2023年12月10日发(作者：)
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中国移动降本增效成果显著，移动云迈入第一阵营
——运营商追踪系列（四）
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2023年3月24日
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事件：2023年3月23日，中国移动发布2022年年报，2022年实现总营收9372.59亿元，同比增长10.5%；实现归母净利润1254.59亿元，同比增长8.2%；EBITDA为3291.76亿元，同比增长5.8%。
点评：
一、资本开支控制能力良好，全年分红23年有望超70%
中国移动资本开支控制能力良好，2023年有望实现进一步降本增效，资本开支占收比持续下降，资产回报和投资效益不断提高。中国移动2022全年资本开支为人民币1852亿元，同比增长0.9%；资本开支占主营业务收入比为22.8%，同比下降1.6个百分点，其中5G网络投资占资本开支比为51.8%，同比下降8.1个百分点，中国移动指引2023年占比预计为45.3%。2023年中国移动预计资本开支合计约为1832亿元，主要用于保持连接品质领先、优化算力资源布局、促进能力锻造提升以及支撑CHBN业务发展等方面，其中算力投资预计增加至452亿元，同比增长34.9%，算力投资在资本开支占比由18.1%提升至约24.7%。
中国移动全年分红持续提升。2022年中国移动全年派息率为67%，董事会建议派发每股末期股息2.21港元（含税，以下提及均为含税），连同已派发的中期股息每股2.2港元，全年每股股息达到4.41港元，同比提升8.6%，中国移动每股股息持续提升。
图1：中国移动每股股息持续提升
4.54.44.34.24.143.93.820212022
资料来源：中国移动公告，信达证券研发中心
图 2：中国移动营收持续增长
1000015%10%50005%020212022营业总收入（亿元）资料来源：wind，信达证券研发中心
图 3：中国移动归母净利润同比增长
1412022归属母公司股东的净利润（亿元）归母同比(%)10%
0%-10%0%营收同比(%)
资料来源：wind，信达证券研发中心
图 4：中国移动资本开支维稳略有下滑
320%10%0%-10%-20%图 5：算力投资在资本开支中占比进一步提升（亿元）
15222023E算力能力基础连接移动资本开支（亿元）资料来源：中国移动公告，信达证券研发中心
同比
资料来源：中国移动推介材料，信达证券研发中心
二、创新业务：数字化转型之路成效显著，移动云迈入第一阵营
数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，增长动能强劲，占主营业务收入比不断提高。根据中国移动财报，2022年中国移动数字化转型收入达到2076亿元，同比增长30.3%。此外，2022年，数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至25.6%，较2021年提高4.4个百分点，是中国移动收入增长的第一驱动力。其中，行业数字化方面，DICT收入同比增长38.8%，达到人民币864亿元，其中大数据收入增长96.1%，达到32亿元，5G专网收入增长107.4%，达到25.5亿元。个人和家庭数字化方面，智慧家庭增值业务收入同比增长43.4%，达到297亿元；数字内容收入、金融科技收入分别增长27.2%和79.9%。
图 6：数字化转型收入规模、增速双增长
25%1数字化转型收入（亿元）资料来源：中国移动公告，信达证券研发中心
40%30%10%0%2021同比增速2022数字化转型收入占主营业务收入比
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移动云收入规模实现新跨越，迈入第一阵营。中国移动实现云计算操作系统等关键核心技术自主创新重大突破，构筑云网一体、云数融通、云智融合、云边协同的差异化优势。2022年移动云收入达到人民币503亿元，同比增长108.1%，综合实力迈入国内业界第一阵营。移动云盘收入55亿元，同比增长59.5%，月活跃客户达到1.66亿户，净增3065万户，客户规模排名业界第二；IaaS+PaaS收入同比增长122.2%；ToB类核心产品如云电脑，云空间等收入超百亿。截至2022年12月底，中国移动签约云大单超6200个，拉动收入超225亿元，央企国企上云项目超3700个，成功打造政务云、医疗云等示范标杆。
图 7：移动云收入规模实现新跨越
