持股，我在成交汇报上都提到过，我对基
本面分析到位之后我就不会轻易出去的，这是我最重要的一个点，能不能持股在我进去以前就要看清楚。你进去短线就是短线，你好好想想是洗盘还是出货，这是技术的问题。你如果知道大涨还拿不住怎么办？我觉得有几个办法，你可以让你的夫人给你换密码，换了密码之后就去旅游。如果知道大涨还拿不住，那就要关门走人去玩，所以自控力很重要。还有心理素质培养的几个要素，第一是自控力，第二要从失败中总结自己的经验，还有心理层面的，如果你不成熟我感觉你做证券投资还需要重新审视，这是我说得一句重要的话。
我觉得证券市场我们这些投资者来这里的目的就是为了赚钱，但是因为我做的期货行业风控更是重要，现在的证券投资市场也是风控重于利润。存不存在止损和如何正确止损？那要看你的承受能力，这个止损我认为是在心理层面的，而不是像K线图一样。我觉得在心理层面上我这个帐号赔到什么程度，我持，我控制得住，我不害怕，那肯定没问题。每个人都有适合自己的获利方式和思维方式，一般你要选择的是能跳过的那种栏杆跳，这是巴非特的话。我今天的讲课就先到这里，接下来我回答大家的三个问题吧。
主持人：现场有提问的朋友吗？可以问王炜老师几个问题。
提问：如何通过K线图来看待资金流呢？
王炜：这个是需要长期的实践积累。这个需要有人给你指导告诉你怎么回事。然后是建仓盘口等等这些都是基本技能，你如果能够做到才能进入这个层次，要不然我现在给你讲解还是有一定的困难。可能在金融界会专门做这样的讲座，就是非常专业化的，这是技术派，还不涉及我所说的基本面派，这是最基本的技术你懂才可以听明白。
提问：我想问一下从基本面来看银行业在未来一到两年的发展情况，会不会有更大的潜力？
王炜：我觉得回答你这个问题需要一个小时，我简单说。我们看到中央已经控制贷款的发放，就是流动性发放，流动性来源最大的一块就是外汇货币债款，贸易顺差100个亿我就得放出650亿人民币到中国市场，那么银行在这一块没有大幅可放贷款增加的话，那它的业绩增长第一季度还会持续。所以说银行的基本面在现在的情况下，一季度会很好，因为我们短期看到了它的增长。但是两到三年情况下我个人感觉银行基本面未必会有这么大的发展。另外银行需要很大的资金，大的钢铁行业都没动小的动这是什么原因？银行的基本面短期内是好的，长期来看有地产泡沫对它有很大的隐忧。今天就解释到这里，谢谢大家！
主持人：由于时间比较紧，交流时间就到这里。下面让我们一起欢迎招商证券资深投资顾问周伟老师上台演讲，大家掌声欢迎！
周伟：大家好！今天非常荣幸有这个机会，首先我感谢一下金融界提供这样一个机会。再次我感谢金融界的社区网友能够来参加这次活动。在正式演讲之前我介绍一下我们营业部的工作。招商证券郑州营业部这个部门的工作由我负责，这个团队有四个投资顾问，其中有金融学硕士，是学金融工程学的。也有以前上市公司专门做财务工作的人员，也有像我这样的在市场上经过2001年熊市，同时又经历过2005年—2007年的牛市，然后又经历一轮熊市的人员。因为有很专业的团队，所以公司提供的结构化的服务包括营业部领导提出不求资产量最高，但求美誉度最好。我想在主题演讲开始之前给大家讲一下，实际上作为证券投资，每个人它对世界的认知和对事物的认知都会不一样，作为投资顾问团队建设和招商服务，我们是和客户共同在牛市、熊市里面进行成长的，这种成长更多的意义像我对部门的要求首先你要过滤掉客户的一些投资决策中间的误区，把大部分不该做的事情过滤掉，这样就可以提高你获胜的概率。
在这个基础上，我们力抓牛股，因为招商证券作为最佳新财富投资分析师团队，并且在海外英国金融时报获得最佳的亚洲分析师第五名，所以说我们总部提供了很强的后台支持。这个市场就像大家在吃自助餐，进不同的饭店，每个券商提供的服务不一样。我们这个半成品里面有适合你口味不同，荤素不同的需求。今年总部推出了财富管理计划，里面有四档套餐，性价比还是非常高的，所以
