2023年12月9日发(作者：)
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中国银行业的机遇与挑战 ——JP Morgan中国行长贲圣林博士讲座
贲圣林博士（Ben Shenglin），贲圣林为摩根大通银行董事总经理，负责摩根大通环球企业银行业务。贲先生于2005年2月至2010年3月期间服务于汇丰银行，先后担任金融及公营机构业务中国区总经理和董事总经理兼工商金融业务中国区总经理。在此之前，贲圣林于1994年至2005年间在荷兰银行中国和伦敦的企业银行、结构融资、债务资本市场、交易银行等部门任职。贲圣林拥有美国普渡大学经济学博士学位，中国人民大学企业管理硕士学位，以及清华大学工程学学士学位。贲圣林现为中华全国工商业联合会第十届执行委员会委员。
贲博士主要从三个维度来谈中国银行业的机遇与挑战：
1) 中国银行业的现状与国外银行业的比较；
2) 在市场化、智能化（互联网化）、国际化三大趋势下，银行业的新机遇与新挑战；
3）人民币国际化、金融市场国际化、中国企业走出去对中国银行业的影响。
第一部分：中国银行业的现状与国外银行业的比较
2002~2012年，中国银行业发生了翻天覆地的变化，从原来财务定义上的破产到获得全球影响力。（这部分归功于黄菊与刘明康力推的中资银行与国际大行战略合作与外资参股，2002年起中央逐步用国家财力解决了国有银行的历史坏账问题，当然根本原因还是中国经济实力与综合国力的提升。）
截止2012年，中国银行业在存贷款规模上达到了存款131万亿元，贷款67万亿元。
平均行业年化增长率10%~25%，跑赢了中国GDP的增长率。
2012年中国银行业实现税前利润1.5万亿元，净利差稳中有降，利息收入占营业收入的比重日趋合理，当然与国际先进标准尚有距离。
与国际同行业的比较：
单位：万亿美元
中国大陆
银行总资产
20．8
GDP
8.2
3.5（德国）
二者之比
253%
989%
欧盟（该列存在数据问34．6
题）
美国
13.1 15.7 83% 日本
10.1 5.5 184%
结合考虑国际金融形势，在母国金融体系中，中国银行业的经济地位最高。
（由于美日的资本市场更为发达，故其银行业话语权不及中国银行业）
中国的银行业结构日趋合理，行业格局相比欧美更为优化。（欧美以老牌银行垄断为止，中国银行业的竞争则日益激烈）
十年来，五大银行（中农工建交）在整个中国银行业的比重由50%下降到45%。
中国银行业在风险管理能力上正在向国际先进水平学习看齐，在人才培养与金融创新方面进步较大，风控能力与十年前相比有了长足的进步，不太可能再发生当年的“海南悲剧”。
例子：某外籍的中国某银行董事正为无法入党而纠结，因为在中国国有大行内，党委凌驾于董事会之上，因为中国对银行业的监管控制堪称全球最严，所以如果在中国国有的银行业发展，还得懂政治，讲政治。
在看到中国银行业进步的同时，我们也要保持足够的清醒与冷静。
因为银行业一直以高风险、高杠杆率而著称，近四十年来，世界银行业排行榜一直在不停变化。
世界十大银行榜
1970年代 7家美国银行
1980年代 4家法国银行、2家美国银行、2家德国银行、1家日本银行
1990年代 前三皆为日本银行，日本银行在世界十大中获得六席位，之后日本经济进入二十年萧条期
2000年代 4家美国银行
2010年代 中国银行业独领风骚，中农工建皆为世界十大银行
第二部分：市场化、智能化（互联网化）、国际化三大趋势
一、市场化
1.市场化与金融脱媒
首先将是借贷融资脱媒
2012年数据
全社会融资规模 157万亿
银行信贷 90万亿 非传统银行信贷 67万亿
2012年只有58%的社会融资借助银行渠道，这一比重今后仍将降低。
在全社会融资总额中
委托贷款（属表外业务）占比 8% 约为13万亿
信托公司 占比 8%
（十年前信托公司几乎无法生存，如今大批人才从证券业涌入信托业）
银行承兑汇票 占比7%
企业债券 占比14% 约为23万亿
（注意：企业债券融资在2002年仅为2%，如今达到23万亿的天量规模，远超沪深两市的总市值）
股票市场 占比只有2%
贲博士认为：在中国，股票市场对整个经济几乎没有重大影响。
债权资本市场在中国的重要性远远超出股权资本市场10倍以上！
监管上：中国银行业的监管堪称全球最严，银行业的手脚几乎被人民银行和银监会捆绑着。
人民银行监管 信贷规模
银监会监管 贷存比
（《银行法》：75%的贷存比红线）
由于监管过严，所以银行倾向于将表内业务向表外业务转移。e.g.承兑汇票、委托贷款
