第三节 项⽬投资决策评价指标及其计算
⼀、投资决策评价指标的分类
1.按是否考虑资⾦时间价值分类
考虑时间价值的折现指标（动态指标）：净现值，净现值率，获利指数，内部收益率等
不考虑时间价值的⾮折现指标（静态指标）：投资利润率和投资回收期
2.按指标性质不同分为
正指标：净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资利润率等
反指标：回收期
3.按指标数量特征分类
绝对数指标：净现值、回收期
相对数指标：净现值率、获利指数、投资利润率、内部收益率
4.按指标重要性分类
主要指标：净现值、内部收益率
次要指标：投资回收期
辅助指标：投资利润率
⼆、静态评价指标的含义、特点及计算⽅法
（⼀）静态投资回收期
1.含义：静态投资回收期是指经营净现⾦流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。
2.种类：包括建设期的回收期和不包括建设期的回收期
3.计算：
①满⾜特定条件下的简化公式：
不包括建设期的回收期 =原始投资额/投产后前若⼲年每年相等的现⾦净流量
特殊条件：投资均集中发⽣在建设期内，⽽且投产后前若⼲年每年经营净现⾦流量相等，并且m×投产后前m年每年相等的净现⾦流量（NCF）≥原始总投资
公式法所要求的应⽤条件⽐较特殊，包括：项⽬投产后开头的若⼲年内每年的净现⾦流量必须相等，这些年内的经营净现⾦流量之和应⼤于或等于原始总投资。
【例6-3】有甲、⼄两个投资⽅案。甲⽅案的项⽬计算期是5年，初始投资100万元于建设起点⼀次投⼊，前三年每年现⾦流量都是40万元，后两年每年都是50万元。⼄⽅案的项⽬计算期也是5年，初始投资100万元于建设起点⼀次投⼊，假设前三年每年流⼊都是30万元，后两年每年现⾦流⼊60万元。
不包括建设期的回收期（PP）＝原始总投资/投产后前若⼲年每年相等的净现⾦流量
＝I/NCF（s+1）～(s+m) （6.3.1式）
【分析】
甲⽅案：
初始投资100万元，现⾦流量是前三年相等，3×40=120>100
所以甲⽅案可以利⽤简化公式。
⼄⽅案：
前三年也是相等的，但前三年现⾦流量总和⼩于原始总投资，所以不能⽤简化公式。
（P217）【例6-5】。
不包括建设期投资回收期=1000/360=2.78（年）
包括建设期的回收期=不包括建设期的回收期+建设期=2.78+1=3.78（年）
②⼀般情况下的计算公式为：
包括建设期的回收期=M+ 第M年累计净现⾦流量 /第M+1年净现⾦流量
这⾥M是指累计净现⾦流量由负变正的前⼀年。
（P216）【例6-4】
不能⽤简化公式，找到使累计净现⾦流量为零的年限。
累计
NCF
-1000 -1000 -690 -380 -70
回收期⼀定是4点⼏年，到第4年还有70万没有收回，所以回收期=4+（70/200）=4.35（年）
4.静态投资回收期的特点（P230）：
优点：（1）能够直观地反映原始投资的返本期限；
（2）便于理解，计算简单；
（3）可以直观地利⽤回收期之前的净现⾦流量信息。
缺点：（1）没有考虑资⾦时间价值因素；
（2）不能正确反映投资⽅式的不同对项⽬的影响；
（3）不考虑回收期满后继续发⽣的净现⾦流量的变化情况。
【例6-4】⽬前有两个投资项⽬：A项⽬和B项⽬。有关资料如图所⽰：
A⽅案
B⽅案
两个⽅案回收期⼀样，但明显B项⽬要⽐A项⽬好，B项⽬后两年的流量每年都是100，A每年还是50。所以回收期的缺点是没有考虑回收期满以后的现⾦流量，它只考虑回收期满以前的流量。
（⼆）投资利润率
投资利润率⼜称投资报酬率，指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分⽐。
投资利润率=达产期年均利润/投资总额
注意：投资总额包含资本化利息。
（P220）例6-6
优点：
计算过程⽐较简单，能够反映建设期资本化利息的有⽆对项⽬的影响。
缺点：
第⼀，有考虑资⾦时间价值因素；
第⼆，能正确反映建设期长短、投资⽅式的不同和回收额的有⽆等条件对项⽬的影响；
第三，该指标的计算⽆法直接利⽤净现⾦流量信息。
第四，该指标的分⼦分母其时间特征不⼀致，不具有可⽐性。
三、动态评价指标
（⼀）净现值
1.含义：净现值是指在项⽬计算期内按⾏业的基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现⾦流量现值的代数和。
2.折现率的确定：
（1）⼈为主观确定(逐步测试法)
（2）项⽬的资⾦成本；
（3）投资的机会成本（投资要求最低投资报酬率）；
（4）以⾏业平均资⾦收益率作为项⽬折现率。
3.计算：净现值是各年净现⾦流量的现值合计，其实质是资⾦时间价值现值公式的利⽤。
净现值=各年净现⾦流量的现值合计
或:=投产后各年净现⾦流量现值合计-原始投资额现值
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