会后如果大家有意可以到展台了解一下，因为磨刀不误砍柴工，一个好的客户从2005年6月份到2007年10月份，是从640万增长到7500万，当时也是达到了11倍的收益率。所以说，我们这个团队整体上来讲从基本面研究，从市场交易角度研究，从财务角度研究，团队力量可以给大家很好的支持。因为我们想突出牛股的选择过程，因为大家知道牛股肯定是要满足一个条件，就是你要想找到一个十倍股票，首先它的价格要冲破历史最高价，这样就意味着形成了充分条件，就是说这个股票的企业有可能出现质变。像钢铁板块，我们公司研究所大概在三周之前提到这个板块，我们早上所有同区券商基本上都是8点到岗，然后听总部的研究观点，同时我们对认可的部分及时传递给客户。
所以，在河南区的证券服务机构里面，基本上招商证券的入驻也带动了同业服务的提升，因为原来他们没有短线服务，招商证券到了以后迅速在短短两年时间托管资产达到200亿，并且和很多机构建立了合作机制。因为公募对市场的研究在前几年呈现着自下而上的研究，很多公募基金经理原来从券商营业部出来的，像王亚伟就是华夏证券原来一个研究部的一个主管，所以说我们对这个市场感知的非常好，我们会带领客户从不太完善的结构介入相对中性偏多的结构，所以我认为客户的管理和服务最重要的是引导客户进入正确思维，这样来提升它在投资上的根本逻辑。所以说我们这里也欢迎高端客户和成熟客户，并且也培养出了一批相对成熟的投资
商。
在主题进行之前，我还想讲一下一个牛股在技术形态上达到必要条件，还需要满足其它方面的要求。像2004年我在郑州发现苏宁电器是最好的，当时就力推这个企业。因为这个企业当时发行了3000万股本，我当时专门在棉纺路这一家店开之前和之后到三家家电连锁看了一下，了解了一下门店支出和收入情况，我发现这种企业会有非常大的营业收入和税后利润的膨胀速度。现在苏宁电器的营业收入已经达到400多亿，所以有时候你需要站在实业和产业角度去考虑一下牛股是否会诞生。大家看一下总市值和营业收入以及税后利润来判断它将来的增长情况。所以招商证券对理财的要求以及策略，像我的客户基本上2005年、2007年我就一直在牛市过程中间建议他赚钱之后就提出来，不可能说让你一直陆续追加，这样很可能在你资产管理上出现一些问题。很多客户在2001年到2005年亏损了70%，但是到2005年到2007年5月份又赚回来了，如果做一个错误决定就导致一系列行为统统错误，等于2001年到2009年所有投资全部白费。所以我们会及时让客户真正分享到市场风险和机会的区域，让你做出一个正确的减少或者增加配置的决定。
我们所代理的基金也是全行业非常全面的产品线，包括我们最近推出了一个海外宝，就是投资港股和美股，我们在基金配置指导上，营业部会根据实地选择做出和银行端销售的差异。所以说我觉
得作为客服工作在同业里面，可以说我们这个团队对行业的认知，对市场的认知都是河南省一流的一个团队。我们这里的客户从2009年到现在增值已经快10倍了，这个都是有数据可查的。因为我们总公司现在也在推一个博客管理办法，如果办法推出之后也会和金融界合作。
今天我就讲一下二季度的投资策略。其实这个市场你可以通过多个视角了解，作为券商我们是通过自上而下的方式，总部传递到营业部这些高质量报告，我们会迅速消化。自上而下可以解决客户需求问题，因为客户的需求的面不一样，我们只能把行业上这些东西和商业中间的一些变化提供给大家，大家结合着这个再去做自己的投资决策。我们在另外一块把客户这些投资决策中间显而易见的共性错误通过电话和报告会给大家把这些错误的东西屏蔽掉，你让我给你推荐一支牛股那就要结合市场环境，但是你要让我否定一些不可能成为牛股的股票那我们可以做到八九不离十。我觉得如果否定大概率的错误，这样获胜的概率就在提高。所以我们这个团队是非常有智慧的，我们会通过不同的特殊事件来洞察社会变化，然后给客户传递有价值的信息。
