2023年12月7日发(作者：)
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圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题（含考研真题）详解[视频详解]第15章长期融资:简介15.1复习笔记长期融资的基本来源为：普通股、优先股和长期负债。具体来说，长期融资的基本方式主要包括普通股、优先股、长期债券、长期借款和留存收益等。按资金来源于公司内部还是外部划分，其中前四种属于外部融资方式；留存收益属于内部融资方式。按所筹集的资金是自有的还是借入的划分，普通股、优先股和留存收益属于自有资金，长期债券和长期借款属于借入资金。本章主要介绍几种不同类型的长期融资方式。一、普通股融资1．普通股概述（1）定义：普通股通常指那些在股利和破产清算方面不具有任何特殊优先权的股票，是股份有限公司发行的最基本、标准的股份。普通股的持有人是公司的股东，他们是公司的最终所有者，对公司的经营收益或公司清算时的资产分配拥有最后的请求权，是公司风险的主要承担者。（2）特点①与其他筹资方式相比，普通股筹资具有如下优点：a．所筹集的资本具有永久性，无到期日，不需归还。b．没有固定的股利负担，股利支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定。c．能增加公司的信誉，增强公司的举债能力。1/39圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台d．由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵销通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。②普通股融资的缺点a．资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地所要求的投资报酬率也较高；其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用；最后，普通股的发行费用一般也高于其他筹资方式。b．以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权；另外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。2．普通股的价值计量（1）市场价值、账面价值和重置价值①市场价值。市场价值是指把该资产视为一种商品在市场上公开竞争，在供求关系平衡状态下确定的价值。股票市场价值又称股票的市值，即股票行市，是指在证券交易中某一时刻股票所真正代表的价值，是股票在证券市场上买卖时的价格，也称股票价格。它是股票的重要指标，受很多因素影响，变动频繁。②账面价值。账面价值即股票净值或每股净资产，是指每股股票所代表的实际资产的价值。该指标大体反映每股所代表的公司资产，它是由公司的财务报表所计算出来的，其计算公式如下：公司普通股每股账面价值=普通股股东权益总数÷发行在外的股票数③重置价值。重置价值是指替换公司资产所需支付的当前价格。“托宾Q比率”是指资产的市场价值与资本重置成本之比。2/39圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台普通股的“市值／面值比”和“托宾Q比率”是衡量公司成功与否的指示器。若“市值／面值比”或“托宾Q比率”大于1，就表明公司能妥善地经营其投资决策。（2）票面价值与股票分类①票面价值。股票的面值即票面价值，通常是指每张股票票面上标明的固定价格。它的主要功能是确定每股股票在公司中所占份额，当股票在市场上发行时，股票的价格便和原来的面值分离，不再发生直接关系了，其价格由市场的供需规律重新决定，也就是由买进股票的人所愿付出的价格和卖出股票的人所愿意接受的价格来决定。普通股的面值总额等于发行在外的股份数同每股面值的乘积，它有时又称为公司的“实收资本”。②面值股与非面值股。股份有限公司根据有关法规的规定以及筹资和投资者的需要，可以发行不同种类的普通股。按股票是否标明金额，分为面值股票和非面值股票。面值股票是在票面上标有一定金额的股票。非面值股票是不在票面上标有一定金额的股票，只载明所占公司股本总额的比例或股份数的股票。3．额定发行普通股新公司设立章程中必须说明公司额定发行的普通股股份数；在股东投票表决后，公司董事会可以修改公司章程，增加普通股的额定发行数量。对公司可额定发行的股份数一般没有任何限制，但公司管理层会在考虑公司经营实践的基础上来确定普通股的额定发行数量。4．股利发放支付给股东的股利是公司对股东直接或间接投入公司的资本的回报，股利发放完全取决于董事会的决策。普通股股利具有以下特点：（1）除非公司董事会已经宣布发放股利，否则股利发放不会成为公司的一项义务。股利发放与否及股利额都取决于董事会对公司经营状况评判基础上所作出的决策。