资料来源：中国移动公告，信达证券研发中心
中国移动在2022年发力“两个新型”，系统打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施，创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，目前成果显著：
➢ “双千兆”精品网全面领先。2022年5G网络投资共计人民币960亿元，累计开通5G基站达128.5万个，服务5G网络客户达到3.3亿户，实现全国城区、县城、乡镇连续覆盖，建成全球最大5GSA网络，5G领先优势进一步扩大。与此同时，中国移动持续引领5G技术创新，累计牵头197项5G国际标准，位居全球运营商第一阵营。
➢ 算力网络布局持续优化。算网基础设施保持领先，可用IDC机架达到46.7万架，净增6万架。中国移动累计投产云服务器超71万台，净增超23万台，算力规模达到8.0EFLOPS，净增2.8EFLOPS。推进算力网络体系化发展，推动算力网络标准进入第一阵营，在国内外标准组织中牵头97个立项，牵头成立全球首个算力网络开源社区。
➢ 能力中台赋能发展加速。能力服务方面，沉淀人工智能、区块链、精准定位等内外部通用能力，提升一体化赋能水平。截至2022年12月底，能力中台上台累计达到889项，月调用量均值达到137.4亿次，调用量同比增长68.4%，能力变现全年超100亿元。大数据应用方面，打造梧桐风控、梧桐触达、梧桐洞察3类标准大数据产品并开展全网试商用，构建金融、交通、政务、文旅等大数据解决方案。智慧运营方面，在支撑CHBN业务融合发展、客户服务精细管理、网络智能安全运营、经营管理提质增效、加快打造请阅读最后一页免责声明及信息披露 3
➢
数智底座等多个领域深入推广，降本增效成果显著，成本节省全年超过38亿元。
信息服务供给突破提升。公众市场领域，咪咕视频、云游戏等13个产品客户规模超1亿，视频彩铃、家庭安防等6项产品客户规模业界排名第一；政企市场领域，公有云收入份额进入国内业界前六，专属云排名第三，边缘云排名第一。推进9one行业平台逐步成为一线支撑主力，打造核心功能800余项，累计支撑5G项目落地超1100个。终端产品方面，中国移动泛终端全渠道联盟全年包括手机在内的泛终端销量达到8792万台。
图 8：“两个新型”战略下，算力网络建设稳步推进
资料来源：中国移动公告，信达证券研发中心
三、抢抓数字经济发展红利，四大市场表现优异
中国移动抢抓数字经济蓬勃发展红利，深化CHBN全向发力、融合发展，四大市场表现优异。
个人市场融合运营，稳中有升。2022年，个人市场稳中有升，收入达到4888亿元，同比增长1.1%；移动客户9.75亿户，净增1,811万户，净增规模创三年新高，其中5G套餐客户达到6.14亿户，净增2.27亿户。得益于5G快速迁转以及个人数字生活消费增长拉动，移动ARPU稳健增长，为人民币49.0元，同比增长0.4%。
家庭市场价值引领，快速增长。2022年，家庭市场保持快速增长，收入达到1166亿元，同比增长16.0%；家庭宽带客户达到2.44亿户，净增2578万户，持续保持行业领先。千兆宽带普及加速，千兆家庭宽带客户规模到达3833万户。移动高清客户规模达到1.93亿。智慧家庭应用增长贡献继续加大，智慧家庭增值业务收入对家庭市场收入增量贡献达到55.9%，智能组网客户同比增长67.7%，家庭安防客户同比增长71.2%。带宽升级、智慧家庭生活消费增长带动家庭客户综合ARPU同比增长5.8%，达到人民币42.1元。
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图 9：5G高价值用户数持续提升
703020100
2021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92021M102021M112021M122022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M102022M112022M122023M12023M2移动5G用户总数（百万户）资料来源：中国移动官网-月度运营数据，信达证券研发中心
移动5G用户新增数（百万户）
图 10：中国移动移动ARPU、家庭客户综合ARPU稳定增长
6050408%6%4%2%300%201002020移动ARPU家庭客户综合ARPU2021移动ARPU YOY2022家庭客户综合ARPU YOY
-2%-4%-6%资料来源：中国移动公告，信达证券研发中心