去年我休假了五天，我基本上把市场上每一年出现牛股的数据特征，通过数量化的统计，去做了50个模型。但因为现在精力优先，市场所有的投资机会我们都会固化为一类模型，看这一类模型符合什么样的成交量特征，符合什么样的基本面特征。所以我们基本上
是郑州所有营业部里面非常专业化的，这也吸引了很多本地机构和外地机构来到我们营业部学习。
下面我就正式讲一下二季度的投资策略。从基本面角度来讲，经济是有周期的，这个周期反映到经济数据上，经济数据和群体心理是有变化的。比如说投资是一个需要知识面非常广的一个学科，像太阳黑子似乎和投资没有关系，实际上关系非常大，人类的情绪、群体的情绪波动是有一个周期的，它和太阳黑子的活跃周期是相吻合的，大概就是六年半到七年，所以2001年到2006年的行情基本上就进入了这样一个周期，上一次1996年到2000年基本上也就是五年的周期，所以这次2007年出现的调整极有可能在2012年上半年彻底结束。同时，其它的一些政府高官声音也验证了，前一段副总理李克强也提到过，将来会让更多储蓄流向资本市场，这个储蓄流向资本市场上一轮大家可以看出，实际上助推了2007年三月份以后的行情，那么下一次我估计这一句话会落实，但是需要等这个契机。那么经济波动也是有周期的，现在经济引擎正在从刺激性复苏转为内生性复苏。
那么，我们从数据上来看，制造业在复苏，新一轮的产能周期已经启动，所以说现在的政策就退出了，从去年下半年到现在整个货币政策开始收紧。大家知道一个企业的成本是由资本结构决定的，如果说银行进入加息周期企业成本就高，这样对企业来讲资本成本会上涨，如果一个企业的资本成本大于税后利润率，那就不好
了。所以在这种状况下，市场资金供给偏紧，这也恰恰说明高层对经济危机有一定信心了，就让企业自发的恢复，从经济危机中间走出来。
第二在通胀这一块流动性二季度仍然偏紧，因为最近也出现了加息。第三整体股指水平每股收益还仍然处于低位，所以盈利很难出现明显的提升。但是最近银行、地产、钢铁包括电力出现这样一种行情的话，实际上是从另外一个股指指标来看，因为如果说这些企业仍然能够渡过危机，那这个时候企业就进入了低风险区域。如果市场的市净率达到5%以上那风险就非常高了，大家有兴趣的话可以回去看一下，像2005年我很多朋友还在投资郑州地产，我说你投资地产不如投资房地产股票，因为投资房地产实体房子相当于非股东的投资，但是当时万科已经跌到0.89PE，投资它就相当于低于帐面价值拿下股权，你想你是当股东赚钱还是当一个二手投资人赚钱？后来万科的股票涨了22倍，郑州的房子最高也不会超过4倍，而且万科是在2007年4月份跌下来之后仍然维持在10几倍的涨幅相当长一段时间，足够你套现。
整个资金量从高估值领域走向低估值领域，上一轮市场的基金作为主导，基金在2006年、2007年业绩确实非常好，但是先天的体质原因造成大量人才流失，加之外围金融危机的影响，导致市场的生态量出现变化。大家知道在2000年之前由散户庄家构成的博弈，到后来就是生态修复过程，找不到循环链。基金的发展是从2002年
到2005年，在2005年到2007年随着大家的投入，才催化了大行情，所以我们应该感谢温总理。下一次我预期真正会引起行情出现大变化的，就是下一任政府会推行大盘股的强制分红，因为从市场来讲它是局部整合，现在功能中介的股价和股息率是可以谈得上是价值投资。下一轮如果说通盘考虑整个资本市场的发展，那势必要在中字头的国企推行分红，现在融资再融资一直在抽血，所以这是一个催化剂，将来可能还会有其它催化剂，但是这个催化剂会吸引一些职业投资机构长线进入这个市场。
所以我觉得中国未来的股指还会有很大的行情。期货现在的门槛是50万，这个资金从哪来？二级市场赚来了才可以做，所以你需要做好自己的资产风控，我们会在你的小池子里给你一些建议，做一个调整。现在银行地产这一块，我的观点是这样的，从净资产股价关系上来讲，它到了一个价值低估区域，这个等待时间成本有多高？我们在何时介入？这个逻辑并不是越低越好，一支股票如果三块钱最低，你进入了那恭喜你，但是你还要考虑好低估是触发你买入的必要，但并不是充分条件。这个背后还有各种方法论，形成了一个交集共振，这种交集共振就是对它获胜概率巩固的信心，所以这个市场会有很多方法。比如说大家经常讲的量价时空，交易量是可以人为造出来。
