信用衍生工具
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2023年2月28日发(作者：池州市第一中学)衍生金融工具
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衍生金融工具（FinancialDerivatives）亦称衍生金融产品，是由金融产品和工具衍生而来，
比如：股票期权是由股票衍生而来；股指期货是由股票指数衍生而来。外汇期货、期权是有
外汇产品衍生而来。正常情况下，衍生金融产品的价格变化与金融产品的价格变化具有联动
关系。
目录
简介
特征
分类
作用
影响
确认
信用风险
衍生工具
计量
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简介
特征
分类
作用
影响
确认
信用风险
衍生工具
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[1]
编辑本段简介
衍生金融工具是指从传统金融工具中派生出来的新型金融工具。其价值依赖于标的资产价值
变动的合约。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的资产
（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类
合约大多在交易所上市交易，如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，
因此具有很强的灵活性，比如远期合约。美国的次贷危机就是衍生金融工具次级债惹得祸。
编辑本段特征
1、跨期交易
2、杠杆效应
3、不确定性和高风险
4、套期保值和投机套利共存
编辑本段分类
衍生金融工具&
(一)按基础工具种类
1、股权式衍生工具
2、货币衍生工具
3、利率衍生工具
(二)按风险—收益特性：
对称型与不对称型
(三)按交易方法与特点：
金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换
编辑本段作用
促进金融市场的稳定和发展，有利于加速经济信息的传递，其价格形成有利于资源的合理配
置和资金的有效流动，还可以增强国家金融宏观调控的能力。有分割，转移风险，提高金融
市场经济效率的作用。同时衍生工具具有做空功能，相对来说交易更加灵活。
1.投机获利
2.套期保值
对于未在资产负债表内确认、或已按成本计量的衍生金融工具(不包括套期工具)，应当在首
次执行日按照公允价值计量，同时调整留存收益。
编辑本段影响
信用风险对形成债务双方都有影响，主要对债券的发行者、投资者和各类商业银行和投资银
行有重要作用。
1对债券发行者的影响
因为债券发行者的借款成本与信用风险直接相联系，债券发行者受信用风险影响极大。计划
发行债券的公司会因为种种不可预料的风险因素而大大增加融资成本。例如，平均违约率的
升高的消息会使银行增加对违约的担心，从而提高了对贷款的要求，使公司融资成本增加。
即使没有什么对公司有影响的特殊事件，经济萎缩也可能增加债券的发行成本。
2对债券投资者的影响
对于某种证券来说，投资者是风险承受者，随着债券信用等级的降低，则应增加相应的风险
贴水，即意味着债券价值的降低。同样，共同基金持有的债券组合会受到风险贴水波动的影
响。风险贴水的增加将减少基金的价值并影响到平均收益率。
3对商业银行的影响
当借款人对银行贷款违约时，商业银行是信用风险的承受者。银行因为两个原因会受到相对
较高的信用风险。首先，银行的放款通常在地域上和行业上较为集中，这就限制了通过分散
贷款而降低信用风险的方法的使用。其次，信用风险是贷款中的主要风险。随着无风险利率
的变化，大多数商业贷款都设计成是是浮动利率的。这样，无违约利率变动对商业银行基本
