投资价值分析报告
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2023年2月12日发(作者：)---------------本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载--------------
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招商银行投资价值分析报告
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中图分类号：文献识别码：A文章编号：
1001-828X016-000-02
一、引言
商业银行作为我国经济发展的重要枢纽，如今面
临着复杂的发展环境。国际金融市场受英国退欧恐慌、
美联储加息预期、全球经济增长乏力等的影响呈现动
荡不安的情形；国内金融市场上，利率市场化、金融
脱媒化、经济结构转型致使商业银行的净息差不断缩
减，面临的风险日益增加。本文选取在中国具有相当
规模和实力的招商银行为研究对象，采用比较分析法，
财务指标分析法分析其业务经营情况和财务数据情
况，在此基础上，通过市盈率法估计其内在的投资价
值，以期为中小投资者提供部分参考。
二、文献综述
我国对企业价值评估的研究起步较晚。傅依，张
平通过对公司价值理论的深入研究，建立了从财务指
标分析、经营战略分析和预测发展前景方面来具体评
估企业价值的逻辑结构；郑桂娜采用市盈率法和经济
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增加值法对招商银行进行投资价值评估，得出了招商
银行具有内在投资价值的结论。
三、招商银行的基本概况
1.基本情况
招商银行成立于1987年，总部位于深圳，是我国
首家全部由企业法人持股的商业银行。2002年4月，
在上海证券交易所上市。xx年9月，在香港联交所上
市。其分销网络主要遍布于长江三角洲，珠江三角洲，
环渤海经济区等经济比较繁荣的城市和地区。目前境
内外代理行已有1963家。截至2016年年末，已有资
产规模亿元，股本总额亿元。
2.经营情况
2016年，招商银行实现营业收入亿元，同比增
长%。其中净利息收入亿元，同比增长%。其增长主
要源于存贷规模的扩张。折人民币各项存款总额，折
人民币境内储蓄存款总额，人民币境内个人消费贷款
总额分别占据的中小型银行市场份额为%，%，%，均
居于中小型银行的首位；折人民币各项贷款总额占据
市场的%，位于第二位，说明招商银行存贷业务具有
非常强的竞争力。非利息净收入实现亿元，同比增
长%。招行几年来坚定实施战略转型，以零售金融为
主体，公司金融，同业金融为支撑。非利息收入由2016
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年的亿元发展至2016年的亿元，增长了倍。资产负债
结构不断优化，逐渐向轻型银行转变。
四、经营优势
1.金融混业化进程加快
随着客户投资需求的多元化，金融产品涉及的领
域和范围越来越广，包括银行、证券、基金、信托等
各个领域。产品的综合性加强，使得金融混业化的进
程加快。招商银行一直保持着较高的创新活力，紧跟
时代潮流，不断推出多元化的金融产品。例如金葵花
理财和私人银行，掌上银行等互联网金融服务，不断
扩大优质客户群。
2.一体两翼优势凸显
在对经济形势进行审慎洞察分析后，招商一行形
成了“一体两翼“的战略定位，致力于打造轻型银行，
力图以更低的资本消耗获取更多的利润。2016年，招
行零售金融业务税前利润达亿元，占税前总利润的%。
其中财富管理手续费及佣金收入实现亿元，同比增
长%，带动了非利息收入业务的发展。公司金融业务
税前利润达亿元，占税前总利润的%。同业金融税前
利润亿元，同比增长%。在投资出口需求疲软的经济
背景下，差异化竞争成为招商银行新的利润增长点。
3.与第三方支付平台的合作
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在互联网金融热潮下，招商银行依托第三方支付
平台的便捷性和低成本性，搭建了与第三方支付平台
的联系。目前已与滴滴出行，中国移动和中国联通等
多家互联网企业，运营商建立全面战略合作关系，不
断扩大客户群，提高客户黏度。
五、经营劣势或威胁
1.复杂的宏观经济环境
美联储加息的预期，使得资金不断外流；英国退
欧恐慌，使得投资者开始寻求避险手段，加剧资本市
场的不稳定性。我国正处于经济结构转型时期，经济
面临下行压力；投资出口需求疲软，工业增速处于低
