2023年12月21日发(作者：)
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第六章 衍生证券价值分析
一、单项选择题
1．以下商品属于金融衍生品的是（ ）。
A．普通股
B．指数基金
C．看跌期权
D．3个月后的大豆
【答案】C
【解析】金融衍生产品是指以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠杆性的信用交易为特征的金融产品，主要包括远期、期货、期权三类。
2．在期货合约中，期货的价格是（ ）。
A．由买方和卖方在商品交割时确定的
B．由期货交易所确定的
C．由买方和卖方在签订合约时确定的
D．由标的资产的提供者独立确定的
E．上述各项均不准确
【答案】C
【解析】交易双方通过签订远期合同确定了未来某一期间交易的商品的价格，也就是说，在规定的交割时间，交易双方必须按照约定价格进行实物交割。
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3．某投资者手中持有某股票，为了使3个月后的股票可能的亏损控制在一定范围内，最应该采用的策略是（ ）。
A．买入一定量的看涨期权
B．卖出一定量的看涨期权
C．买入一定量的看跌期权
D．卖出一定量的看跌期权
【答案】C
【解析】看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利，但不负担必须卖出的义务。买入看跌期权可以使现货持有者把现货的损失控制在一定的范围内。
4．一个在黄金期货中做（ ）头寸的交易者希望黄金价格将来（ ）。
A．多头；下跌
B．空头；下跌
C．空头；不变
D．空头；上涨
E．多头；不变
【答案】B
【解析】多头头寸持有者希望黄金未来价格上涨，空头头寸持有者希望黄金未来价格下跌。
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5．利用预期利率的上升，一个投资者很可能（ ）。
A．出售美国中长期国债期货合约
B．在小麦期货中做多头
C．买入标准普尔指数期货和约
D．在美国中长期国债中做多头
【答案】A
【解析】预期利率上升将导致中长期国债价格降低，因此投资者很可能出售中长期国债期货，规避价格下跌风险。
6．股票指数期货的交割是（ ）。
A．不存在的
B．基于指数价值以现金结算完成的
C．要求以指数中每种股票的一股交割
D．以指数中的每种股票的100股交割
E．以一揽子价值加权的股票进行交割
【答案】B
【解析】股指期货合约的交割普遍采用现金交割方式，即按照交割结算价，计算持仓者的盈亏，按此进行资金的划拨，了结所有未平仓合约。
7．下列说法错误的是（ ）。
A．场外交易的主要问题是信用风险
B．交易所交易缺乏灵活性
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C．场外交易能按需定制
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D．互换市场是一种场内交易市场
【答案】D
【解析】D项，互换市场是一种场外交易市场。
8．期权的价格是指（ ）。
A．期货合约的价格
B．期权的执行价格
C．现货合约的价格
D．期权的期权费
【答案】D
【解析】在期权交易中，期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用就是期权的价格，也就是期权费。
9．看跌期权的买方期望标的资产的价值______，而看涨期权的卖方则期望标的资产的价值会______。（ ）
A．增加；增加
B．减少；增加
C．增加；减少
D．减少；减少
【答案】D
【解析】看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量 4 / 10
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标的物的权利，标的资产的价值下降得越多，买方获利越大；看涨期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买入一定数量标的物的权利，标的资产的价值下降得越多，看涨期权的卖方获利越大。
10．以下关于期权特点的说法不正确的是（ ）。
A．交易的对象是抽象的商品——执行或放弃合约的权利
B．期权合约不存在交易对手风险
C．期权合约赋予交易双方的权利和义务不对等
D．期权合约使交易双方承担的亏损及获取的收益不对称
【答案】B
【解析】A项，期权是一种权利的有偿让渡，期权的买方享有在合约有效期内按执行价格买入和卖出某种金融资产的权利；B项，当期权处于极度实值或者极度虚值时，合约的卖方有可能会违约；C项，期权卖方负有必须履约的责任，期权的买房则可以选择不履约；D项，期权的卖方最大收益为期权费，损失无限，而期权买方最大收益无限，最大损失为期权费。
11．关于股票期权的说法不正确的是（ ）。[2007年中国人民银行]
A．看跌期权的价值不会超过其执行价格
B．看涨期权的价值不会超过其标的股票的价值
C．对美式期权来说，在其他相同的情况下，到期时间越长价值越大
D．对欧式期权来说，在其他相同的情况下，到期时间越长价值越大
E．在没有分红时，美式期权不会被提前执行
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【答案】E
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【解析】E项，以不支付红利的股票为标的物的美式看涨期权不会提前执行；当标的股票支付红利时，美式看涨期权可能被提前执行；无论标的股票是否支付红利，美式看跌期权都有可能提前执行。
二、多项选择题
1．投机者利用期货市场而不是现货市场是因为（ ）。
A．期货市场交易费用比较低
B．现货市场的有效性不强
C．期货市场提供杠杆作用
D．期货市场的有效性不强
【答案】AC
【解析】期货市场的保证金制度使其具有现货市场不具备的杠杆作用。
2．在期货市场中，交易者不可以协商的是（ ）。
A．商品的规格
B．交割地点
C．交割方式
D．期货价格
【答案】ABC
【解析】期货合约是由交易所统一制定的标准化远期合约。在合约中，标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的。
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