上没有什么风险。而当贷款合约签定后，信用风险贴水则是固定的。如果信用风险贴水升高，
则银行就会因为贷款收益不能弥补较高的风险而受到损失。
编辑本段确认
衍生金融工具的确认：
从20世纪50～80年代,衍生金融工具交易长期作为表外业务处理,其根本原因在于传统财务
会计理论的束缚。按照FASB的概念框架,资产的定义是:“特定主体由于过去的交易或事项而
获得或控制的可预期流入的未来经济利益”。而负债的定义是:“特定主体由于过去的交易或
事项而在现在承担的将在未来向其他主体交付资产或提供劳务的义务”。IASC关于资产与负
债的定义也与FASB的类似。而衍生金融工具则不同,它表现为一种远期合约,即一种待履行或
履行中的合约。长期以来人们并不认为这种待履行或履行中的合约属于“过去的交易或事项”。
自然也就无法可靠地计量。因此,衍生金融工具所产生的权利与义务和现行资产和负债的定
义是矛盾的,只能把它当做或有资产或有负债进行处理。
经过较长时间的探索后,美国FASB在1998年6月发布的FAS133《衍生工具和套期活动的会
计处理》中提出了衍生金融工具所代表的权利、义务符合资产、负债定义的主张。它认为,
作为衍生工具,其结算不外乎两种结果:有利或不利。在有利的情况下,衍生金融工具的结算导
致现金或其等价物的流入,或者收到金融资产或非金融资产,因此,它是代表可预期的未来经
济利益的权利;反之,在不利的情况下,企业在衍生金融工具的结算时,需要支付现金、交付金融
资产或非金融资产,即承担了可预期的经济利益的未来牺牲。因而,它们符合资产、负债的最
基本特征。总而言之,关于衍生金融工具代表的权利和义务是否符合资产和负债定义的争议,
已暂时告一段落。问题的焦点转到确认标准上来了。
FASB早在FAS5《企业财务报表中的确认和计量》(1984)中就指出:确认是将一项目作为一项
资产、负债、收入、费用等正式记录并列入财务报表的过程。关于确认标准有:与拟被确认
的项目有关的未来经济利益有可能流入或者流出企业;拟被确认的项目的成本或公允价值能
够可靠地加以计量。突破了上述的理论束缚后,FASB和IASC即开始对衍生金融工具进行确认,
针对衍生金融工具自身的特征,确认时将其分为初始确认、后续确认和终止确认进行研究。
初始确认是对任何项目的首次确认。一般来说,是在特定交易或事项已经发生,这一交易或事
项符合确认标准之时进行初始确认。很多项目的确认一次就完成了,但衍生金融工具代表的
是签订远期合约的双方的权利和义务,从签约到履约有一个过程,所以确认不是一次就完成的,
要有后续确认和终止确认问题。初始确认的标准是:当且仅当成为金融工具合同条款的一方
时,企业应在其资产负债表上确认金融资产或金融负债。时点上一般以签约时为初始确认时
点。已初始确认的金融资产或金融负债,从确认到未来交易发生之前这段时间内,尽管不会发
生实质性的变化,但在会计报表日由于利率、汇率、股价等相关方面发生了变化从而引起其
公允价值的相应变化,且该变化能可靠计量时,有必要对其进行再确认。终止确认是将以前已
作为金融资产或金融负债确认的衍生金融工具从财务报表中消除。IASC在ED48中规定了终
止确认的标准是:(1)当且仅当对构成金融资产或金融资产的一部分的合同权利失去控制时,
企业应终止确认该项金融资产和该项金融资产的一部分。如果企业行使了合同中规定的获利
权利,这些权利逾期或企业放弃了这些权利,则表明企业对这些权利失去了控制。(2)当且仅当
金融负债(或金融负债的一部分)消除时(也就是说,当合同中规定的义务解除、取消或逾期时),
企业才能从资产负债表上将其剔除。[2]
编辑本段信用风险
信用风险（CreditRisk）是银行贷款或投资债券中发生的
衍生金融工具&
一种风险，也即为借款者违约的风险。在过去的数年中，利用新的金融工具管理信用风险的
信用衍生工具（CreditDerivatives）发展迅速。适当利用信用衍生工具可以减少投资者的信用
