2023年12月9日发(作者：)
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圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台第四章汇率理论与学说4.1复习笔记一、国际金本位制度下汇率的决定基础国际金本位制度下，铸币平价是决定两种货币汇率的基础。金本位条件下的两种货币的含金量比值称作铸币平价。在外汇市场上，汇率有时会高于、而有时又低于铸币平价。黄金输送点是汇率上下波动的界限。二、国际借贷（收支）论和汇兑心理论1．国际借贷论（1）国际借贷论的内容①外汇汇率由外汇的供求关系决定，而外汇的供求又是由国际借贷引起的。商品的进出口、债券的买卖、利润与捐赠的收付、旅游支出和资本交易等都会引起国际借贷关系。②在国际借贷关系中，只有已经进入支付阶段的借贷才会影响外汇的供求关系。尚未进入支付阶段的借贷则只会影响未来的外汇供求。③反映债权债务存量的国际投资状况并不影响外汇供求，反映债权债务流量的国际借贷状况才影响外汇供求。a．当一国的流动债权（外汇收入）大于流动债务（外汇支出）时，外汇的供应大于需求，因而外汇汇率下降；b．当一国的流动债务大于流动债权时，外汇的需求大于供应，因而外汇汇率上升；c．当一国的流动借贷平衡时，外汇收支相等，于是汇率处于均衡状态，不会发生变动。1/71圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台（2）国际借贷论的贡献及局限性①国际借贷论说明了汇率短期变动的原因，但不能解释在外汇供求均衡时汇率为何处于这一点位，也没有揭示长期汇率的决定因素。②国际借贷论强调国际借贷关系对汇率的影响，但忽略了影响汇率变动的许多其他具体因素，没有说明借贷关系变化的成因，因而不能完整地描述汇率的决定过程。2．国际收支论（1）国际收支论的内容国际收支论假定汇率完全自由浮动，汇率通过自身变动使国际收支始终处于平衡状态。因此，该理论认为，为研究汇率的决定因素，首先需要研究哪些因素影响国际收支。①影响国际收支的因素经常项目的影响因素包括：本国和外国国民收入（Y，Y*）、汇率（S）、两国的相对价格水平（P，P*），即CA=CA（Y，Y*，S，P，P*）。资本项目的影响因素包括：本国及外国利率（i，i*）和预期的未来汇率水平（ES），即KA=KA（i，i*，ES）。②各因素对汇率的影响表4-1列示了各变量对汇率的影响：表4-1影响变量汇率变化Y↑S↑Y*↑S↓各因素对汇率的影响P↑S↑P*↑S↓i↑S↓i*↑S↓ES↑S↑当本国收入增加（Y↑），则本国进口增加。这意味着本国对外汇的需求上升，故外币汇率上升、本币汇率下降（S↑）；2/71圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台当本国价格水平上升（P↑），本国产品的国际竞争力下降，外汇市场上本币需求下降，故外币汇率上升、本币汇率下降（S↑）；当本国利率上升（i↑），则资本内流，外汇市场上本币的需求上升，本币汇率因此上升而外币汇率下降（S↓）；当市场预期外汇汇率上升时（ES↑），资本外流，市场对外汇的需求增加，以致本币汇率下降而外币汇率上升（S↑）。（2）国际收支论的贡献及局限性①贡献国际收支论在国际借贷论基础上进一步考察了影响国际收支（国际借贷）的具体因素，更完整地解释了相关因素对汇率的影响。②局限性国际收支论仍然只能解释汇率的短期变动，无法揭示国际收支平衡时汇率为什么会有不同点位。并且在研究各变量对汇率的影响时，采用了局部均衡的分析方法，假定其他变量不变，实际上一个变量的变化可能同时影响其他变量。3．汇兑心理论（1）汇兑心理论的内容汇兑心理论认为，外国货币的价值决定于外汇供求双方对外币所作的主观评价，即外币价值的高低是以人们主观评价中边际效用的大小为转移的。外汇的边际效用递减，而购买外汇的边际成本递增，市场上的外汇汇率取决于外汇的边际效用与边际成本之比。（2）汇兑心理论的贡献及局限性汇兑心理论揭示了学术界以前所忽视的人们的主观心理活动和预期对汇率的影响作用，3/71圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台在解释外汇投机、资本外逃等因素对汇率的影响方面，该理论有很强的说服力。但汇兑心理论也只能说明短期汇率，而不是长期汇率的影响因素，且无法据以从数量上确定汇率的实际水平。三、购买力平价论购买力平价理论认为人们之所以需要外国货币，是因为其在外国具有商品的购买力；两种货币的汇率主要是由这两国货币各自在本国的购买力之比，即购买力平价决定的。1．一价定律（1）一价定律的内容从单个商品来看，如果商品i在本国的本币价格为Pi，在外国的外币价格为Pi*，商品市场存在套购行为，那么按照汇率S应该有：（4.1）在自由交易条件下，任一商品在不同地方都只能是同样的价格（换算成同币种之后）。将等式（4.1）进行恒等变换得：如果一价定律成立，则汇率是单个商品在两个国家的相对价格。（2）一价定律的前提条件①该商品在不同国家具有同质特征；②不存在贸易摩擦；③商品市场自由竞争。4/71圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台2．绝对购买力平价定义一个国家的价格水平为商品篮子中所有商品价格的加权平均值，即：P＝∏i=1N（Pi）ai其中ai代表商品i在本国商品篮子中的权重，而且∑iN＝ai＝l。假设外国商品篮子的构成及权重与本国的完全相同，那么外国价格水平为：P*＝∏i=1N（Pi*）ai则一价定律对i＝1，2，…，N种商品都成立，即Pi＝SPi*，就可以得出P＝SP*。因此，如果换算成同一币种之后，该商品篮子在两个国家的价值应该相等，这就表明绝对购买力平价成立。当购买力平价成立时，两国之间的汇率S即为：由于货币的购买力主要体现在价格水平上，即货币购买力是价格水平的倒数，则购买力平价可以由以下等式表示：3．相对购买力平价（1）相对购买力平价的含义在考虑交易成本、商品篮子及权重存在差异的情况下，考察两国价格水平对汇率的影响，相对购买力平价用数学表达式表示为：若K＝1，则绝对购买力平价成立；若K≠1，则意味着两国的价格水平之比与汇率水平出现偏差，绝对购买力平价不成立。5/71圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台（2）绝对购买力平价与相对购买力平价的关系设根据购买力平价的定义有：则：即：若基期绝对购买力平价成立，则：即：（3）需注意的问题①绝对购买力平价描述了价格水平和汇率之间的相关性，在理论上更加严谨，而相对购买力平价描述了价格变化（即通货膨胀率）同汇率变化之间的相关性；②价格指数不可以直接代入绝对购买力平价公式以判断绝对购买力平价是否成立，因为价格指数只是部分商品而不是所有商品价格变化的指标；③绝对购买力平价成立，则相对购买力平价必然成立；但相对购买力平价成立不代表绝对购买力平价成立。6/71
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