信托和基金的区别

信托和基金的区别

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2023年2月17日发(作者：)

资产管理计划和信托的区别

信托计划：按照中华人民共和国信托法,信托是指委托人基

于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按

委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,

进行管理或者处分的行为;简言之,信托是一种为了他人利

益或特定目的管理财产的一项制度安排,也即受人之托,代

人理财;利用信托原理,一个人委托人在没有能力或者不愿

意亲自管理财产的情况下,可将财产权转移给自己信任并有

能力管理财产的人即受托人,并指示受托人将信托财产及其

收益用于自己或者第三人受益人的利益;

资产管理计划：资产管理可以定义为机构投资者所收集的

资产被投资于资本市场的实际过程;虽然概念上这两方面经

常纠缠在一起,但事实上从法律观点来看,资产管理者可以

是、也可以不是机构投资者的一部分;实际上,资产管理可

以是机构自己的内部事务,也可以是外部的;因此,资产管理

是指委托人将自己的资产交给受托人,由受托人为委托人提

供理财服务的行为;是金融机构代理客户资产在金融市场进

行投资,为客户获取投资收益;在国内资产管理又称作代客

理财;

资管产品,是获得监管机构批准的公募基金管理公司或证券

公司,向特定客户募集资金或者接受特定客户财资管产品产

委托担任资产管理人,由托管机构担任资产托管人,为资产

委托人的利益,运用委托财产进行投资的一种标准化金融产

品;而目前资管业务用来发行固定收益类信托产品,是证监

会提倡的金融创新的结果,未来基金资管和券商资管用来分

拆信托或发起类信托产品是一种趋势;基金资管是证监会监

管的产品之一,证监会监管产品统一要求资金托管某一指定

银行,基金资管及券商不能接触客户资金,来保证资金安全;

2012年以来,相关部门针对资产管理市场密集出台了一系列

“新政”,预示着“泛资产管理时代”已经到来;而伴随着

信托收益率的不断下滑,信托公司新发项目的不断减少,在

这个财富管理混乱的年代,除了信托产品的继续火爆外,不

少投资者将目光转向资管产品,资管产品逐步受追捧;在信

托资管规模迅速增长下,安全的投资产品成了市场主流,因

此,2012年底中国证券会批准券商、基金公司开展运营类信

托业务,于是资管计划出现在我们的视线中;

与其他理财产品相比,资管项目具有以下优势：1收益方

面：资管业务是去年下半年才开始放开的业务,目前正是需

要大力拓展市场的时候,为了提高竞争力,资管公司对融资

方收费会尽量稍低,给到客户的收益尽量稍高,例如同类型

的产品一般资管产品会比信托高0.5%/年左右;2安全度方

面：目前做这类项目的都是资产管理公司挖的信托经理及

本公司具有多年金融行业风控的人员,行业经验深厚,一般

情况下,安全度高的产品能给到的融资成本随市场变化越来

越低,也偏向于给资管公司做融资,目前这32家资管公司都

是做第一波项目,选项目时的要求会比较谨慎,对项目的资

质要求比较高,因此对于想配置性价比高的固定收益项目客

户来说也不失为一个选择的方向;

相同点：

1.项目发行方均为金融机构,都属于投融资平台,可以横涉

资本市场、货币市场、产业市场等多个领域;

2.项目发行前必须报备相关监管单位,资金监管、信息披露

等方面都有严格规定;

3.发行的项目本质相同通道不同,认购方式相同,项目合

同、说明书等类似;

4.目前通过这两种方式取得的投资收益均无需代扣代缴个

人所得税;

不同点：

1.信托公司由银监会监管,资产管理公司由证监会监

管；

2.全国目前有68家信托公司持有银监会颁发的信托牌

照,资产管理公司均为基金公司旗下子公司,由证监会授予

牌照目前40余家；

3.信托募集结束,款项交至托管银行即可成立；资管计

划募集完毕后,需交由证监会验资,验资完毕方可成立；

4.未来资产管理计划份额可通过交易所向其他投资者

转让；信托份额转让需双方同时去信托公司办理；

5.100万-300万以下的个人投资者,每个信托计划只有

50个,资管计划可以有200个；

6.资管计划为市场新兴产品,为做好品牌目前收取的通

道费用较信托低,因此相对信托产品而言,让渡给投资者的

收益较信托高；

7.信托公司自上世纪80年代既已存在,经过数轮增资目

前注册资本在10亿左右;资产管理公司自2012年底至2013

年初陆续获得业务牌照,资产管理公司注册资金大约在2000

万-5000万左右;

基金子公司专项计划问题答疑:

1、基金子公司的类信托业务,如何理解其“刚性兑付”

首先,“刚性兑付”是监管层的一个态度;基金子公司的类

信托业务,他的“刚性兑付”预期强,主要从以下几方面理

解;

一、监管层面：信托业的“刚性兑付”是银监会的一个态

度,其也并没有明文规定;证监会与银监会同属于一个级别,

证监会的监管风格更加稳健;银监会是总量控制,证监会是

事前控制,我们通过基金子公司的报备次数就可以看出,证

监会虽然放开了基金子公司的类信托业务,但是其仍然是审

慎的监管态度,通过募集前报备,募集满后再报备一次,证监

会维持其严格的监管风格;

二、行业发展层面：基金子公司由于刚开始发展,其初期的

业务指引着这个行业的发展,因此行业内的公司都是很谨慎

的在操作业务,这也解释了为什么有34家基金子公司成立,

但是目前只有19家在开展业务,而且大部分都是“一对一的

专项资管业务”;