现在还很难找出有这么大容量相对回报率还比较高的行业，有些有前瞻性的地产企业可能在前两年一线城市拿地成本比较高的
情况下，它会有两个行为，第一是转到二线城市，第二是回款，所以让这些企业再度转型，这种现金的能力很强，但是现在找不到类似地产这么大容量的行业。所以说，这些东西暂时是阶段性投资机会，不太可能持续，我们要看权重，未来再催化这些企业仍然需要一段时间。所以大家对未来两年的市场不能过分乐观，也不能过分悲观。
我们认为，经济既然已经进入了好的周期，那么在通胀依然严峻的情况下，可能通胀还有一段时间就会见底，在见底之前煤炭、化工、有色都会在通胀上行周期里面盈利持续上调，股价也会表现比较好。但是一旦通胀见底了，价格上涨了就可能出现结束。目前应该关注风险，通胀我想这一任政府还有不到两年时间，这两年他要做两件事情，第一是抑制通货膨胀，第二能够让房价不再上涨。
整个经济从刺激性复苏步入内生性复苏这都是可复制的，因为历史这种规律是可重复的。现在来讲熊市出现崩溃，最后崩溃之后都会有政策性刺激复苏。当前的位置实际上是处于化解通胀引起的经济二次探底的过程，从目前整个情况来看，经济回落有几个原因，就是说2009年政策之后出现了投机成分和抗通胀压力，第二从全球来看欧美今年二季度和下半年政策推出和控制通胀的过程将有望出现，这个情况将会对欧美经济和中国的出口增加产生影响。现在整个从各个行业来看，我们相对来说比较看好目前周期性的行业，
像钢铁、金融服务、交通运输、房地产、黑色金属、建筑建材，在目前通胀仍然是上行趋势的情况下，可以考虑配置一些股票，行业上来讲今天就大概说一下，整个行业我们比较看好电力、钢铁、化工、建材、石油、石化。
因为今天时间关系，讲课过后详细的研究报告大家都可以到后面的展台登记一下自己的邮箱，我们会给大家发一下。因为今天的时间比较紧，所以说我就简单的给大家讲到这里，欢迎大家以后到营业部和投资顾问再做进一步的深度沟通，非常感谢！
主持人：感谢周伟老师的精彩研判，让大家受益匪浅，现在大家可以进行提问了。
提问：电是不是真的要涨价？电涨价的话它还有投资机会吗？
周伟：现在因为这两年电力煤油这一块使得所有企业的成本都比较高，所以说现在可能有一个省的用电价格已经有了一定程度的上调，所以我认为这个板块可能还会有一定的机会。
提问：我现在感觉3000点这个行情属于振荡行情，后期操作主要注意哪些方向呢？
周伟：3000点这个行情从整体时间来看后市还有利于多投。最差应该是2319到3800到4200这个位置完成避波，这是最不乐观的，
如果更乐观一点是1064，1064到3478完成第一波，所以我觉得从中石油、中石化的指标位置来看，也基本上符合这个特征，但是这个市场容量很大，他有可能在等一个契机在起来，所以我觉得后市还是可以偏乐观一点。
提问：我想问一下，现在股市价格不下来，但是量也上不去，可不可以认为前期堆了很大的量？
周伟：价格影响是2010年7月13号起来的行情到3186，到3050点左右就面临前期的见底的压力区，它有可能在这里蓄积动力，一举冲过高点。在敏感点位需要蓄积动能，同时还有一个规律就是2005年的时候，当时的整个市场心态非常恶劣。目前在2007年10月份，到现在将近四年时间，也存在这样一个情况。我想肯定是有一些深邃的眼光他看出了基本面的变化，就开始再建仓了。将来再起来这个行情如果是多投行情，可能会慢一些，但是它的宽度和容量、机会还是要大于2005年—2007年，就是说它的可操作性更强，这样的话最后一次的多投大行情我觉得才会比较健康。