风险。业内人士估计，信用衍生市场发展不过数年，在95年全球就有了200亿美元的交易
量。信用风险是借款人因各种原因未能及时、足额偿还债务或银行贷款而违约的可能性。发
生违约时，债权人或银行必将因为未能得到预期的收益而承担财务上的损失。信用风险是由
两方面的原因造成的。①经济运行的周期性；在处于经济扩张期时，信用风险降低，因为较
强的赢利能力使总体违约率降低。在处于经济紧缩期时，信用风险增加，因为赢利情况总体
恶化，借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。②对于公司经营有影响的特殊事
件的发生；这种特殊事件发生与经济运行周期无关，并且与公司经营有重要的影响。例如：
产品的质量诉讼。举一具体事例来说：当人们知道石棉对人类健康有影响的的事实时，所发
生的产品的责任诉讼使Johns-Manville公司，一个著名的在石棉行业中处于领头羊位置的公
司破产并无法偿还其债务。
编辑本段衍生工具
信用衍生工具是一种金融合约，提供与信用有关的损失保险。对于债券发行者、投资者和银
行来说，信用衍生工具是贷款出售及资产证券化之后的新的管理信用风险的工具。信用衍生
工具主要有信用互换（CreditSwaps）、信用期权（CreditOptions）和信用关联票据
（Credit-LinkedNotes）三种主要形式。
1信用互换
信用互换是双方签定的一种协议，目的是交换一定的有信用风险的现金流量，从而以此方式
达到降低金融风险的目的。信用互换是一种非零售的交易，每个互换合同资产约为2500-5000
万美元，合同资产可以从数百万元到数亿元，期限从1到10年均可。
2信用期权
信用期权是为回避信用评级变化风险而设计的信用衍生工具，信用期权有类似于保险的套期
保值的功能，可以防止因为企业信用评级的向不利于自己的方向转换而带来的损失。信用期
权的主要特征与其它金融资产的期权相同，都是一种在约定条件（例如：特定时刻，特定情
形）下以约定价格买（或卖）某种一定数量对应资产权利。
3信用关联票据
信用关联票据是信用衍生工具的另一类型，债券发行者可以以之作为回避信用风险的一种工
具。信用关联票据是由一个普通的债券和信用期权的一个组合。对于一个普通债券，信用关
联票据承诺在一定的条件下，给付投资者相应的利息。例如，某信用卡公司为筹集资金而发
行债券。为降低信用风险，公司可以采取一年期信用关联票据形式。此票据承诺，当全国的
信用卡平均欺诈率指标低于5%时，偿还投资者本金并给付本金的8%的利息（高于一般同类
债券利率）。该指标超过5%时，则给付本金并给付本金的4%的利息。信用卡公司则是利用
信用关联票据减少了信用风险。若信用卡平均欺诈率低于5%，则公司业务收益很可能提高，
公司可付8%的利息。而当信用卡平均欺诈率高于5%时，则公司业务收益很可能降低，公司
则可付4%的利息。某种程度上等于是从债券投资者那里购买了信用卡的保险。债券投资者
则因为可以获得高于一般同类债券的利率而购买。
4信用衍生工具的风险及其监管
利用信用衍生工具减少信用风险的同时，也给客户带来了新的金融风险并引起了相应的监管
问题。正如其它柜台交易产品一样，信用衍生工具为法人间的金融合约。这些合约会使客户
有操作风险(Operatingrisk)、交易对方风险（Counterpartyrisk）、流动性风险（Liquidityrisk）
和法律风险（legalrisk）。另外，对信用衍生工具的监管和规范不完善也限制了信用衍生工具
市场发展。
衍生金融工具&
5中国银行业应用信用衍生工具思想管理信用风险的初步设想
美国联邦储蓄委员会主席格林斯潘就金融衍生工具曾经发表评论说：“近几年发展起来的一
批衍生产品提高了金融效率，这些衍生合约的经济功能是使以前被绑在一起的风险分解成不
同的部分，而把一部分风险转移给那些最愿意承担和管理这些风险的人……”。信用衍生工具