三、基金子公司层面：基金子公司背靠强大的股东背景,他

的风险化解能力同样很强,不比信托差主要包括产品自身的

风控体系化解,大股东接盘,四大资产管理接盘,私募机构接

盘,保险资金接盘等等;基金子公司的类信托业务团队几乎

都是挖信托的人才,他的管理风格,风控体系延续了信托行

业严谨的作风;

四、牌照层面：类信托牌照仍然很值钱,这也是为什么政策

放开之后,所有基金子公司一拥而上,争抢这个牌照,没有哪

家基金子公司敢于第一个打破“刚性兑付”,从而被监管层

检查,甚至暂停、停止专项业务即类信托业务;

五、人员、业务层面：基金子公司都是通过挖掘信托行业

的人才,而且都是信托业务骨干,风控骨干,中高层领导,都

是信托业中精英中的精英,他们的业务水准可以说高出信托

行业平均水平很多很多,他们对优质类信托项目获取,融资

设计,风险把控更加得心应手,从而保障“刚性兑付”;

2、基金子公司是证监会监管,股市的起伏,公募基金的产品

让股民很受伤,基金子公司的类信托产品总让人感觉风险高,

怎么办

目标客户：公募基金的认购起点是1000元,他的客户群体很

大部分不是我们的高净值客户;

产品层面：中国的股市,偏股型基金很大程度上是投机,这

是投资者,投机者的行为,他愿意承担高风险,获得高收益,

与类信托业务有本质的区别;

对比信托：证券投资型集合资金信托计划,也是不保本的,

这不是基金子公司的问题,这是所投向标的和投资人风险偏

好问题,与监管层、设计发行机构没有关系;我们所指的

“刚性兑付”主要指债权类集合型产品;

产品层面：基金子公司的类信托产品,无论从融资人实力、

交易结构、抵质押担保、风险控制层面都是很完善的,不是

那种投机型的无法掌控,与其有本质区别;

3、基金子公司注册资本低,风险化解能力弱,他的基金子公

司类信托产品的风险化解能力怎么样

信托的化解能力：信托的化解能力主要包括产品的风险控

制措施,大股东偿付、自有资金接盘、资金池产品过渡、资

产管理公司接盘、保险资金接盘、私募机构接盘等等;

基金子公司的化解能力同样很丰富,主要包括产品的风险控

制措施、大股东偿付、资产管理公司接盘、保险资金接

盘、私募机构接盘等等;只比信托少了自由资金接盘,和资

金池产品过渡两个手段;

自有资金接盘,所谓的自有资金,也是大股东的注资才有的,

因为基金子公司的规定注册资本2000万起,大股东可以花较

少的钱提高他的资金使用效率,那么大股东为什么要增加注

册资本呢当出现风险事件,基金子公司的大股东背景实力都

非常强,都是些大型央企、中国500强,世界500强企业,不

比信托弱,基金子公司的大股东的偿付实力很好;而且,为什

么证监会的规定,注册门槛2000万起就可以了呢我们觉得,

这是监管层的一个态度,监管层认为在一定时间内,类信托

业务还是很安全的,监管层鼓励其管理的机构做类信托业务;

否则,以证监会事前控制的稳健监管风格,他是不会这样发

文规定;

资金池产品过渡：基金子公司的类信托业务,虽然目前未在

市场上看到资金池产品,我们相信,未来一定有,因为资金池

产品是体现基金子公司自主管理能力的一个表现;凭借基金

子公司的业务团队,风控团队都是信托行业内的精英,他们

的资产管理能力,他们带来的经营体系,风控体系都非常强,

他们也会发起资金池产品,并且依靠以往公募基金的发行募

集渠道,能够迅速建立规模庞大的资金池产品;而现在的类

信托产品,期限都是一年,两年,因此,基金子公司的资金池

产品经过严谨的规划设计现在应该还在严格规划中适时推

出问世之后,基金子公司的的主动管理能力,以及对旗下的

优质类信托产品都是很好的保障;

4.基金子公司人员少,其类信托产品如何保障因其人员不足

带来的风险

人员的结构：首先,基金子公司都是通过挖掘信托行业的人

才,而且都是信托业务骨干,风控骨干,中高层领导,都是信

托业中精英中的精英,他们的业务水准可以说高出信托行业

平均水平很多很多,他们对优质类信托项目获取,融资设计,

风险把控更加得心应手,从而保障类信托产品的安全;

量化分析：其次,我们做一个量化分析,以市场上做的比较

好的,具有一定知名度的方正东亚信托做一个类比;2012年,

方正东亚信托的资产管理规模是千万亿级别,我们按照1000

亿计算,他的员工数量是200人左右上述数据网上可查到;平

均每个员工对应管理的资产是1000亿/200=5亿,也就是说方

正东亚信托平均每个员工管理的资产是5亿/人;而我们看基

金子公司的,截止2013年上半年,基金子公司的资产管理规

模是600亿,实际开展业务是19家公司,平均每家公司的资

产管理规模是600亿/19=32亿;每家基金子公司的人员大约

数十人,我们按照平均水平20人计算,那么一家基金子公司

的平均员工管理的资产数量为32亿/20=1.6亿,远远低于信

托行业的平均每个员工管理的资产;

人员与业务规模发展：基金子公司成立之初,就全部是精英

团队,随着业务规模的发展,其一定会建立起与业务规模相

适应的团队数量;一个公司的优秀经营管理,也是保障这个

公司健康持续发展的重要条件之一,因此,基金子公司的人

员相对于其的资产管理规模,业务发展速度来讲并不少,而

且可以说,比信托更加具有保障,因为他们都是精英,资产管

理能力非常强,而且平均每个基金子公司员工管理的资产同

比信托还要少;