主持人：谢谢周伟老师！现在进入圆桌讨论环节，主要就是各位嘉宾对于热点话题的一个针锋碰撞，下面有请主持嘉宾启明老师，并且有请王炜老师、周伟老师和郭天杰老师。
启明：今天我客串一下今天的主持人。我代表大家咱们交流一些问题，同时大家有问题也可以跟嘉宾做沟通。今天有一个新嘉宾就是郭天杰老师。大家可能还不大熟悉，我先简单给大家介绍下。
郭天杰是金融界第四届中国民间高手炒股大赛人气冠军。刚才没和大家交流，就请郭天杰先给大家交流下他对未来行情的看法吧。
郭天杰：我比较认同刚才启明老师和两位老师的观点，应该说目前的市场行情确实是整体的机会并不是很大，但是结构性的投资机会还是比较多的，对于这种情况我觉得大家还需要精选板块。抓住了一些好的板块应该说今年的投资收益还是比较乐观的。
启明：那就站在你的角度，中长线的投资中线，你最看好的是哪个板块？
郭天杰：我个人觉得目前的行情比较像2007年下半年的市场行情，也就是说可能一些概念股因为在2010年包括2011年已经涨幅挺大了，然后对于低估值的个股应该说有一定的结构性机会。在今年2月底我在金融界接受金融界的专访，我当时提到一个板块就是钢铁，现在钢铁板块给大家的印象应该是非常深刻的，我跟启明老师的观点保持一致。我觉得金融板块里面券商股还是存在机会的，目前金融板块、钢铁板块还有房地产板块的市盈率非常低，但是地产板块我个人不太看好，我觉得中国目前这种房地产价格的走势应该是不可持续的，所以对地产公司来讲后期的盈利能力不管是现在市盈率看起来多么诱惑人，但是它未来的成长性受到很大的限制。然后钢铁板块刚才已经讲到了，这种板块你说让它翻倍也确实困难，
但是30%—40%投资空间还是有的，但是前期已经表现过，后期预期比较乐观的就是券商板块，因为目前在中国确实是资本市场还是处于成长阶段，20年的历史对于中国资本市场的发展是很短暂的。对于资本市场里面券商板块它可能后期会有一些整合，但是整体的成长性还是可以预期的。刚才启明老师的观点也提到大融资带来大行情，这个理念最终还是会有更大的成长性的龙头企业出现。
启明：我当主持人大家有时候会觉得我跟你想得一样，他既然说券商那就让招商证券的周伟来说说。
周伟：券商的发展情况实际上从90年代初到现在分了两个阶段，第一个阶段就是1990年到2001年这个阶段，这个阶段属于行业刚刚起步，整个区域性券商各自为政的阶段，期间这个市场也是从很小的规模发展到相对有一定规模的时候。但是2001年到2005年是券商发展的第二阶段，在第二阶段中间有很多管理不规范的券商陆续出现了经济问题，同时有一些券商利用这个机会低成本并购重组。在2007年历史上相对规模比较大的一次牛市，在这个牛市过程中间很多券商经过证监会规范经营、合并、兼并、重组取得了比较大的发展，市场制度建设也开始逐渐完善，在完善过程中间很多业务资质也倾向于业务发展比较规范的券商，像融资融券，第一批取得融资融券的券商业务资格的数目也不超过10家，我们招商证券也取得了资格。第三个阶段就是融资融券大融资带来大行情，未来券
商的发展像我海外市场它融资的交易额度占据市场的70%以上，所以将来大家选择一个好的券商，能够有融资融券的资格也很重要。当然从券商的发展来讲，拿美国来讲，美国一些好的券商和美国的银行市值相对来说是不分伯仲的。像美国这些银行，这些大的券商基本上总市值和美国一线银行一样，作为中国虽然经历了2005年到2007年的膨胀，所以说未来的空间仍然很大，随着证监会市场制度建设的推进，新业务的推出，在各个业务区包括投行、经济、自营乃至于创新业务，可能都会对券商的进一步发展提供巨大的空间。
从投资者的角度来讲，一定要选择比较好的券商。
启明：我听明白了，意思就是招商证券是个比较好的券商。最近有一个问题，好像整个行业制定了一个统一的佣金标准，如果大家的佣金都一样，这对业绩的增长下半年会不会有一个转好的变化？那招商证券又有哪些自己的亮点呢？
