2024年3月3日发(作者：)
豆粕套期保值原理及案例
一、豆粕概述
豆粕作为一种大豆压榨提油进程中所产生的副产品，由于其具有较高的蛋白含量，豆目前是制作家畜与家禽饲料的要紧原料，还能够用于制作糕点食物，健康食物和化妆品和抗菌素原料。 中国是豆粕的净出口国，随着经济的进展，居民对肉制品的消费慢慢增加，豆粕的需求也逐年增加。
二、套期保值概述
（一）套期保值的概念
套期保值是指把期货市场看成转移价钱风险的场所，利用期货合约作为以后在现货市场上生意商品的临时替代物，对其此刻买进预备以后售出商品或对以后需要买进商品的价钱进行保险的交易活动。
（二）套期保值的大体特点
套期保值的大体作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的生意活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进一样数量的期货，通过一段时刻，当价钱变更使现货生意上显现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈取得抵消或弥补。从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间成立一种对冲机制，以使价钱风险降低到最低限度。
（三）套期保值的经济原理
1.同种商品的期货价钱走势与现货价钱走势一致；
2.现货市场与期货市场价钱随期货合约到期日的临近，二者趋向一致。
（四）套期保值的逻辑原理
套期之因此能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的要紧不同在于交货日期前后不一，而它们的价钱，那么受相同的经济因素和非经济因素阻碍和制约，而且，期货合约到期必需进行实货交割的规定性，使现货价钱与期货价钱还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，二者价钱的不同接近于零，不然就
有套利的机遇，因此，在到期日前，期货和现货价钱具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有彼此冲销的成效。
（五）套期保值的操作原那么
1.商品种类相同原那么；
2.商品数量相等原那么；
3.月份相同或相近原那么；
4.交易方向相反原那么。
三、套期保值的应用
（一）买入套期保值
买入套期保值，是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。
（1）适用对象及范围
1.企业为了避免往后购进原料时价钱上涨的情形；
2.供货方已经跟需求方签定好现货供货合同，以后交货，但供货方现在尚未购进货源，担忧往后购进货源时价钱上涨；
3.需求方以为目前现货市场的价钱很适合，但由于资金不足等缘故，不能当即买进现货，担忧往后购进现货，价钱上涨。
（2）买入套期保值的操作方式
案例：饲料厂豆粕买入套期保值
某年2月，国内豆粕价钱受禽流感蔓延的冲击下跌到2760元/吨周围。某一饲料厂在4月份需要利用豆粕1000吨，由于那时的豆粕价钱相关于入口大豆加工来讲，明显偏低，饲料厂担忧后期随着禽流感的好转，豆粕价钱将显现上升，从而致使其生产本钱增加。为了锁定其后期的豆粕采购本钱，饲料厂决定买入大连豆粕0405合约进行套期保值。
2月11日，饲料厂以2720元/吨价钱买入100手豆粕0405合约（1手＝10吨）。到了4月份，豆粕价钱正如饲料企业所预料的那样显现了上涨，价钱上涨到3520元/吨，而现在0405豆粕合约价钱也上涨到了3550元/吨。4月5日，该饲料厂以3520元/吨价钱在现货市场买进1000吨豆粕，同时在期货市场以3570元/吨卖出豆粕0405合约平仓。
饲料厂的套期保值成效（不考虑手续费等交易本钱）
2月11日
现货市场
豆粕销售价格2760元/吨
期货市场
买入100手0405豆粕合约价格为2720元/吨
4月5日 买入1000吨豆粕价格为3520卖出100手0405豆粕合约价格元/吨 为3570元/吨
盈亏变化情况 （2760—3520）X1000=–76万（3570—2720）X1000=85万元
元
从盈亏情形来看，现货价钱的上涨致使饲料厂的原料价钱采购本钱上升了76万元，但买入套期保值操作产生了85万元的利润，在弥补了现货市场本钱上升的同时还取得了9万元的额外利润。
（3）买入套期保值的利弊分析
1.回避价钱上涨所带来的风险；2.提高了企业资金的利用效率；3.对需要库存的商品来讲，节省了一些仓储费用、保险费用和损花费用；4.能够促使现货合同的早日签定。
（二）卖出套期保值
卖出套期保值，是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上卖空，持有空头头寸。
（1）适用对象及范围