政企市场能力跃升，增势强劲。2022年，政企市场收入保持快速增长，达到1682亿元，同比增长22.6%。政企客户数达到2320万家，净增437万家。移动云收入达到人民币503亿元，同比增长108.1%，综合实力迈入国内业界第一阵营。截至2022年12月底，累计签约5G行业商用案例超1.8万个，全年带动DICT项目签约金额达到人民币365亿元，5G专网收入达到25.5亿元，同比增长107.4%，在智慧矿山、智慧工厂、智慧电力、智慧医院、智慧城市、自动驾驶等多个细分行业实现业内领先。ToV市场，车联网连接数累计超2亿。ToG市场，数字政府项目累计签约金额达到200亿元。
新兴市场创新布局，高速增长。2022年，新兴市场收入实现高速增长，达到385亿元，同比增长26.9%。国际业务方面，收入达到人民币167亿元，同比增长25.4%。股权投资方面，强化“直投+基金”双线模式，积极构建数智化转型亲戚圈，参股企业达到31家。数字内容方面，收入达到213亿元，同比增长27.2%，增速创新高。咪咕视频全场景月活跃客户同比增长67.1%，云游戏全场景月活跃用户同比增长29.2%。金融科技方面，全年业务规模超人民币500亿元，服务上下游合作伙伴超600家，同时致力于打造一体化全场景数字消费入口，和包月活跃客户同比增长59.0%。
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图 11：中国移动CHBN全面增长
40%30%20%10%1.4%1.1%20.0%20.8%16.0%25.8%21.4%22.6%34.2%26.9%
0%-10%-20%2020资料来源：中国移动公告，信达证券研发中心
个人市场-2.8%家庭市场政企市场新兴市场-7.9%20212022
➢ 投资建议与风险提示
运营商作为中国算力的核心底座支撑，是通信网络基础设施、云计算、IDC的主力，2B创新业务发展有望打开长期空间，建议重点关注【中国移动】、【中国联通】、【中国电信】。
风险提示：行业竞争加剧；5G建设不及预期；云计算需求不及预期；新冠疫情蔓延影响
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研究团队简介
蒋颖，通信行业首席分析师，中国人民大学经济学硕士、理学学士，商务英语双学位。2017-2020年，先后就职于华创证券、招商证券，2021年1月加入信达证券研究开发中心，深度覆盖智能制造&云计算IDC产业链、海缆&通信新能源产业链、智能汽车&智能电网产业链、5G产业链等。曾获2022年wind“金牌分析师”通信第4名；2020年wind“金牌分析师”通信第1名；2020年新浪金麒麟“新锐分析师”通信第1名；2020年21世纪“金牌分析师”通信第3名；2019年新浪金麒麟“最佳分析师”通信第5名。
石瑜捷，通信行业研究助理，北京外国语大学金融学硕士，英语专业八级。曾就职于上海钢联MRI研究中心，负责汽车板块研究。2020年12月加入信达证券研究开发中心，从事通信行业研究工作，主要覆盖物联网、车载导航、智能电网、运营商、5G应用等领域。
陈光毅，通信组成员，北京大学物理学博士，凝聚态物理专业。2021年12月加入信达证券研究开发中心，从事通信行业研究工作，主要覆盖海缆&通信新能源、激光雷达、车载控制器、云计算&5G等领域。
机构销售联系人
区域
全国销售总监
华北区销售总监
华北区销售副总监
华北区销售
华北区销售
华北区销售
华北区销售
华北区销售
华北区销售
华北区销售
华北区销售
华北区销售
华东区销售总监
华东区销售副总监
华东区销售
华东区销售
华东区销售
华东区销售
华东区销售
华东区销售
华东区销售
华东区销售
华东区销售
华东区销售
华东区销售
华南区销售总监
华南区销售副总监
华南区销售副总监
华南区销售
华南区销售
华南区销售
华南区销售
华南区销售
华南区销售
华南区销售
姓名
韩秋月
陈明真
阙嘉程
祁丽媛
陆禹舟
魏冲
樊荣
秘侨
李佳
赵岚琦
张斓夕
王哲毓
杨兴
吴国
国鹏程
朱尧
戴剑箫
方威
俞晓
李贤哲
孙僮
贾力
石明杰
曹亦兴
王赫然
王留阳
陈晨
王雨霏
刘韵
胡洁颖
郑庆庆
刘莹
蔡静
聂振坤
宋王飞逸
手机
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分析师声明
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股票投资评级
买入：股价相对强于基准20％以上；
增持：股价相对强于基准5％～20％；
持有：股价相对基准波动在±5% 之间；
卖出：股价相对弱于基准5％以下。
行业投资评级
看好：行业指数超越基准；
中性：行业指数与基准基本持平；
看淡：行业指数弱于基准。
风险提示
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