周伟：行业佣金规范是对行业整体会员，就拿河南省来讲对行业整体会员都是设定了一个同一起跑线，在这个基础上行业希望规范券商竞争的优势，实际上对消费者来讲是好事，大家更多把这个精力投入到服务以及对投资者的服务上面，所以说对券商业绩可能有一定启稳的帮助。
启明：仅仅是启稳，周总的说法比较谨慎。大家在看电视的时
候，其实要做一些体会。招商的两个优点是什么呢？
周伟：公司从后台支持上对客户提出了财富管理的概念，因为投资顾问前期的设计也是我们公司和行业监管部门前期一块推出的，所以财富管理计划的概念就是提供不同投资者不同的产品和内容，包括四档财富管理计划。
启明：对于招商来说，因为我们发了自己的产品以后你们的研究报告大家可以考虑，看怎么样向周总获取一下。这个研究报告怎么看呢？你打开以后可以加深你对行业的了解，你通过他的报告可以对它相关领域有很多了解。
周伟：我们每年会有四到五期的研究报告，欢迎大家订阅。
启明：接下来把话筒交给王炜，你刚才说的东西没有完全说透，站在券商的行业从你的基本面怎么样看待券商？
王炜：我觉得用启稳两个字回答比较恰当。就像央行用字眼一样，货币政策转为稳健性的，就是收缩了，只不过收缩这个话说得很委婉。启稳其实已经表示券商这个行业它的情况和央行发言人讲话是一样的水准，所以大家可以仔细的听。从K线图上分析，你只要拿券商的股票走势一比较就可以看出来，其实盘面可以体现的非常清晰。我觉得大家可以拿K线图去看，所以我觉得分析券商有三个主营业务收入，一个自营，一个是经济，还有一个是IPO，IPO
这一块其实收入很难以达到很高的，它的占比很低，所以一般都不太研究IPO，因为这个费用本身也高。另外它跟时间段也有关系，那么经济业务就研究佣金这一块的变化率，另外是自营业务，自营业务基本上跟着指数一样。那么三项业务下来最重的应该是经济占60%、70%甚至90%，如果经济业务的收费标准在下降，那跟着就会用企稳两个字来说。
启明：不知道大家听明白了没有，券商有三大块核心业务，但是王老师基本上按照机构化思路，就是看将来会达到什么样的点。下面大家有什么问题可以一起向三位嘉宾询问一下。
提问：我想问一下王炜老师，你认为下一个牛股应该产生在哪些板块和哪些概念当中？
王炜：这个题目确实不那么好回答，我觉得下一个好一点的股票肯定不是一个大行业的，它没有这么大的行业机会存在，大行业它的效益翻番又翻番，现在社会的基本面不存在，所以说肯定是细分行业的。细分行业的就要非常熟细分行业的那种行业壁垒、行业销售状况，因为只有比较大的券商他们才有这样的研发能力，作为我可能有这样的分析能力但是我没有那么多时间和精力，齐翔腾达这个是中央电视台报的，它资金链建仓也非常容易，所以说这种东西也是属于恰巧，就是说我可能具备这样的分析能力，但是我找到这样的事情还是恰巧，并不是说我下次可以找到。既然发现过这样
事情的人可能第二次、第三次发现的概率比较高。但是有一些个股像低价板块里面的确实有很好的资产，你要从财务报表当中去查，它会有创投的可能。
还有细分行业产品价格的变化，你要发掘它里面的机会。事实上我不具备像券商这么强大的研发能力，我只有跟着券商他们有资金进去之后我才反应过来，实际上是因为有它这个基本面才会有资金进去，因为我个人不具有强大的分析行业的能力，所以我反过来用的是资金建仓再来加关注。这样子的话你要做牛股，我觉得翻盘是一个很辛苦的工作，这就是常年K线图工作下来的技术分析。你资金流达到一定程度高控盘是能够表现出来的，这一堆K线图建仓的程度、持仓数量都可以看出端倪。对我们来说分析基本面反而比技术面准确率高。
周伟：我补充一下。其实我觉得王总他想表述的可能就是说未来两年比较大的投资机会实际上我跟王老师的观点比较接近，可能是央企的子公司，但是子公司的经营情况并不是特别好，这个央企控股的其它公司的资产质量可能会不错，在整个国资委央企重组的主基调下，我觉得央企会有调整机会。