证监会主席肖刚认为，影子银行的实质是庞氏骗局。
最近有一份报告《阳光下的中国影子银行》值得关注。
据经济学家测算估计，截止2012年底，中国影子银行广义上规模有30万亿元左右。
7~9万亿 理财产品（银行）
1万亿 券商资产管理（俗称“大资管”，券商吹得牛逼，实质分量不大）
5万亿 委托贷款（银行）
7万亿 承兑汇票（银行）
3.4万亿 民间融资（因为中小企业、民营企业融资难）
在国际上，著名经济学家麦金农教授对于Financial Repression(金融抑制)的研究表明：金融与经济发展不存在明晰的线性关系。
价格市场化不一定有利于经济发展。
贲博士认为，影子银行既是金融落后之结果，也是金融创新之尝试。
市场化不仅仅是利率市场化，更重要的是金融基础设施的市场化。
对于一国经济的影响，贲博士认为利率远远大于汇率。
收益率曲线往往会令人难以适从，人民银行的标准与市场是脱节的。
上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）为4.4%，贷款基础利率为5.73%，有133个基点之差。
在国际上，利率的市场形成机制较为简明。
国际银行业一般把伦敦同业拆借利率LIBOR、美国国债券利率、掉期利率作为基准利率，外加一个信用溢差。
而中国的利率市场形成机制可信度较低。
人民银行的调整与市场相比是滞后，甚至脱节的。
存在五大问题：
1.明晰的利率机制必须区分基础利率+信用溢差，而国内并不分解。
2.法律、指导性文本未真正配套，银行往往需要在修改合同时附加条例以迎合央行。
3.监管理念有待更新。比如对于上海自由贸易区的负面清单、存款准备金调整没有做清晰详尽的解释。
目前的中国银行业是大而不倒（TOO BIG TO FALL）的。
4.债务资本市场还有待成熟。公司债券目前达到了23万亿的规模；但是二级交易市场并不活跃，债券的定价机制策略不成熟。
5.市场化的基础设施不成熟，中介设施的培植、本土的会计、法律、资产评估、信用评级行业尚待成长壮大。
比如：Bloomberg在中国的金融数据市场占据50%的份额，而路透社也在外汇市场占据主导性优势，在中国金融信息服务业占50%以上。而一国的金融信息传递的准确、及时、便捷对一国经济的发展至关重要，所以要培植本土力量。
2.市场的有效性
国内市场参与主体行为的相对理性不够，评估师受利益诱惑，相关约束机制不够。
SHIBOR为何为4.4%？
银行业同行之间存在利益输送，公信力不够。
3.市场的准入机制
目前出现的民营银行、P2P、人人贷都与建成充分竞争的市场体系息息相关。
4.市场化对银行的影响
一、调整客户结构
今后资质较好的大型企业，如央企不再需要向银行拿贷款，而是产融结合，开源节流，开设自己的金融公司方便融资或者发行企业债券，自我配置子公司的资金流。
而且，资本市场的融资成本较低。
因此，在市场化下，目前存在的银行-央企的关系型银企关系必然崩溃，这对以关系为核心的传统守旧型银行将是灾难。
信贷群体将逐步下沉至中小企业、小微企业与个人。
二、盈利模式的调整
目前银行80%的盈利来源于利差，20%来自中间业务，其中最大的一块是支付类。而支付已同时受到市场化、互联网化、国际化的三化冲击。
2012年银行平均净利润 18.9%
而2013年前十月下降为7~8%
但是目前的利差并不一定收窄：
当银行的客户结构下沉时，银行在对中小企业、小微企业的溢价能力将会得到提升，专注零售的美国富国银行就是一个经典案例。
所以，大银行做大企业的模式不一定保持不变；专注做好客户群，做好风险定价才是最重要的。
二、国际化
以后将不存在本币与外币之分，人民币国际化是大势所趋。
人民币国际化的最高目标：外国政府以RMB为主要外汇储备。 自2009年以来，人民币国际化发展势头不错。
2010年，中国成为了世界头号贸易大国。
人民币在中国国际贸易结算的占比已经从不久前的1.1%跃升到16~17%。
根据SWIFT 的数据，截止2013年前十月，在国际贸易融资结算领域，RMB超越欧元，跃居世界第二，仅次于美元。
这是一个令人振奋的消息。
但在支付领域，人民币仅排第12、13名。究其原因，中国缺少对国外投资者有吸引力的资本市场，尤其是债券资本市场。
目前的中国债券市场是无法支撑RMB的国际化重任的。
合格的境外机构投资者QFII目前才几百个亿，中国二级资本市场有吸引力的可交易项目甚少。
虽然境外RMB离岸中心仍然在发展，比如伦敦、香港、新加坡、台北都在努力，但是人民币的国际化最终还是取决于母国资本市场的广度与深度。当然，人民币国际化目前在北美没戏，因为这是美国最不愿看到的。