1.直接生产商品期货实物的生产厂家、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收成某种商品期货实物，担忧往后出售时价钱下跌；2.储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签定以后以特定价钱买进某一商品但尚未转售出去，担忧往后出售时价钱下跌；3.加工企业担忧库存原料价钱下跌。
（2）卖出套期保值的操作方式
案例：饲料企业在豆粕高价时的卖出套期保值
饲料企业为了保持市场的占有率，产品的价格不能随意波动，但是原料的价格却是不断变动的。以往，饲料企业对原料价格的控制，一直采用在价格低的时候，多买些，在价格高的时候，少买些，争取将全年的原料平均采购价格保持在一定的水平。但是，这样的操作具有很大的难度：因为在价格低时，大量采购占用资金，同时还占用厂库库存，造成原料损耗较大；在价格高时，尽量控制原料的采购数量，就会影响到生产，当产品需求旺盛时会失去市场。所以，通过控制原料数量的方式来控制价格，效果是有限的。在豆粕期货推出后，该种情况得以改善。主要采用两种方式：低价的时候，买入期货套期保值；高价的时候，卖出期货套期保值。这样，饲料企业完全可以把原料的现货囤积数量控制在正常的生产用量内。
某年3月豆粕现货价钱是3700元/吨，期货0408豆粕的价钱是3790元/吨。某饲料厂为了保证生产，面对如此高价，只能忍痛买入。为了规避以后豆粕价钱下跌的风险，该饲料厂在大连期货市场上卖出0408豆粕合约。6月份，现货果然显现了下跌，跌到2700元/吨，亏损1000元/吨；但是，期货0408豆粕合约也跌到了2650元/吨左右，该饲料厂平仓后，盈利1140元/吨。因此，整体盈利140元/吨。而且，在其他饲料企业不敢买豆粕的时候，利用期货套期保值占据市场了。
饲料厂高价卖出套期保值成效（单位：元/吨）
2004年3月
2004年6月
盈亏
现货市场
买入3700元/吨
现货价格2700元/吨
2700—3700=-1000元/吨
期货市场
0408豆粕合约卖出价格为3790元/吨
以2650元/吨的价格买入平仓
3790—2650=1140元/吨
（3）卖出套期保值的利弊分析
1.回避以后现货价钱下跌的风险；2.经营企业通过卖出套期保值，能够使保值者能够依照原先的经营打算，强化治理、认真组织货源，顺利的完成销售打算；3.有利于现货合同的顺利签定。
四、套期保值需注意的事项
套期保值方案是以生产经营的实际情形为基础制定出来的。做为豆粕入口、加工、销售一条龙企业，套期保值无外乎两种情形：利用连豆期货市进行买入套保和卖出套保。但不管那种方式的套保，其成功的前提是成立在对市场方向准确判定的基础上，也确实是咱们所说的应当采纳选择性套保，依照市场不同运行时期和特点制定相应的套保方案，整体上要以有利和可行作为实施的前提条件。关于豆粕入口、加工、销售一条龙企业来讲，市场风险要紧来自买入原料和卖出产品两个方面。企业既担忧原料价钱上涨，又担忧成品价钱下跌，更怕原料上升、成品价钱下跌局面的显现。只要企业所需的原料及加工后的成品都可进入期货市场进行套期保值交易，那么企业就能够够利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除企业的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。
综上所述：
1. 套期保值数量原那么上应与现货数量相当。
进行套期保值时，在期货市场上卖出和买入的合约数量必需依照现货经营情形来制定，原那么上应该与现货经营数量相当，不能超显现货经营的数量。
由于期货市场价钱的转变和现货市场价钱的转变幅度不完全相同，为达到最正确的套期保值成效，期货套期保值数量一样会小于现货经营数量。
2．套期保值不等于实物交割。
尽管期货市场能够通过实物交割来了结持仓，但并非是所有的都需要通过在期货市场进行实物交割来了结持仓。套期保值者能够依照自己的实际情形，在期货市场进行对冲平仓，或选择实物交割。
3．套期保值时应该关注现货价钱与期货价钱差价的变更幅度。
在套期保值进程中，由于商品的生产本钱、期货的交易本钱、期货商品的流通费用及预期利润等因素的阻碍，品种现货市场的价钱与期货市场的价钱差价客观存在，在进行套期保值进程中，价钱差价额度会发生波动，两个市场的盈亏可能可不能完全相抵，这会阻碍套期保值的成效。因此在进行套期保值时，需要考虑期货和现货的基差变更阻碍，基差=现货价钱-期货价钱。
通过对豆粕期货，现货价钱的长期跟踪，剔除因08年原油大涨而带来的商品价钱疯涨的极端因素，能够看出豆粕现货和期货价钱的合理基差区间在300-1000范围内。买入套期保值较为有利的入场时刻应该在区间的上方，后期随着基差的走弱，期货价钱会强于现货价钱，如此在交割时，除能使现货取得完全保值外还能取得净利润。