启明：非常感谢！其实刚才王炜老师这样一讲，可能有些朋友听明白了，有些朋友没有听明白，但是我听明白了。我自己的思路和王老师是比较接近的，我自己有一个比较简单的观点，我不建议大家参与建仓过程，我希望你能够参与到拉升过程，因为建仓是一
个很漫长的过程，而且观点认同一致化也需要很长的时间，而这中间对大家来说可能更多投资者以技术面为主。基本面选择以后成功概率会更高，这时候你再用技术面结合，这个中间是非常好的，但是总体我听王炜老师的意思咱们还需要继续对他的观点进行跟踪。可能此时此刻我在表达一个观点，可能明天、后天我的思想会有一些微调，这些东西确实观点调整人都会逐步逐步出现的，这一点也是为什么有一个持续性关注根本的原因。
郭天杰：我想补充一下，刚才两位老师都提到一个问题，一个就是关注国资委控股的公司，还有地方国资委控股的上市公司，其实我做重组板块我做得比较多。我总结出来一个特点，就是说你要找那些现有经营状况不是太良好，第二是国资控股比例相对比较低的上市公司进行一些重点关注，这样的话可能在这上面收获的概率更大。大家对2010年的广晟有色比较熟悉吧，广东的GDP占国家的比重非常高，然后省国资委下面的企业控股了一家经营状况并不太良好的公司，那么除了退市就是更好的发展。 启明：现在有没有锁定的类似的省份？
郭天杰：刚才周老师已经提到，我觉得所有现在国资委控股的企业，前一段时间大成是中国农化控股的公司，持股比例只有30%，如果大股东控股比例低于40%，那这支股票大家可以重点关注。大成现在的主营业务是亏损，你说国资委会让它退市吗？肯定不会。我给大家提供一个参考意见，就是家中红旗不倒，家外彩旗飘飘，
你可以重点选择几个个股进行关注，这一类股票往往它的特点是不会大涨，但是也不会大跌，这对投资来讲是一个比较好的策略。至于说我现在关注哪个重组概念，大家关注一下今年金融界的投资大赛，我可能还会参与，到时候你们会看到这种结果。至于说为什么2010年我会有这样的成绩？其实也就得益于我当时做重组概念，我收益拉得比较靠前的就是靠天然纺织，再到后来给我发短信投票的朋友都有印象，我当时还有一个股票就是高新发展，这个股票现在正在重组但是没有复牌。
启明：基本明白了，郭天杰是炒股大赛的人气王。我是这样理解的，我跟你的思路稍微有一些不一样，我觉得这种股票我们在市场上称之为黑马，它要么不动，要么动起来就是N个涨停。其实我不是一个找马的高手，我是一个找牛的高手，我不太喜欢把马找出来，但是我能够寻找到一些企业它能涨很多年，这是我追求的目标，对大家来说也一样，你会有不同的选择。其实投资也一样，要因人而异。
另外刚才提到一个问题，私募和券商、资产管理今后哪个会发展更好？其实在河南相对来说在资本这个市场上，整个进度不是那么强，像我们做了阳光私募，阳光私募我们的门槛相对比较高，一般是100万起，去年乐投2号在去年10月份以后取得了12.5%的收益，我的基金产品翻不了一倍，我们只能按部就班稳定的走。招商证券现在也在推出券商集合理财，这个门槛是10万块钱，你现在去银行
存钱已经不叫存钱了，叫买银行的理财产品。在中国来说金融产品化我觉得是大势所驱。当然大家现在所买的是公募，私募就是私下发行。券商相对来说也是针对大众，所以这中间已经成为国内机构了。郭天杰有他的思路，我有我的思路，并不因为我们彼此的思路而影响市场的发展。所以现在我们看到大盘跌未必所有基金和股票都在跌，更多是因为大家的价值观不太一样。对于国内的券商集合理财，经历过2008年，我觉得一部分的券商理财产品确实适合你投资，在国内目前也有一些券商的理财产品做得很不错。
下面我们听一下周总对这个问题的看法。
周伟：其实资产管理行业包括这项业务在国内也是刚刚作为行业的起步，从另外一个视角阐述这个行业，实际上资产管理就是投资这些企业做资产管理这样一个业务，实际上本质上是你把这些钱投向一些好的企业的股权，你一定要认知到这些价值从哪里创造出来的，实际上是很多工作人员通过实业上的经营获取的超过企业资本结构，就是税后利润率大于企业资本成本，股东在实业领域创造了成本，这样股权价格出现了一些增长。所以从券商资产管理上来讲，还是着力于找一些成长性企业。作为业务风格，在资产管理行业可能会分为价值投资和势头投资，势头投资就是个性化的内容，像很多阳光私募可能会选择在交易上找一些技巧，然后通过管理规模的控制找到相匹配的方法获得持续盈利。所以说，谈到资产管理