人民币国际化的当前重点是香港、伦敦、新加坡、澳洲、德国、东盟，主要以RMB的贸易跨境结算推广。
在金融市场上，中资机构的美元债，股权去年有500亿左右。
一些中资企业为享受国外更有竞争力的资本市场，在香港设置桥头堡，利益外流，国内的严格监管影响了参与者的行为，导致部分优质客户流失。
韩国是一个典型。韩国实体经济发达，但是银行业没落，依赖于国际大行。
中国的对外资产负债表大约有4万亿美元，包括外汇储备、股权等
资产 70%为外汇储备，而购买的美国国债利率极其低
负债 外商直接投资FDI 、融资债券大约为23000亿美元，FDI占60%
中国是盈余的，但其结果、收益率落差实在太大。
从收益率上讲，外商来华是12%；而中国在国外1~2%
这牵涉到投资管理水平、市场开拓能力、企业债券、股票分析能力的不足，中国对外资产的管理相当落后。
国际比较：
中国对美金融投资大约17000亿，其中仅8%为股权，1%为企业债；
而德国对美投资40%为股权，
英国对美投资45%为股权， 挪威对美投资66.7%为股权。
中国需要改善对外资产的收益率和培养综合性投资管理人才。
第三部分：中国企业走出去对中国银行业的影响
中国企业走出去已经上升到国家战略,国家鼓励对外直接投资ODI.
2012年，ODI约为878亿美元，收益率为18%，流量占全球的6.3%
中国ODI存量已超过5300亿美元，但只占全球2.3%
势头很好，但比较中国吸收的FDI有差别。
2012年，中国吸收FDI1100亿美元。
2013年前十月，吸收970亿美元
国际ODI存量比较：
中国 5300亿美元
美国 5万亿美元
英国 1.8万亿美元
德国 1.5万亿美元
法国 1.5万亿美元
日本 1 万亿美元
2012年，中国跃升至世界前三对外资本输出国
十二五规划提出，ODI在未来五年存量要突破1万亿美元。
这意味着，历经三十多年改革开放，中国将从资本输入国升级为资本输出国。
而中国银行业的走出去滞后于中国企业的走出去进程。
目前境外只有60多家分行。
银行业去拉美、非洲的甚少，外资银行在上述海外市场开拓上更有优势。
智能化（互联网化）对银行的影响
双十一350亿世界瞩目
值得注意的是36亿来自于 移动支付
9亿来自于 支付宝
在支付技术上实现了脱媒于银行
央行已经发了223张支付牌照，第三方支付发展迅速
直销银行，或者说社区银行、网络银行在国外十几年前就起步，但发展远远逊于国内，为什么？
为什么互联网金融在中国一枝独秀？
原因如下
中国银行业市场化程度相当不够
中国活期利率才0.7%
劳保退休制度很不健全，国内更注重个人理财，而国外有政府支持的专业机构打理。
监管：
中国银行业的双手本质是被捆绑的
而互联网是国内极少基本能自由发展的产业，除非有政治上的错误
要看到的是，互联网金融对大数据的把握能力强，而传统银行对风险管理的能力强，双方存在优势互补。
在中国，不读党的文件没戏
十八大三中全会解读：
扩大金融业对内对外开放
健全多层次的资本市场体系，债券资本市场，金融创新，金融基础设施，现代公司治理（央行行长 周小川）
人民币利率、汇率市场化
金融监管改革，监管协调，存款保险制度（这足以让一家小银行破产以杀一儆百而不会危害社会稳定），金融机构市场化推出机制（允许小银行破产而保护社会大多数群体利益）
银行业的并购M&A看的不是PE Ratio，而是PB Ratio.因为银行业高杠杆率，市盈率意义不大。PB Ratio重在对资产质量的分析，而PE Ratio重在对盈利稳定性的解读。
银行业的风险：
流动性风险、合规风险、声誉风险、大宗商品风险、黄金风险、法律风险等等
今后的趋势盘点：
批发金融即大单融资，以直接融资为主，
服务小企业的不一定是小银行，大银行也在学习富国银行 精细化：精确定位细分客户群体
银行业的竞争会日益差异化
拉存款属于过度竞争，于社会无意义
“金属热”——金融业从业人员家属，关系型银企关系的产物
银企关系将由关系型转变为能力型
站在企业角度，今后企业选择的融资余地越来越多，将会更平等地与银行对话合作。
企业产融结合的经典案例：
UPS快递： 对客户的包裹流提供贸易融资，借助数据流拓展延伸客户服务
沃尔玛： 大数据、信用卡
卡特彼勒： 租赁、回购融资
万豪： 酒店地产的证券化
通用电气:极强的、不可复制的管理能力，美丽的例外
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