3/39圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台（2）普通股股利用公司的税后利润支付，没有抵税的作用。（3）多数情况下，美国税收总署（IRS）将个体股东所得的股利视为普通所得，应以全额征税。而对那些拥有其他公司股份的企业，却允许它们的股利所得额中的70％可以免于纳税。5．股东权利股东权利通常称为“股东权”，是指股东基于出资认购股份，而在法律上享有的各种权利。（1）投票选举董事的权利。投票选举董事的权利构成了股东最重要的控制机制。不同公司的选举机制不完全相同，其中最重要的差别在于所采用的投票制度是累计投票制还是多数投票制。①累计投票制。累计投票制是指有表决权的每一股份拥有与拟选出的董事或监事人数相同的表决权，股东拥有的表决权可以集中使用。采用累计投票制，选票总数通常是按股东拥有或控制的股票数乘以要选举的董事人数计算而得，每位股东可将手中的选票全部投给一个或多个候选人。累计投票制的作用在于允许少数股东的参与。②多数投票制。采用多数投票制，对每一名候选人股东只能按照所持有的股份比例进行投票。在多数投票制下，持有少数股票的股东的表决权没有实际意义。（2）委托代理投票权。委托代理投票权是股东授权他人代理其行使投票表决权的一种法定权利。为方便起见，大型股份公司的实际表决权通常采用委托代理方式进行。公司管理者会试图争取尽可能多的委托表决权。但是，如果股东对公司的管理者不满，外部股东集团也会通过委托方式尽可能多地获取选票，添加足够数量的董事，投票表决撤换公司当前管理者。这就是所谓的“代理之争”。（3）其他权利。公司普通股的每股价值与股东拥有的一般权利直接相关。除了投票选4/39圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台举董事的权利外，股东一般还享有以下几项权利：①利润分配权。按比例分享公司支付的股利的权利。②剩余财产分配权。公司破产清算时，在公司债务得以清偿后，股东有权按比例分享剩余财产。③经营参与权。对那些需要在年会或特别会议上商议决定的重大事务，股东具有投票表决权。④优先购买权。股东有按比例购买公司新发行的股票的权利。⑤处置股份权。股东有权依法处置自己持有股份的权力，如转让、买卖与赠与等。⑥股东有权维护自身的权益，当股东权益受到侵犯时，股东有权依法申诉。⑦股东有对公司经营活动的知情权与监督权。6．资本盈余与留存收益（1）资本盈余。资本盈余是指发行普通股时发行的实际价格高于股票票面价值的部分，即平常所说的股票的发行溢价部分。资本盈余并非股票发行者的利润，而是普通股股东投资股本的一部分，因而应列入缴纳的股本总额中。由于通常股票的面值很低，实际价格不太可能低于票面价值，而且，有的国家法律规定禁止股票的发行价格低于面值，因此公司的资本盈余账户不会出现负值。（2）留存收益。留存收益是指企业从历年实现的净利润中提取或形成的留存于企业内部的积累，包括企业的盈余公积和未分配利润。①盈余公积是指企业按照规定从净利润中提取的积累资金，盈余公积根据用途不同可以分为法定公益金和一般盈余公积两类，一般盈余公积包括法定盈余公积和任意盈余公积。一般盈余公积可以用于弥补以后年度亏损，或补充实收资本等；法定公益金专门用于企业职工福利设施的准备，一旦职工集体福利设施购建完成后，应将法定公益金转入一般盈余5/39圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台公积中的任意盈余公积。②未分配利润是尚未指定用途的留在企业内部的净利润部分。（3）普通股股东权益。公司的“普通股股东权益”由公司普通股面值总额、资本盈余和累计留存收益一起构成，代表权益投资者直接或间接投入公司的资本数额。二、企业的长期负债融资1．权益性证券与债务性证券（1）从财务角度分析，负债与权益的主要差别：①负债不属于公司的所有者权益，因此，债权人通常没有表决权。债权人用来保护自身利益的工具就是借贷合约，又称“债务契约”。②公司对债务所支付的利息被视为一种经营费用，具有完全的抵税作用，是在计算公司应税义务之前支付给债权人的；而股利被称作是对股东所缴资本的回报，是在计算公司应税义务之后分配给股东的，不具有抵税作用。③未付债务是公司的一项负债，公司发行债务会令公司存在“财务危机”的可能性，而使用权益资本则不会发生这种危机。（2）权益性与债务性证券。公司发行的证券可以粗略分成权益性证券和债务性证券。债务性证券是指代表债权人和企业之间债权债务关系的证券，如公司债券等；权益性证券是指代表所有者在企业中的利益的证券，或者代表那些能以固定或确定的价格取得或者处置其在企业中的所有权利益的权利的证券，如普通股股票等。公司通常要创造一种具有权益性特征的债务性证券，如可转换债券，从而希望在减轻公司破产成本的同时又能获取债务的抵税优势，因此，有时要分清某一证券属于负债还是权益是相当困难的。6/39
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