这个行业和券商、私募的区分，我想用赵传的一首歌的歌名给大家诠释，就是每个人都要有自己的帮去混，你在家庭理财配置中间你选择了作为风控、资产切割去选择适合我口味的，就像音乐一样有些人喜欢摇滚，有些人喜欢通俗音乐，所以说从行业发展来讲给予你非常广的选择面，我是这样来理解的。
启明：这个东西我觉得将来即使现今接触不到，今后的发展当中可能会越来越多。不管是哪一种都会有方法，包括对每个人来说都要找到一个与自己性格相匹配的方法，最终都会实现财务自由。最后留下几个问问题的机会。
提问：在那么多股票里面，用什么方法可以翻到基本面比较好的股票？接下来一个月时间里，软件的股票会不会上涨？
郭天杰：我觉得第一个问题我有比较多的心得跟大家分享。实际上就是如何抓住外面的彩旗飘飘，各个板块要看有哪些个股是相对的龙头，这个龙头应该集合多方面的审美观点。我选那些股票机构认同、散户认同然后盘子小，然后是紧跟社会热点。在今年春运开始的时间，高铁概念是一个爆发点，所有中国老百姓都在关注这件事情，再到后来咱们国家的旱情比较严重，后来国家出台了水利欠帐的问题，后来黔江水利、安徽水利、三峡水利在这个消息的刺激之下都会有30%的上涨，为什么？大家都在关注这个事情，你要看社会这一段在看什么，每天资金都在追逐一个热点。在第四届大
赛当中，有一个来自广西的短线高手，他这个短线大家是不可模仿的。我后来跟他聊，他就是这种操作办法，每天在9：35之前看一下相关新闻，看一下大盘当天涨幅靠前的，然后抓到一个第二天就走掉，这种超级短线的方式大家可能真的不适应，但是这种方式大家可以借鉴。
启明：另外就是关于软件的问题，交给王炜老师回答一下。
王炜：首先软件这个行业水平游资炒作行业比较多，有一部分软件公司是持续的和真正行业基本面发展，比如说每年20%—30%，现在软件行业发展没有那么快了。还有一部分像浪潮这样的，纯属游资留恋的做三个板然后又回来，你问的这个问题可能涵盖了两个方面，一个是公司持续长期发展的，它很少出现连续打板的。像浪潮就属于游资炒作的。
提问：王炜老师有没有出什么书？
王炜：我是在写书，但是现在只完成了一半，包括昨天贴的文章就是最后两个问题，实际上解答起来它的难度系数非常之大。
启明：咱们就等着书和培训就可以了。 提问：王炜老师，你有没有收学生吗？ 启明：你可以私下和王老师沟通。
王炜：我希望有一个平台告诉大家基本面其实不会比技术面更
差，而且很重要。
提问：我想问一下是股指期货带动实盘还是实盘带动股指期货。
王炜：股指期货你如果真要做，非得熟悉现货的变化。因为我可能会和当地报纸谈专门的股指期货的实战操盘重要性，如何考虑其中的套利和实战投机，实战做投机都非常深，现在讲解股指期货的没有人敢带实盘。所以指数在个股变化传导给现货能拉升的程度你要完全靠盘改和情绪自己的控制来做股指期货是有一定难度的。所以说要专门培训技巧，比如说控制风险，比如说止损等等，这个是纯专业化的东西，如果你有兴趣可以参与，可能我们会和当地机构专门做股指期货的培训。
启明：感谢各位嘉宾的交流，下面把时间给到主持人。
主持人：感谢几位老师给力的互动，也感谢大家能够听到现在，大家辛苦了！现在由金融界的社区副总监蒋文为大家抽出本次会议的最后大奖。再次感谢今天现场所有与会嘉宾、网友，尽管今天的相聚是短暂的，但是节下的友谊却是永恒的，金融界社区愿与您携手共进创造出更优越的服务。今后大家还可以在论坛、股吧、博客等渠道与嘉宾们进行互动。
本期招商证券20年关注财富愿望系列巡讲暨金融界社区2011投资心得交流会到此结束，再次感谢大家！
