宏观对冲策略
毕业论文设计-400字作文
2023年2月23日发(作者：醒发箱的使用方法)【⼋⼤投资策略4】宏观期货策略——风险很⼤，但是赚的也多
期货是⼀种⾦融衍⽣⼯具。
远期、期货、互换、期权、结构化产品，这是常⽤的五⼤⾦融衍⽣⼯具。
股权、债权、货权、汇率，这是常见的四⼤基础资产。
每⼀种基础资产可以跟任⼀⼀种⾦融衍⽣⼯具结合成⼀种资产。
运⽤期货这种⾦融衍⽣⼯具有六⼤优点：
1、⼤类资产配置
可以通过期货配置各种类型的标准化资产,股债商品外汇等,以实现在不同的经济周期下,⼤类资产轮动的资产配置。⽐如
经济过热时,可以重点配置商品期货;像现在经济偏悲观时,国债期货受到追捧.
2、⽅向灵活
期货既可以多,也可以空,认为某类资产要下跌时可以做空,认为某类资产要上涨时可以做多,⽅向⽐较灵活,不像我们A股那
样,只能做多,上涨时才能赚钱.当股灾来临时,可以做空股指期货赚钱。
3、资⾦使⽤率⾼
期货的杠杆在3-50倍之间,如股指期货在3.33倍,国债期货在50倍左右,商品期货的杠杆平均在10倍左右,可以⽤极⼩的资产
撬动较⼤的名义市值的资产.当然杠杆是把双刃剑,在⽅向判断错误时应及时⽌损.
4、T+0
随时开平仓，没有任何限制，错了⽴即⽌损，盈利了也可以⽴即⽌盈。
5、流动性好
主⼒合约流动性极佳，在交易时⼏乎没有滑点，直接可以对价或市价成交。
6、不可能做庄
期货这个市场上，会有⼤资⾦出⼊场时影响了⾏情⾛势，会有主⼒，但做不了庄家。⾸先得益于筹码可以⽆限多，不像
股票的可流通股本是⼀定的，也就是筹码的数量是有限的，但是商品期货的筹码可以⽆限的，没有货也可以做空。
其次得益于期货的锚在于现货，期货是以现货为基础，期货的教科书定价理论中有⼀种是⽆套利定价理论。期货与现货
之间不存在套利空间的时候，期货的定价才是合理定价。所以有⼤宗商品现货作为压舱⽯，期货很难脱离价值。⼤家知
道A股⾥庄家不少，某些票也可以炒上天，这与期货形成鲜明对⽐。
在了解以上基础知识和背景之后，那么什么是宏观期货策略？
⼴义来说，运⽤期货配置各类资产进⾏多空对冲的策略就叫宏观期货策略。
狭义的宏观期货策略，叫做CTA，也就是商品期货交易策略。
如何理解⼴义的宏观期货策略？就是利⽤宏观经济的基本原理来识别基础资产价格失衡和错配，然后利⽤期货这⼀可以
多空对冲的⼯具去纠偏。这种策略是全资产、全球性、多⼯具的组合策略，依靠⾃上⽽下的宏观投研框架。
举例：商品期货合约存续时间⼀般不超过1年，作为主⼒合约流动性较好的时间最多只有4个⽉，⽽股票是长期存在的，
举例：商品期货合约存续时间⼀般不超过1年，作为主⼒合约流动性较好的时间最多只有4个⽉，⽽股票是长期存在的，
所以，商品常常是由中短期产业逻辑来定价的，⽽股票常常体现的是中长期预期的逻辑。
2014年A股长期低位徘徊，但政策利好已经不断出台，2014年5⽉国务院的新国九条，2014年4⽉开始降准降息周期，
股市已经开始具备了上涨的预期和动能，但当时中短期来看，国家产能严重过剩，商品资产价格低迷。于是，2014年凯
丰投资重仓多A股，空⼯业品，仅此⼀役，凯丰投资跻⾝百亿资管俱乐部。
如何理解狭义的宏观期货策略呢？就是商品内部之间的对冲操作，策略的核⼼逻辑以商品基本⾯强弱为驱动，全⾯掌握
不同品种商品基本⾯的细节，对商品进⾏⾼低估值和驱动上下的分析，从⽽确定商品的强弱关系。常见的有多⼯业品空
农产品，同⼀产业链⾥不同品种多强空弱。
举例：2016年开始国家对⼯业品进⾏结构性供给侧改⾰，⼤幅削减⼯业供应产能，造成⼯业品供不应求，⽽农产品则没
有这种政策红利，于是多⼯业品空农业品在当时是⼀项不错的投资策略。⽽现在供给侧改⾰预期将要终结，通过PPI向
CPI的传导，以及国家农产品储备的减少，⼤家产⽣了通胀预期，2019年空⼯业品多农产品将是不错的选择。
除了⼯业品农业品之间的强弱对冲之外，还有某产业链内不同品种的对冲，如螺纹钢产业链⾥，多螺纹钢空焦煤，这种
做多产业利润；有⾊产业链⾥，多锌空铜，这种强弱对冲。[=
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