之所以有活力，其根本原因在于它满足了一种重要的商业需求，为银行、企业和投资者提供
了以较低成本管理信用风险的有效工具。
尽管中国尚未开办金融衍生产品的市场，但是利用信用衍生工具的思想和操作方式在管理中
国信用风险过程中同样有积极意义。1997年底，中国专业银行的不良贷款已占贷款总量的
20%左右。尽管造成巨额不良贷款有经营机制和非金融原因，但也说明中国金融领域存在相
当大的信用风险。往往在金融活动中的借款尽管有抵押的要求，但违约仍然发生，对抵押品
在违约后处理同样显得被动和烦琐。在中国当前信用风险相当大的情况下，采用信用衍生工
具的思想管理中国信用风险，把对贷款偿还违约和其他信用问题的被动承受变成主动控制，
不失为一个较好的解决思路。
编辑本段计量
衍生金融工具的计量：
会计计量是会计信息系统的核心环节,它由计量单位和计量属性构成。鉴于衍生金融工具总
是和金融市场密切相关,其价值也往往随市场行情的变化而不断变化,因此IASNo.32就采用了
公允价值作为其计量属性。FASB把公允价值作为金融工具最具相关性的计量属性,而对衍生
金融工具则是惟一相关的计量属性。但是准则的制定除了有技术方面的要求以外,还要考虑
它的经济后果。按照瓦茨和齐默尔曼(WattsandZimmerman,1979)的观点,理论只不过是为行动
提供一种“行为”正当的借口,行动背后的动机是利益,而各利益集团的利益关系又是不一致的,
这就注定理论的多样性以及在各利益集团压力下的软弱无力。所以说,在各方利益集团的干
预之下,准则制定机构采用混合的计量模式也是权宜之计。
公允价值产生于20世纪80年代美国证券委员会(SEC)与金融界之间的争论。公允价值的概
念,IASC将其定义为:熟悉情况并自愿的双方,在公平交易的基础上进行资产交换或债务结算
的金额。FASB将其定义为:现时交易中,在非强制或非清算性销售的情况下,当事人自愿买卖资
产(承担或结算负债)的金额。21世纪初生效的相关准则主要包括FASB的FAS133、137、138
和IASC的IAS39《金融工具:确认与计量》等,对衍生金融工具的计量都在分类的基础上采用
了历史成本和公允价值并用的混合计量模式。基于确认分为初始确认、后续确认和终止确认,
计量也应分为初始计量和后续计量。IASNo.39中规定初始确认以成本计量,就金融资产而言,
成本指放弃的对价的公允价值;就金融负债而言,成本指收到的对价的公允价值。交易费用应
计入各金融资产和金融负债的成本。
后续计量时,对于金融资产,应依据金融资产所属的类别不同,采用不同的计量属性:(1)初始确
认后,以公允价值计量金融资产;(2)不要求按公允价值计价之列且有固定期限的金融资产运
用实际利率法,以摊余成本计量;(3)没有固定期限的金融资产以成本计量。对于金融负债的后
续计量,也应区别不同情况,运用不同的计量属性来计量。以公允价值计量而形成的利得和损
失的列报分为:持有至到期金融资产和金融负债形成的利得或损失计入当期净损益,交易性的
和可供出售的金融资产和金融负债形成的利得或损失可计入当期净损益也可计入权益的变
动当中。SFASNo.115把有价证券区别为三类,并对其计量标准分别做出了规定:(1)持有至到期
日的债权性证券,一般应以各期末的摊余成本计量列示,从而不产生未实现的损益;(2)交易目
的的证券,包括债权性证券和权益性证券,均以公允价值计量、报告,但公允价值变动形成的未
实现损益在当期确认;(3)备供出售的证券,包括债权性证券和权益性证券,同样以公允价值计
量、报告,但公允价值变动形成的未实现损益应递延至损益实现。[3]
参考资料
1．丁大卫．新金融宣言——金融洪荒时代的混沌钟：中国华夏出版社，2010年．
2．衍生金融工具的确认．东奥会计在线[引用日期2012-11-26]．
3．衍生金融工具的计量．东奥会计在线[引用日期2012-11-27]．
开放分类：