位，致使银行资产质量承压；物价持续处于低位；消
费需求逐渐企稳。复杂的宏观经济环境使得银行的利
润空间进一步收窄。
2.外资银行的竞争
随着我国资本市场的逐渐放开，外资银行大量涌
入。外资银行根据凭借自身的优势能够帮助客户在全
球实现资本配置，因而更能吸引高净值人群，使得一
部分优质客户和资源流入外资银行，挤压了我国银行
的利润空间。
六、财务指标分析
本文选取招商银行2016年至2016年相关数据，
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从资产的安全性，盈利性，流动性三个方面分析其经
营状况和财务状况。
1.安全性分析
安全性是商业银行经营的基础，本文选用资产负
债率来分析招商银行的综合偿债能力，通过不良贷款
率来了解招商银行资产质量。
资产负债率=负债总额/资产总额。一般来说，该
比率越高，偿债能力越差。招商银行2016年至2016
年的资产负债率分别为，，，，，由于招商银行正处于成
长期，所以资产负债率偏高，而所有者会得到更高的
杠杆利益。不良贷款率=不良贷款/贷款总额。
2016年，招商银行总行不良贷款达亿元，占贷款总额
的%，同比增长%。不良贷款主要集中在中西部地区，
分别占不良贷款的%，%，不良贷款率处于行业平均
水平。不良贷款率攀升主要与我国进行供给侧改革，
淘汰产能落后的企业有关。
2.流动性分析
流动比率=流动资产/流动负债，是反映商业银行
流动性的重要指标。一般来说，该比率越高，偿债能
力越强，但过高的流动性比率，则说明存在过多未被
充分利用的资金。2016年至2016年，招商银行的流
动比率均值为%，高于监管当局的监管要求，目前不
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存在流动性不足的问题。
3.盈利性分析
由于息税前利润不受企业资本结构的影响，本文
选用总资产报酬率来分析招商银行的盈利能力，用非
利息收入占比分析招商银行的盈利结构，净利润增长
率分析其未来盈利状况。
资产报酬率=息税前利润/资产平均总额。2016年
至2016年，招商银行息税前利润分别
为%，%，%，%，%，%，呈逐年上涨的态势。
非利息收入占比=非利息收入/营业收入。通过分
析看出，我国各银行的非利息收入占比普遍较低。2016
年，南京银行、华夏银行、北京银行非利息收入占比
不足20%，招商银行占比%，仅次于广发银行。2016
年，五家国有银行的非利息收入占比均值为%，低于
招商银行约10个百分点。说明招行非利息收入业务增
长迅速。
2016年至2016年，招行净利润由亿元增长至亿
元，同比增长%。由招商银行的盈利结构可以发现，
其净利润增长具有很高的可持续性。
七、投资价值评估
由于商业银行受灵活的货币政策及多变的金融环
境的影响较大，未来现金流不稳定，本文在对招商银
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行相关经营状况和财务状况的分析的基础上，进一步
采用PE法对招商银行进行投资价值评估。
市盈率=每股股价/每股收益。一般来说，市盈率
高，说明投资者对该企业的发展前景看好，但也应该
注意，市盈率过高，该股票则有较高的投资风险。本
文选取光大银行，华夏银行，中信银行，民生银行，
平安银行，兴业银行和浦发银行这7家中小型股份制
商业银行的市盈率作为市盈率参照标准。考虑到各银
行的股本和利润规模差异较大，本文将各个银行的股
本数作为权数以求得市盈率参照标准PE0。
PE0=光大银行，华夏银行，中信银行，民生银行，
平安银行，兴业银行和浦发银行各自的市盈率*各银行
股本数占全部7家银行股本数的比重=。
2016年年末，招商银行的市盈率为，每股收益元，
与7家中小型股份制银行市盈率参照水平相比大约处
于行业水平。以7家中小型股份制商业银行的市盈率
均值为基础，计算招行每股股价为元。
八、投资建议
我国经济发展进入新常态，中国银行业的经营环
境发生了深刻的变化。招商银行积极适应环境变化，
稳健推进“一体两翼”的发展战略，实现了营业收入的
稳定增长。虽然不良贷款率受经济结构调整的影响出
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现攀升，但我国经济基本面仍然长期向好，预计未来
两年招商银行会继续向零售金融业务倾斜，稳步推进
发展转型，品牌价值会持续提升。投资者可以在对招
商银行所面临的风险进行具体分析之后，考虑购入并
长期持有。
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